鸡蛋期货主力合约1505近期出现一波小幅反弹行情，本周初偏强振荡，一度突破4200元/500千克一线。我们认为，鸡蛋现货基本面并不支持期货价格出现大幅反弹行情，短期内鸡蛋难有趋势性上涨行情，中长期仍有下跌空间。

　　供应偏紧有望缓解，补栏积极性较高

　　目前蛋鸡低存栏的情况依然存在，在产蛋鸡存栏量小幅减少，但后备鸡存栏量持续增加，鸡蛋供应偏紧的格局有望得到改善。根据芝华数据，2014年12月，全国在产蛋鸡存栏量较2014年11月减少1.99%；2014年12月，全国后备鸡存栏量较2014年11月增加6.32%，同比大幅增加20.55%，其中除河北、河南有所减少外，黑龙江基本不变，其他各省都有所增加。受后备鸡存栏量增加的影响，未来鸡蛋供应有望逐步增加。

　　从养殖成本来看，饲料成本在蛋鸡养殖成本中占比最大，玉米和豆粕是蛋鸡饲料的主要构成原料。受豆粕等饲料价格下跌的影响，蛋鸡配合料价格近期持续下跌，目前为3.12元/公斤。另外，由于去年蛋鸡养殖利润比较可观，目前养殖户补苗意愿比较强烈。根据芝华数据，2014年12月，全国育雏鸡较2014年11月大幅增加17.2%，其中除湖南、山西、安徽有所减少，其他各省都有所增加。据了解，大型蛋鸡养殖场受政策扶持等因素影响，今年扩张可能较为明显。若蛋鸡养殖户春季补栏比较积极，鸡蛋供应有望不断增加，尤其是下半年鸡蛋供应增加可能相对明显。

　　消费疲弱，春节备货行情不及预期

　　鸡蛋需求存在一定的季节性特征，夏季人们饮食偏清淡，对鸡蛋替代品猪牛羊肉的消费减少，鸡蛋需求增多，鸡蛋价格升高；冬季则消费量相对减少，蛋价降低。从需求情况来看，一般春节前1个月左右会出现备货行情，鸡蛋需求会在一定程度上有所增长。目前市场对鸡蛋春节备货存在一定的预期，但贸易商反映今年鸡蛋春节备货行情不及往年，预计短期鸡蛋需求增长幅度有限。

　　从鸡蛋替代品价格来看，近期猪肉价格维持低位，终端消费较为疲弱。另外，近期禽流感疫情确诊病例有所增加，目前包括上海、山东、江苏、浙江、广东、福建等省市都先后曝出H7N9禽流感确诊病例，也会对鸡蛋需求有所打压。

　　雨雪天气对现货价格有所支撑

　　受较强冷空气影响，目前我国北方部分地区出现降雪天气，而鸡蛋主产区多位于北方，降雪对鸡蛋运输产生一定的困难，鸡蛋现货价格局部出现上涨。目前主产区价格局部小幅上涨，山东德州4.05元/斤、河南商丘4.30元/斤、河北石家庄4.11元/斤、江苏南通4.25元/斤、辽宁大连3.78元/斤。目前主销区价格相对稳定，北京4.07元/斤、上海4.33元/斤、广州4.37元/斤。由于鸡蛋下游需求疲弱，春节备货行情不及预期，预计鸡蛋现货价格上涨空间有限，随着供应的逐步增加，鸡蛋现货价格冲高回落的概率较大。

　　总体来看，鸡蛋供应有望逐步增加，豆粕等饲料价格持续下跌，中长期来看，鸡蛋仍有下跌空间。短期来看，虽然北方降雪等对鸡蛋现货价格有所支撑，但由于春节备货行情不及预期，鸡蛋期货难有趋势性上涨行情。