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美国考虑推迟OTC掉期法规的实行

上周五，美国商品期货交易委员会（CFTC）表示，其正在考虑是否要推迟“要求银行对不能通过清算所处理的掉期另外预留保证金”法规的实行。大型银行对此表示支持。

2008年以后，随着G20国对场外衍生品市场大刀阔斧的改革，大多数标准化的场外掉期产品，都逐渐被强制转到中央对手方清算所和其他受监管的交易设施，拥有合理的保证金计算方式。

然而，除了标准化的掉期产品以外，OTC市场上仍有部分复杂掉期产品尚未清算，据估算，其名义价值高达170万亿美元。其中，包括被终端用户广泛使用的对冲眼前敞口的交叉货币掉期、掉期期权和通胀掉期产品。部分专家认为，这些OTC掉期产品的复杂特性使其更具风险，持有这些产品的银行若对相关保证金规则问题视而不见，必将在未来付出沉重代价。

虽然相关的法规早在2011年就已经被提上议程，但至今仍未完成。CFTC主席Tim Massad在访问新加坡时曾表示，市场监管部门对OTC掉期法规的研究目前尚无定论，“很多问题尚在讨论之中，我们还必须考虑到美国的监管规则与国际上的相关监管相协调的问题”。而对于延迟时间，Massad认为，虽然银行业希望实施时间可以延后2年，然而现在距金融危机已时隔6年，再延迟2年时间似乎“太久了些”。

据了解，除美国以外，欧洲以及日本的监管机构也对OTC掉期产品提出额外的保证金要求，并对未清算掉期应该预留多少保证金数额提出了建议，而其他国家和地区的监管者也表示将会出台类似的提案。

不过，银行业则表示监管部门的步子走得太快，似乎有点“跟不上”。近年来，监管部门对银行流动性的要求大幅提高。相关法规规定大型银行需持有足够的可及时变现的流动性资产，满足一定时间的资金需求，应对危机出现时顾客的挤兑行为。

大型银行已在资本金方面受到了诸多限制，如今，又面临OTC掉期产品的保证金问题。银行业表示，目前其没有充分的时间能够完成相关的文书以及运营程序转变方面的准备工作，希望法规实施的时间表能够“宽松”一些。国际掉期和衍生品协会（ISDA）中部分在OTC衍生品市场表现活跃的银行会员，也表示希望该法规的实施能够推延。

目前，“时间表”问题似乎已经主导了关于OTC衍生品改革相关的讨论，“大家对法规实施时间确实相当重视”，律师事务所新加坡Clifford Chance的合伙人Paul Landless表示，“市场参与者普遍认为OTC掉期相关法规实施的时间表应该有更多的灵活性，可以使银行更好地适应，并且能够降低对更广泛市场的负面影响”。

责任编辑：翁建平

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