2014年12月中旬，LLDPE主力1505合约价格跌至8000元/吨附近，随后在低位横盘，主要在7900—8600元/吨之间振荡。从基本面看，在供应宽松和原油下跌双重利空作用下，LLDPE下跌趋势尚未改变，价格仍在寻底过程中。从技术面分析，LLDPE三次反弹的高点依次降低，显示期价反弹动能渐不足。近日随着成交缩量，投资者可以尝试抛空。

　　新产能继续释放

　　截至2014年年底，我国聚乙烯总产能约1468万吨，较 2013年增长12.2%。2015年我国聚乙烯又将迎来投产高峰，预计新增产能在230万吨，聚乙烯总产能将增至1698万吨，较2014年增长15.67%。

　　2014年1—11月，我国塑料制品产量为6670万吨，同比增长7.45%；塑料薄膜产量为1148万吨，同比增长8.41%；农用薄膜产量为201万吨，同比增长16.98%。按照生产塑料薄膜与农膜需 LLDPE 用量配比 3:1估算，2014年1—11月LLDPE下游实际需求同比增长约10.2%，低于LLDPE 同期供应增幅。预计2015年我国LLDPE下游需求增速不会高于10%，市场将继续维持供应宽松格局，这奠定了LLDPE价格弱势运行的基础。

　　LLDPE成本坍塌

　　原油暴跌使得LLDPE成本支撑塌陷，期现价格重心不断下移。目前的关键问题是，原油下跌尚未结束，因为导致原油下跌的供应过剩、美元走高以及页岩油三因素没有改变。美国能源资料协会(EIA)最新公布的原油库存报告显示，美国原油库存增加1010万桶，增幅为至少14年来最大，市场预期仅增加260万桶。目前美国原油库存是至少80年来的同期最高。

　　美元虽然尚未进入加息周期，但是日本央行和欧洲央行加码QE将成为美联储加息前美元指数走强的主要推手。此外，希腊大选中反对党获胜，希腊脱离欧盟的可能性加大，这利空欧元，利多美元。美元走强会使大宗商品承压。

　　现货升水对期价支撑有限

　　从2014年LLDPE的基差数据看，现货全年基本维持高升水，最高升水1935元/吨，最小值是贴水50元/吨，全年基差均值在722元/吨。从LLDPE历年的基差数据看，2010年至2014年，LLDPE现货由贴水向升水转变，且现货升水幅度越来越大。但是结合LLDPE期货运行来看，LLDPE现货升水对LLDPE期货的支撑作用有逐渐弱化的迹象，同时，基差区间放大给传统基差交易者带来了困扰。这里需要提醒投资者的是，由于国内聚乙烯已处于产能过剩阶段，而我国聚乙烯现货市场因受到销售模式等影响，现货升水将成为常态。

　　综合来看，2015年LLDPE供应依旧宽松，在原油触底之前，LLDPE将维持弱势运行，尤其是一季度探底行情会是主基调。虽然不能排除LLDPE在现货高升水下出现短期反弹，但扭转下跌趋势较难。操作上，建议顺势交易，逢高抛空，投资者可在8300—8500元/吨区间尝试抛空，止损8500—8550元/吨，下方第一目标位7900—8000元/吨。