个股期权推出对标的物可能带来的影响

目前，我国在场内交易的衍生品种类主要为在各大商品交易所上市的商品期货以及在中国金融期货交易所上市的沪深300股指期货和国债期货，因此个股期权的推出存在迫切的客观需求。

一、国内期权发展进度

早在1992年6月，为解决国有股股东资金到位问题，飞乐股份发行了我国第一支认股权证，同年10月3-日，深宝安发现了我国第一张中长期认股权证，在市场上掀起了一股炒作狂潮。管理层对权证的这种“击鼓传花”式投机忍无可忍，于是叫停了权证交易。

直到2005年，证监会宣布启动股权分置改革，随后上交所与深交所分别推出了《权证管理暂行办法》，权证交易又重新出现。2005年8月，宝钢股份首先引入认股权证进行股权分置改革，但稀缺性与T+0特征再次引发了权证炒作狂潮。为了抑制市场过热的投机氛围，上交所引入创设机制，允许部分券商有成本的创设权证，相当于是无限量地增加了权证的供应量，一定程度上解决了权证的稀缺性。

二、期权推出可能会对标的物带来的影响分析

（一）利好标的股票，或带来个股的大幅上涨。

由于期权具有双向交易、日内回转交易等特点，有利于优化资产配置，且必然会催生更多丰富的股票投资策略，甚至带来新的套利机会，此外，我国个股期权主要采用实物交割，因此期权组合投资策略对正股标的需求加大，因此会对股价造成正面的刺激作用，可能带来股价的大幅度上涨。

（二）期权推出后波动率短期上扬长期收敛

由于个股波动显著提升，因此在对相应股票标的进行短期波段操作时需要对涨跌周期预判进行必要的调整，甚至可能催生个股的短期趋势交易策略。但在应用波动率策略进行股票投机时，要注意的是仅有少部分个股的波动率显著提升，且长期来看由于波动率趋于收敛，因此应该格外谨慎风险。

（三）期权交易量有望井喷，引发期货行业大变革

由于期权具有灵活的功能，必然会吸引大量的投资和投机参与从而显著增加正股交易量，提升其在A股市场的活跃度，为许多投资策略带来了便利。另一方面也将会给证券以及期货公司等带来可观的经纪等业务收入增量，大大利好国内金融业的发展。

（四）其他影响

期权的推出还有助于开发各种新型产品，如保本产品，还可以催生出一些波动率管理策略，股票套利策略甚至有助于企业制定股权激励方案等。但同时期权的推出也可能给正股的其他相关业务带来冲击，比如融资融券业务等。

责任编辑：叶晓丹

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