股指：

 1、宏观经济：2014年经济增速略好于市场预期，12月份工业增加值同比和环比增速均有回升，房地产和基建投资增速回落拖累固定资产投资增速小幅回落，房地产销售继续改善，但新开工和土地购置面积增速仍然弱势。1月份汇丰PMI预览值微升至49.8%，好于预期。 

11月份工业增速继续回落，低于预期，房地产和基建投资增速回落拖累固定资产投资增速回落，房地产销售、新开工和土地购置面积累计增速回落。12月中采PMI为50.1%，回落至年内最低点，新订单、生产和原材料库存指数回落。 

2、政策面：证监会监管两融业务，降低市场风险偏好；央行重启逆回购；央行宣布非对称降息，并将存款利率浮动区间上限调整为基准利率1.2倍；央行房贷政策放松力度超出预期，关注房地产销售复苏力度；国务院常务会议提出降低社会融资成本；央行定向降准，支持三农、小微企业贷款；3月底以来稳增长微刺激政策陆续出台，预计仅能起到托底效应，而非刺激经济复苏；关注稳增长政策预期波动。 

3、盈利预期：沪深300成分股2014年一致预期利润增速仍处低位。  

4、流动性： 

A、央行上周四重启逆回购，并进行了国库现金定存投放，累计净投放资金1000亿元，本周到期待回笼资金500亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.89%，隔夜回购利率(R001)2.66%，资金紧张局面缓解。 

C、本周限售股解禁压力较大；上周产业资本在全部A股市场净减持力度较大；1月16日当周新增A股开户数和新增基金开户数回落，持仓账户数回升，交易账户数回落，证券交易结算资金净流入，交易结算资金期末余额回升。 

5、消息面： 

李克强：实施更有力定向调控深化财税改革  

发改委首月批800亿基建项目今年投资规模或达万亿  

人民币即期汇率创近八个月新低 

小结：2014年经济增速略好于预期，房地产销售继续改善，但新开工和投资增速仍然弱势，宏观面中性；央行非对称降息意在引导市场利率和社会融资成本下行，政策托底和改革预期延续；证监会两融监管意在为市场适度降温，但预计不会逆转反弹趋势，短线震荡波动加大。 

   

 

 

原油：

1、路透纽约1月26日 - 原油价格周一盘中陷入拉锯，美国原油终场收于近六年低点，交易员漠视石油输出国组织(OPEC)秘书长巴德里对于油价或已触底的看法。

2、WTI-LLS价差-1.6美元每桶，LLS-布伦特价差0.88美元每桶。

3、布伦特原油现货贴水2.29美元每桶，前日现货贴水2.27美元每桶。 

4、ARA 1月15日库存数据，成品油总库存增加14.6万吨；取暖油和柴油库存增加0.8万吨。燃料油库存增加33.4万吨，汽油库存减少20.5万吨，石脑油库存增加0.1万吨。

5、EIA库存数据（1-16）：原油总库存增加1007.1万桶，库欣原油库存增加290.9万桶，PADD3地区库存增加125.4万桶，柴油库存减少256.8万桶，汽油库存增加58.8万桶，馏分油库存减少327.2万桶

 

总结：原油短期基本面没有实质变化，长周期价格低估，布伦特远期升水加深使得正套出现利润，原油短期下跌速度放缓，预期短期震荡盘整。

金属：

  铜： 

1、LME铜C/3M升水48.5（昨升29.5）美元/吨，库存+1700吨，注销仓单-150吨，大仓单维持，现货升水回落，近期库存连续增加，注销仓单平稳，COMEX基金持仓净空头历史较大处维持。 

2、沪铜库存本周-2679吨，现货对主力合约（换月至1504）升水705元/吨（昨升775），废精铜价差3025（前3025）。 

3、现货比价7.40（前值7.30）[进口比价7.31]，三月比价7.27（前值7.24）[进口比价7.39]。 

4、基本面：中国铜产量有所上升，智利秘鲁含铜产量同比增速下降；国内下游开工率整体低迷，铜材产量转为负增长，终端需求较平稳。国内废铜偏紧，废精铜价差历史低位，贸易升水低迷，现货比价较高。基金净空持仓近年新高，国内供应压力增加，库存增，现货差，铜承压下行压力仍在。 

  

铝： 

1、LME铝 C/3M贴水2.25（昨贴8)美元/吨，库存-5250吨，注销仓单-5500吨，大仓单维持，库存下降，注销仓单平稳，现货贴水缩减。 

2、沪铝交易所库存-5970吨，现货对主力贴水140元/吨（昨贴105）。 

3、现货比价6.99（前值6.92）[进口比价8.70]，三月比价7.02（前值6.97）[进口比价8.78]，{原铝出口比价5.26，铝材出口比价6.83}。  

4、沪铝冶炼利润亏损较大，铝材出口较好，国内社会库存和交易所库存低位，电解铝运行产能维持高位以及需求逐渐转入淡季。近期伦铝现货贴水缩减，国内亏损幅度大，空头减持，但上涨后在空。铝土矿进口平稳，氧化铝开工率较高。 

  

锌： 

1、LME锌C/3M贴水8（昨贴7.75）美元/吨，库存-2475吨，注销仓单-2475吨，库存回落，注销仓单回升，现货贴水扩大。 

2、沪锌库存-2491吨，现货对主力升水320元/吨（昨升250）。 

3、现货比价7.85（前值7.79）[进口比价7.70]，三月比价7.69（前值7.63）[进口比价7.77]。  

4、产量高位加上进口锌流入冲击，基本面较前期转差。预计围绕16000附近震荡，16000以下尝试买入。 

  

铅： 

1、LME铅C/3M贴水12.5（昨贴13）美元/吨，库存-50吨，注销仓单+225吨，大仓单维持，库存回落，注销仓单回落，现货贴水持稳。 

2、沪铅交易所库存-4643吨，现货对主力升水135元/吨（昨升140）。 

3、现货比价6.83（前值6.78）[进口比价7.72]，三月比价6.81（前值6.56）[进口比价7.85]，{铅出口比价5.57，铅板出口比价6.09}。  

4、伦铅现货贴水缩减，库存回落，世界贸易升水低迷，由去年的供应短缺转为今年的供应过剩。国内矿供应偏紧，国内铅产量环比增长较快以及再生铅产量增长，但下游铅酸电池产量转为负增长下需求更加低迷，沪铅仍面临供大于求的局面，内外比价有所回升，国内供需基本面仍较差。 

  

镍： 

1、LME镍C/3M 贴水58（昨贴57）美元/吨，库存+1308吨，注销仓单+8082吨，库存增加趋缓，注销仓单回升，贴水缩小。 

2、现货比价7.47（前值7.39）[进口比价7.32]。 

3、伦镍交易数据偏弱；国内港口镍矿库存回落；国内镍产量有所下滑，国内不锈钢产量高位小幅回落，国内不锈钢模拟利润回落，内外比价回升至进口盈利，国内镍净出口量减少。 

  

综合新闻： 

1、天山铝业目前运行产能120余万吨，计划2015产能扩至140万吨。 

2、IAI公布全球12月末锻造铝库存总计140.8万吨，11月修正后142.5万吨，2013年12月末锻造铝库存116.9万吨。 

3、据外媒报道，中国国家物资储备局欲从多个卖家手中至多购买2万吨铜。 

4、美国自由港麦克墨伦位于印尼分公司今年料生产200万吨铜精矿，较上年140万吨增加43%。

  

结论： 

铜：基金净空持仓近年新高，国内供应压力增加，库存增，现货差，铜承压下行压力仍在。 

铝：近期伦铝现货贴水缩减，国内亏损幅度大，空头减持，但上涨后在空。 

锌：产量高位加上进口锌流入冲击，基本面较前期转差。预计围绕16000附近震荡，16000以下尝试买入。 

  

钢材：

1、现货市场：国内建筑钢材市场整体走低，各地建筑钢材消化速度季节性走缓，大量低价资源冲击各地市场；国产矿市场运行相对平稳，依然保持弱势状态；进口矿外矿现货价格普遍下调，钢厂询盘较为冷清。  

2、前一日现货价格：上海三级螺纹2380（-30），北京三级螺纹2230（+10），上海5.75热轧2580（-40），天津5.75热轧2560（-20），唐山铁精粉610（-），日照港报价折算干基报价515（-5），Platts62%63.75(-2.75)，唐山二级冶金焦1035（-），唐山钢坯2000（-10）。 

3、三级钢过磅价成本2609，现货边际生产毛利 -3.81%；热卷成本2664，现货边际生产毛利-3.17%。  

4、库存：螺纹468.86万吨，增 20.42万吨；线材 113.65万吨，增7.91万吨；热轧246.58万吨，增3.02万吨。港口铁矿石9822万吨，减69万吨。  

5、小结：钢厂高炉高开工率叠加下游需求季节性回落使得钢材市场跌跌不休。北方钢材现货市场供需矛盾依旧突出，大量低价北材冲击各地市场，传统的冬储行为目前力度又较为有限，虽然伴随着亏损幅度的不断拉大，部分钢厂开始逐渐有检修停产计划，但在当前极度疲软需求的格局下难言是对成材的利好，反而会施压于炉料端成本从而带动钢材下行。 

钢铁炉料：

1. 国产铁精粉市场保持震荡运行，成交稀少。进口矿市场弱势难改，平台低价成交，打压市场预期。

2. 炼焦煤市场持稳运行。26日进口煤炭市场维稳运行，交投气氛偏清淡。

3. 焦炭现货市场走弱。兰炭市场弱稳运行，市场成交情况一般。

4. 环渤海四港煤炭库存 2103.7万吨（+101），上周进口炼焦煤库存663.1万吨（-30.4），港口焦炭库存207.3万吨（-5.4），上周进口铁矿石港口库存 9822 万吨（-69）

 

5. 唐山一级焦市场价1090（0），日照二级焦平仓价1080（-10），唐山二级焦炭 1050（0），临汾准一级冶金焦 890（-30）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

 

6. 动力煤CCI1指数 496（0），62%澳洲粉矿 63.25（-2.5）唐山钢坯 2000（0），上海三级螺纹钢价格 2380（-30），北京三级螺纹钢价格 2230（+10）

 

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 870（0）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价105.75美金（-1）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤795（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格790（-7）

8．国内焦炭现货市场走弱，河北部分焦炭市场价格继续下探，其余地区亦承压明显，后期或跟跌；受钢市走弱、资金紧张持续影响，现焦钢企业僵持态势明显，短期价格走势仍不乐观。

动力煤:

1. 国内动力煤市场平稳运行，成交一般。

2. CCI1指数496（0，环渤海动力煤指数518（0），天津港 (Q5800K)555（-5）， 天津港(Q5500K)515（-10）， 天津港 (Q5000K)445（-5），京唐港 (Q5800K)535（0）， 京唐港(Q5500K)495 （0），京唐港 (Q5000K) 445（0），秦皇岛港 (Q5800K)550（-5）， 秦皇岛港 (Q5500K) 520（0），秦皇岛港 (Q5000K)450 （-5），曹妃甸港 (Q5800K) 555（0），曹妃甸港 (Q5500K)515（0）， 曹妃甸港 (Q5000K)445（-5）。

3. 环渤海四港库存2103万吨（+101），秦皇岛港750.03万吨（+14.25），曹妃甸港700万吨(0),广州港集团164万吨（+24），京唐港248万吨（+4）。

4. 鄂尔多斯5500动力煤坑口价230-245，鄂尔多斯5000动力煤坑口价180-190，大同5500动力煤坑口价355,唐山5000动力煤到厂价420-430。

5. 欧洲ARA港动力煤现货价55.59（+0.04）美金，理查德RB动力煤现货价60.66（+0.05）美金，澳大利亚BJ动力煤60.9（-0.1）美金，cci8价格指数455.09（+3.42）RMB，API8指数59.9（+0.05）美金 

6. 11月份动力煤进口1223万吨，出口40万吨。

7． 神华确定了两个季度的定价方式，除了第一季度将挂牌价格定为520元/吨以外，第二季度定价公式则确定为：上季度神华挂牌价*0.3+上季度环渤海指数均价*0.7，在上述价格基础上大客户可以再优惠10元/吨。这样一来，神华一季度各卡数下水动力煤价格相较去年12月，均下跌19元/吨。受作业船舶不足影响，铁路调进量则继续维持在近期偏高水平，日港存再度快速回升至750万吨库存压力有所加大。截至今晨，秦港锚地待装船舶震荡下滑至26艘，且无已办手续船舶，港口作业形势较为严峻。

橡胶： 

1、华东全乳胶11500-12000，均价11750/吨（-0）；仓单130360吨（+0），上海（+0），海南（+0），云南（-0），山东（-0），天津（+0）。 

2、SICOM TSR20近月结算价139.6（-0.7）折进口成本10468（-52），进口盈利1282（52）；RSS3近月结算价166（-1.5）折进口成本14246（-111）。日胶主力196.9（-2），折美金1671（-8），折进口成本14325（-58）。 

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1580美元/吨（-20），折人民币13468（-147）；20号复合胶美金报价1400美元/吨（-20），折人民币10351（-147）；渤海电子盘20号胶9963元/吨（0）,烟片1582美金（-1）人民币13485元（-6）。 

4、泰国生胶片58.55（0.25），折美金1802（14）；胶团37.5（0），折美金1154（4）；胶水38(0),折美金1169(3)。 

5、丁苯华东报价8825（0），顺丁华东报价7900元/吨（-50）。 

6、截至1月16日，青岛保税区天胶+复合库存13.07万吨，较半月前增加11600吨；同比下降143500吨，降幅52%。 

7、截止1月22日，山东地区全钢胎开工率58.61%（+0.54%）；国内半钢胎开工率为63.01%（-4%），美对中轮胎反倾销税初裁结果-税率19.17%至87.99%。 

  

小结：泰国政府承诺一个月内将胶价提升至80泰铢/公斤（目前烟片63泰铢）。外盘橡胶小幅走弱；泰国原料稳中走强。上海仓单130360吨（+0），近月升水走弱；青岛保税区库存增加；轮胎厂产品库存高。12月天胶及合成进口41万吨，同比下降16%。11月中国轮胎出口同比增速维持9%。12月重卡销量同比下降26%。沪胶价格季节性： 11月弱，12-2月强。国内云南11月陆续停割，海南12月停割，泰国11-1月旺产期。国内收储12.85万吨。 

  

pta:

1、原油WTI至45.15（-0.44）；石脑油至421（-11），MX至596（-4）。 

2、亚洲PX至793（-24）CFR，折合PTA成本4525元/吨。 

3、现货内盘PTA至4390（-100），外盘575（-5），进口成本4398元/吨，内外价差-8。 

4、江浙涤丝产销一般，平均7成，涤丝价格基本稳定个别有50的上涨。 

5、PTA装置开工率73.0（-0..2）%，下游聚酯开工率76.7（-0）%，织造织机负荷55（-0）%。

6、中国轻纺城总成交量673（-4）万米，其中化纤布成交574（+10）万米。 

7、PTA 库存：PTA工厂4-6天左右，聚酯工厂4-5天左右。 

  

PTA负荷提升到过剩状态，加之需求淡季逐渐临近，PTA再度大幅走弱，但因春节备料需求将近，预计此轮下降空间不大。关注原油走势及PTA及终端负荷的变化。

玻璃：

1、  从区域上看，价格调整主要是集中在华东和西北等地区；部分华南厂家由于资金紧张，推出优惠政策促销，整体价格比较稳定；东北等地区本地市场出库很少，大部分销售是在周边市场完成，成交价格灵活。

 2、各交割厂库5mm白玻报价情况

交割库    仓单限额 升贴水  升贴水2  现货价格  涨跌   折盘面  折盘面2

荆州亿均      0.7      0        130      1094       0       1094      964

武汉长利       1       30       180      1112       0       1082      932

中国耀华      0.5      20        0       960        0       940       960

株洲旗滨      0.9      0        100      1090       0       1090      990

山东巨润      1.5     -120      100      1004     -16       1124      904

河北大光明     0.7    -200       0       880        0       1080      880

沙河安全       2.4    -200       0       888        0       1088      888

江门华尔润    1.1    120        300      1280     -32       1160      980

山东金晶      1.1     0         200      1192       0       1192      992

江苏华尔润    2.7      0        240      1190      -8       1190      950

漳州旗滨       2      80        300      1344       0       1264     1044

3、上游原料

华东重质碱 1575（-） 华北1575（-）华东石油焦均价993.3（-） 

，5500k 动力煤535（-） 华南180CST 5650（-）

4、 社会库存情况

截止1月23日，统计的国内玻璃生产线库存量为3207万重箱，较1月16日增加9万重箱。

5、中国玻璃综合指数861.65（-1.67）

中国玻璃价格指数854.96（+3.39）；

中国玻璃市场信心指数909.85（-0.49）

6、注册仓单数量 ：4（0）；

  期货1506合约：900（-8）；1509合约：895（-7）。  

7、现货市场近期持续下跌；主力期货小幅贴水，房地产竣工同比下滑，玻璃需求仍然维持弱势。仓单4（0）。截止1月23日一周库存继续上升。交易所调整厂库升贴水（升贴水2），以河北为基准价，1506合约开始执行。

豆类油脂：

小结：

粕： 

1、 美国1月平衡表利空豆类。上周中国取消部分美豆，采购逐渐转向相对便宜的巴西豆。

2、 南美大豆目前进展顺利，产量大。

3、 国内大豆和豆粕库存逐步累积。

后期豆类主要的基调还是CBOT高位回调，但是肯定是一个慢跌的过程。国内2、3月到港相对减少，国内现货可能稍微强于CBOT。

油脂：

1、马来棕油局公布12月供需数据，基本与预期一致，洪水及季节性导致马棕油环比减产20%。ITS数据显示，1月前20天马棕油出口数据变差，关注1月马棕产销数据。

2、美豆增产大部分转化为大豆库存，同时美豆出油率相对较低，美国豆油库存增加不明显。

3、国内港口豆油库存下降，棕榈油库存上升，近期菜油有抛储的传闻。

4、原油大幅下跌压缩生物柴油生产利润。

四季度马棕油减产，CBOT豆油库存不高，国内豆油出货较好库存下降，在原油不继续大幅下跌的前提下，油脂下方空间有限。

棉花：

1、主产区棉花现货价格：3128B级翼鲁豫13294(-1)，长江中下游13322(0)，西北内陆13258(0)，新疆13592(0)。 2、郑棉1505合约收盘价12920(-105)，CC Index 3128B13459(-13)，CC Index3128 - 郑棉1505收盘价539(92)，新疆均价-郑棉1501收盘价672(105)。

3、美棉ICE1503合约收盘价58.69(1.25)，美国现货56.36(-0.47)，美棉基差-2.33(-1.72)。

4、美棉EMOT M到港报价68.95美分/磅(-0.4)，美棉1%关税到港完税价10806(-62)，美棉40%关税到港完税价14901.39(-85.94)，印度S-6到港报价66.9(-0.5)，印度S-6 1%关税到港完税价10491美分/磅(-77)，印度S-6 40%关税到港完税价14464.75(-106.73)。

5、郑棉1505-美棉ICE3月1%关税价格1599.07(-346.02)，郑棉1505-美棉ICE3月40%关税价格-2695.15(-439.08)，CC Index3128-美棉1%关税到港价2653(49)，CC Index3128-美棉40%关税到港价-1442.39(72.94)。

6、郑棉注册仓单882(-1)，有效预报367(8)。ICE仓单50294(2651)。

7、下游纱线C32S21170(-20)，JC40S26020(-20)，TC45S18370(-10)。

8、中国轻纺城面料市场总成交673(-99)万米，其中棉布99(-32)万米。

 

 

小结：美棉销售进度较快，后期不乏农业部上调出口预估的可能； 印度CCI收购量超过90万吨，目前其国内现货已低于MSP价格，抛储本月将不会进行，印度受其国内巨大供应量及较差出口需求，后期或将继续下跌。郑棉因缺乏现货指引，陷入震荡行情。受基差保护近月主力难以大幅下跌，上涨幅度受到供应压力限制。短期波段操作为主，交易区间12800-13300。