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境外投顾“牵手”内地期货公司备战期权

双方在系统开发、策略研究等方面开展合作

随着股票期权上市的日益临近，相关机构和专业投资者正在积极准备。境外部分投顾为更快融入内地市场，在期权系统开发、策略研究等方面尝试与内地期货公司开展合作。

在日前由华泰长城期货深圳竹子林营业部主办的2015年贵金属投资及期权研讨会上，新加坡炎燊资产管理有限公司（下称炎燊资产）总经理戴荣志称，上证50ETF期权推出后，他的公司肯定会积极参与进来。他认为，从日本、韩国等市场的经验来看，期权上市初期，定价会偏高。预计中国内地期权上市初期，实际的隐含波动率将比理论值高。

中粮期货衍生品部负责人黄敏也表示，由于内地做市商和普通机构、中小投资者的持仓限额不同，比较容易出现买卖不均衡的状况，从而导致隐含波动率比较高。

在境外市场有多年期权交易和做市经验的戴荣志认为，这种不均衡现象可为专业投资者提供获利机会，但预计半年到一年后，这种投资机会就将消失。戴荣志还表示，由于内地期权的保证金要求高，机构做空难度较大，中小投资者可能倾向于做多。

针对内地市场的特殊性，境外一些投顾尝试与内地期货公司开展系统、策略等方面的合作，以提高交易胜率。华泰长城期货深圳竹子林营业部总经理翁翌向期货日报记者透露，近几个月，公司通过帮助境内外投顾开发系统，提供专业化服务，增强了投顾对公司的黏性，也促进了经纪业务等收入的增长。他表示，在既有“母版”的基础上，通过为投顾免费定制化地开发交易、行情和风控等系统，有效避免了通道费和手续费的恶性竞争。

据了解，境外投顾大多使用自己的模型，自主开发全自动化交易系统，再连接期货经纪商的TCP端口，不倾向于选择第三方平台。戴荣志说：“境外市场的交易员用惯了一个交易系统，就很难改变，就算手续费再优惠，也很少换经纪商。”

关于期权系统，翁翌对记者说：“公司的期权资管通道还没准备好，期权上市初期只能做单账户，不能做期权资管账户。但预计今年3月份，期权系统的基本框架就能出来，届时将先供投顾试用。”

除了系统研发，华泰长城期货研究院还为炎燊资产提供数据以及投研支持等。“数据对投顾最重要，如果数据错误，紧跟着的一系列动作都是错的。”戴荣志说，相比彭博、路透等处理过的数据，境外投顾盯盘时更喜欢未经加工的原始数据。在这方面内地期货公司可提供数据库，其背后强大的研究团队资源也可弥补境外投顾投研力量的不足。

除了与期货公司合作，境外投顾也探索与资金方展开合作。据悉，炎燊资产已于2014年11月发行了招商基金跨境套利一期产品，目前正计划联手深圳银豪资产管理有限公司，成立一家合资公司，共同研发新的交易策略，并预备发行招商基金跨境套利二期产品。

责任编辑：翁建平

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