去年全年利润增速回落8.9个百分点，大宗商品或仍振荡寻底

我国规模以上工业企业利润下滑进一步加剧。国家统计局昨日发布的数据显示，2014年全国规模以上工业企业实现利润总额64715.3亿元，同比增长3.3%，比上年回落8.9个百分点。2014年12月，规模以上工业企业实现利润总额8507.3亿元，同比下降8%，降幅比11月份扩大3.8个百分点。

油价下跌对相关行业利润产生负面影响

国元期货发展研究中心经理姜兴春表示，2014年国内经济增速放缓，且由于国家不鼓励强刺激，允许经济有一定程度回落，大宗商品价格不断下跌，尤其是12月份CPI、PPI均创出新，对工业企业的利润增长产生了负面影响。

此外，姜兴春表示，由于2013年度12月份工业企业利润为9425.3亿元，基数较高，在经济整体下行的情况下，2013年度翘尾行情也导致2014年度12月份的利润增速回落明显。

“12月国内规模以上工业企业利润跌幅扩大，其原因主要是受到企业收入跌幅过大的影响。”一德研究院分析师寇宁对期货日报记者表示，12月，在经济需求延续低迷的同时，产出价格的加速下滑给企业经营带来了双重压力。此外，上游及石化相关产业利润降幅明显，显示出油价下跌对国内企业利润造成的短期压力。

从分项来看，2014年，在41个工业大类行业中，28个行业利润总额比上年增长，2个行业持平，11个行业下降，其中，煤炭开采和洗选业下降46.2%，石油和天然气开采业下降13.7%，石油加工、炼焦和核燃料加工业下降79.2%。12月份石油加工炼焦和核燃料加工业利润同比减少245.9亿元，化学原料和化学制品制造业减少94.4亿元，石油和天然气开采业减少34.2亿元。

“从数据上可以看到由于以原油和煤炭为代表的能源价格受到重挫，导致了行业利润加剧萎缩。”永安期货分析师李京京认为，油价变动对下游产品生产成本的影响存在时滞性，短期内成本未迅速调整，但部分大宗石化产品市场需求不足，在商品熊市的趋势性周期中，油价下跌却带动下游产品市场价格下降，由此对大部分石油相关行业利润产生了负面影响。

大宗商品仍熊途漫漫

值得注意的是，尽管12月份工业企业利润降幅扩大，但从全年看，中国工业利润仍保持增长态势，全年主营业务收入利润率为5.91%，基本稳定。进入2015年，工业企业利润也有望受到相关政策的利好开始企稳。

寇宁表示，短期国内需求疲软及价格回落对企业利润的压力仍将持续，并可能进一步抑制企业投资的增长，但由于国家发改委近期密集批复了大批基建项目，随着基建投资的加快开工及房地产投资预期在消费持续改善的拉动下逐步回稳，预计经济需求在二季度将有所企稳，企业营收或出现改善，同时，伴随上游价格下跌的逐步传导，中下游企业成本有望出现下降，并进一步支持企业盈利的改善。

不过，工业企业利润虽有望企稳，却未能改变大宗商品价格的颓势。姜兴春认为，企业经营疲弱反映出经济低迷态势尚未改变，总体上利空大宗商品价格，并且由于国际市场美元强势和原油价格长期维持低位，预计工业品后市仍将需求不足，价格继续探底。

李京京也认为，1月汇丰PMI初值小幅回升，经济动能显现企稳迹象，但考虑到私人投资意愿低迷，外需走势不太明朗，经济依然面临较大不确定性。对于工业品相关的期货品种来讲，长期来看依然处于价格振荡寻底的过程中，而如果工业企业长期面临亏损，也会逼迫企业重新找寻出路或被淘汰出局，当行业洗牌面临结束时，工业品或将逐渐修复价格及利润。