上周A股呈现先抑后扬的走势格局，经过上周一暴跌之后，市场立即重归强势。截至上周五，沪指甚至再度创下近期市场反弹新高3406.79点，回补了上周一的跳空缺口。经过短线振荡后，目前在政策预期、流动性宽松、年报业绩主题升温等因素的推动下，股指有望重回慢牛上升通道。投资者可逢低做多期指当月合约。

经济延续疲弱，期待政策加码

上周，国内经济数据密集公布。2014年国内生产总值63.64万亿元，同比增长7.4%，创24年新低，但高于市场预期。2014年全国规模以上工业增加值同比增长8.3%，工业生产运行在合理区间。值得注意的是，12月工业增加值同比增长7.9%，比上月回升了0.7个百分点，显示工业生产探底回升的态势比较明显。

总体看，2014年经济运行较为平稳，结构进一步优化，但2014年四季度的下行压力有可能延续到2015年一季度。上周五公布的2015年1月汇丰中国PMI为49.8，前值为49.6，虽有所改善，但仍在荣枯分界线以下。新订单指数、产出指数有所回升，显示内需有所改善，外需较平稳，制造业依然处于收缩状态。未来监管层对中小企业的扶持和定向宽松政策仍将延续。

资金面相对宽松的态势仍将延续

一方面，“欧版QE”出台后，意味着除了美国外的其他主要经济体均将实施相对宽松的货币政策。由于央行有意维稳人民币，不排除外资争相进入国内。同时，由于国内楼市暴利时代逐步结束，逐利资金进入股市的趋势也不会结束。

另一方面，由于经济增速的不断趋缓，央行保持流动性相对宽松也是大概率事件。近日高层表示，中国货币政策将保持稳定，为结构性改革提供空间和时间。央行近期续作了到期的2695亿元的MLF，并增加了500亿元的额度，同时重启500亿元逆回购操作，并通过国库现金定存向市场投放500亿元。央行一系列动作意在引导资金利率下行，以应对节日备付、新股申购等对资金的需求。短期来看，虽然央行无意向市场注入过多流动性，市场预期全面降准的时机或将推迟至春节后，但由于股市申购资金解冻，银行间市场利率趋于稳定。

年报逐渐披露，业绩主题关注度升温

随着2014年年报披露逐渐加速，市场对业绩增长题材关注度升温。首份公布年报的沃华医药，因业绩大幅增长等因素推动，年初至今股价涨幅近60%。尽管年报大戏已经正式开场，但历年1月向来是年报披露的寡淡期。根据交易所公布的预披露时间表看，截至本周末，正式完成年报披露工作的公司为5家。截至1月末，公布正式年报的公司数量有29家，大部分公司的全年“成绩单”将在3月中旬开始加速披露。

不过，据wind数据统计，截至1月25日，共计有1343家公司披露2014年报业绩预告，其中预增、略增、扭亏和续盈等预喜公司为900家，占比为67%。2014年我国GDP同比增长7.4%，增速滑落至1990年以来的新低，上市公司业绩虽然受到了影响，但也逐步好转。剔除目前预告中没有明确全年具体净利润变动预期的个股，结合2013年净利润情况看，973家A股公司2014年预计同比最高增长36.34%。即使全部以增长下限统计，同比增幅也预期为8.85%。投资者对于业绩高增长、上市公司高送转题材的炒作将有章可循，市场关注度也将得到提升。

综合来看，市场在经过上周的大幅振荡后，牛市行情仍将延续。春节假期前在宏观基本面相对偏暖的环境下，“红包行情”仍然值得期待。