临近春节，资金季节性需求不断增加，央行上周重启逆回购以平抑不断增加的资金需求。同时，上周国库定存招标投放500亿元，加上MLF500亿元，平抑了短期资金紧张的预期，周二央行分别通过300亿元7天逆回购以及300亿元28天逆回购向市场注入流动性，28天逆回购重启意图更加明显。

从资金利率来看，7天、14天利率报价以及回购利率均有回调，但21天以及1月利率仍旧小幅略升，显示未来资金紧张情绪仍存，预计短期资金面在央行适时适度调整下维持紧平衡状态。从周二Shibor报价来看，短期利率有一定的缓和，而中长期仍旧处于相对高位。短期隔夜利率跌1.40bp报2.6740%，1周利率跌3.0bp报3.89%，2周、1月利率分别降10.00以及1.82bp，报收4.8490%、4.9658%，并且高于长期国债收益率水平，利率继续倒挂。长期方面，3月、9月利率分别涨0.30bp、1.50bp，报4.7771%以及4.7427%。

从央行动作看，春节前进一步放松概率降低。央行并没有刻意引导中标利率下行，预计短期资金面维持紧平衡，本周逆回购到期500亿元，预计周四会对冲掉资金回笼影响。另外，上周欧洲央行重启QE，外围市场宽松节奏加快，人民币贬值预期提升，中长期仍需进一步宽松，但未来政策取向仍旧依据经济表现。