要点

一、行情回顾。周三，5年期国债期货低开低走，尾盘小幅拉升。主力合约TF1503开盘97.410，最高97.598，最低97.314，收盘于97.598，下跌0.056，涨跌幅为-0.06%，成交量为6982手，持仓量为15264手。TF1506、TF1509合约分别下跌0.106和0.078，涨幅分别为-0.11%和-0.08%。三张合约总成交量为9196手，持仓量为24247。

二、资金面。周三，早盘短端紧张，全天看资金紧平衡。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.6BP至2.6900 %，7天利率上行0.8BP至3.8980 %，14天利率上行0.1BP至4.8500 %；银行间回购加权利率1天利率上行6.28BP至2.7483 %，14天利率上行5.13BP至4.9016 %，21天利率上行7.43BP至5.0903 %。

三、现券市场。TF1412合约的银行间CTD券为140024.IB ，IRR为3.3945%，该券当日收于101.6164，收益率较昨日上行7.50BP。现券方面，利率债收益率整体小幅上行，全天看先上后下。5年期、10年期收益率分别上行5.9BP、4.6BP至3.3806%、3.4767%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数下行0.15BP至156.85 ，固定利率国债指数下行0.15BP至157.22 。

四、财经资讯。

1、国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署加快铁路、核电、建材生产线等中国装备“走出去”，推进国际产能合作、提升合作层次。

2、住建部、财政部、央行联合发布通知：职工连续足额缴存满三月，本人及配偶在缴存城市无自有住房且租房的，可提取双方住房公积金支付房租。

3、中金公司1月28日分析称，央行信贷额度已部分下发，预计额度增长5%-10%至10.5万亿左右，将再创历史新高。

4、FOMC决定将0-0.25%的基准利率维持不变，符合市场广泛预期；同时表示在开始正常化货币政策立场的问题上可保持耐心。

五、结论及投资建议。12月工业企业利润当月同比下降8%，跌幅进一步扩大，1月汇丰PMI初值较上月微升，经济出现企稳迹象，但增长动能依旧偏弱，等待基建投资发力，经济实质改善之前，积极的财政政策和偏宽松的货币政策仍然是必要的；据称信贷额度增加，结合外汇占款减少，基础货币投放需要满足，我们认为经济下行背景下货币宽松依然可期；周二央行开展总计600亿元的逆回购，期限分别为7天和28天，从操作利率上并未看到试图引导利率下行的信号，逆回购的重启或更多关乎跨年资金的需求，资金面维持紧平衡，今日到期500亿元，逆回购近期不会缺席；一级市场上，10年期国债中标收益率低于预期，投标尚可，但绝对收益率并不具备吸引力。周三，5年期国债期货低开低走，尾盘小幅拉升，货币宽松并未转向，操作上逢跌可短多，低位多单部分持有，不建议追高。