周二沪指盘中大幅调整，最终以吊颈线收盘，短期回调压力较大。笔者认为，国内经济进入平稳阶段，资金面短期难有全面宽松，股指面临较大下行压力。

经济数据趋于平稳

近期在国内稳增长政策作用下，经济数据喜忧参半，但整体表现趋于平稳。1月中国汇丰PMI初值49.8，较去年12月制造业PMI49.6终值小幅回升，显示国内经济连续三个月回落态势开始转变。去年12月，全国规模以上工业企业实现利润总额8507.3亿元，同比下降8.0%，降幅比去年11月扩大3.8个百分点，创历史最大跌幅，PPI持续下行对原材料企业影响较明显。去年12月中国规模以上工业增加值同比增长7.9%，工业生产加快增长，较11月加快0.7个百分点，增速回升至第四季度最高水平。

另外，稳增长政策也在不断推进，2014全年基建投资增速在20%以上，今年1月以来，国家发展改革委批复的基础设施建设项目投资额已达800亿元，基建投资较高增长抵消了房地产投资增速大幅下滑，使得固定资产投资有低位企稳迹象，社会消费品零售同比增速平稳增加，经济增速趋平稳，产业升级和结构调整逐步推进是当下国内经济的主要特点。

短期全面宽松概率低

从货币政策上看，由于人民币对美元出现贬值，央行主要以定向调节流动性为主，短期通过降息、降准全面放松的概率降低。继上周四，央行时隔一年重启逆回购操作后，周二在公开市场再进行300亿元7天期逆回购操作、300亿元28天期逆回购操作。

上周央行表示，续作了到期的2695亿元中期借贷便利（MLF），并新增500亿元MLF。操作对象为股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行，从这方面看，央行定向宽松的方向更加明确。管理层近期表态货币政策以调控流动性为主，不会大幅放松流动性。笔者认为，近期央行预调、微调和定向宽松动作降低了全面宽松的可能性，股指缺乏持续性资金支撑，这将对本轮行情产生负面影响。

美元强势或致资金外流

全球范围看，除了美国经济一枝独秀外，其他央行纷纷祭出宽松大旗应对经济疲软。欧洲央行上周四宣布扩大资产购买规模，总规模接近1.2万亿欧元。丹麦一周连续两次降息，瑞士央行宣布与欧元脱钩，并下调了存款利率。人民币相对美元贬值压力加大。23日和26日人民币对美元即期汇率连续两日大幅贬值，创2014年6月来新低。最近两个月以来美元指数加速上扬、人民币下行，或将继续引导资金外流进而影响到股市。

技术上看，沪深300指数1月9日创下高点后，呈现回调走势，结构上表现为扩散三角形且高点逐步降低。一般在扩散形态中，多为整理走势，成交量较之前处在缩量区域，缺乏放量突破三角形上沿的动能，后市或就此展开阶段性调整，操作上可背靠前高尝试波段做空。