要点

1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度再次减弱，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

2、各国政策取向：2014年10月美联储已经终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数上行态势未变。黄金和白银回落。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数呈现整理，创业板和中小板指数继续上行。

5、现货价格：1月26日，上海电解铜现货报贴水20元/吨至升水50元/吨，平水铜成交价格39850元/吨-40330元/吨，升水铜成交价格39880元/吨-40380元/吨。市场观望情绪增加，报价较晚，但由于月末因素及保值盘获利，现铜供应仍保持充裕，平水铜维稳在平水附近，好铜在小幅升水50元/吨左右，仅湿法品牌难觅货源，报价坚挺，与平水铜几无价差，近午间沪期铜快速下滑近500元/吨，当月跌破4万元整数关口，持货商报价未见明显变化，下游4万元下方逢低入市增加，整体仍显供大于求状态，市场继续看空后市，后期现货全线贴水难以避免。

6、近期重要经济数据：今日，美国截止1月10日当周初请失业金人数。

7、重要行业新闻：蒙古国总统查希亚？额勒贝格道尔吉称蒙古国致力于与力拓进行谈话，解决地下矿扩产的纠纷。

小结：

反对紧缩政策的希腊极左翼政党Syriza赢得大选。该党领袖已经发誓要结束使该国经济陷入混乱的紧缩政策，同时不引起欧洲“灾难性的解体”。ECB执委科尔：欧洲央行不能同意对希腊实行债务减免。希腊大选对欧元区和全球经济的影响还有待于进一步观察。中国经济最近几周并未发生显著性变化。近日，LME和上期所铜库存快速攀升，铜持仓量也大幅增加。隔夜，铜多空双方相继减仓，铜价维持震荡回落的态势，节奏缓慢。策略上，前期建议的空单谨慎持有，部分头寸逢低减仓，逢高补回。