2013年以来，我们进行的尝试，就是跟主观的量化分析相结合，在两个方向上对狭义的程序化交易进行突破。第一个就是品种选择上，今年的原油和黑色品种，基本面分析可以看得很清楚，简单的策略碰到顺的品种，赚钱是非常容易的，很多人都有体会，最近几天出行情的是铜，铁矿石，一般的趋势策略放到铜和铁矿石这段时间就是可以赚钱的，但是你放在橡胶上就是赚不了钱有可能还要亏钱，这就是品种选择。第二个是方向管制。一个策略包括做多和做空，通过方向管制，量化分析之后，这段时间螺纹钢只做空不做多。虽然我们无法推算螺纹钢会跌到多少点，但是有了方向管制，试错的单子基本上跟趋势相反的时候错了，大部分做多的时候止损了。做了方向管制把很多的止损单都规避掉了。这样会不会变成主观交易者呢？不会，因为这只是一部分的头寸来做这个，第二点是由策略来过滤的，开仓和关仓由策略来决定。今天欧美议息会议的决议出来了，品种都在跌，我们就做空，不是这样。品种选好，方向管好，策略加载好之后，后面的事情是策略的事情，只有策略出现做空信号，它才会做进去。而且如果程序止损了，平仓平掉了，虽然你看空但是已经平掉了，严格地由程序执行。由策略进行过滤，程序进行执行，这是我们认为可以突破的方向。我们团队里有资深的基本面分析成员可以进行很好的量化。

下面我们再讲讲我们业绩分析与回顾。在2009年和2010年我们初涉程序化，也是程序化的蜜月期，因为2008年金融危机后2009年是非常顺的单边行情。2010年的股指推出来之后，如果你们那时候做股指，肯定很怀念那个美好的时间，希望昨日再重现。因为2010年股指趋势很强，不管做日内还是隔夜，都能赚到很多钱。这是我们近三年业绩展示，宣传册上也有。

这是期货公司对我们业绩的指标。

从收益的角度来看，账户存续以来的年化收益率为133.8%，最近1年的收益率也达到53.5%，标准差是衡量账户资金曲线风控的指标，标准差比较高是33.5%。标准差和下偏矩的区别是，标准差衡量资金曲线波动和不合理的情况，不管资金曲线往上波动还是往下波动，标准差都认为是风险。下偏矩当资金曲线往上波动时不考虑风险来衡量，只有当资金曲线往下波动时才是风险。我们标准差虽然很大，但是我们下偏矩年化来说不大。最大回撤方面，账户的最大回撤为25.5%，发生在账户运作的早期——2011年11月11日至2012年12月2日，最近1年的最大回撤仅为10.6%。夏普比率和Sortino比率跟标准差和下偏矩一样也是衡量风险的，只是夏普比率越大越好，而Sortino比率也是夏普比率资金波动往上的不考虑，往下波动的情况。从收益和风险综合的角度来看，账户的夏普比率接近2，sortino比率在3-4附近，收益风险比在4-6附近，说明策略在经风险调整后的收益非常高，具有很强的盈利能力。我们对这支产品希望有信心达到的目标是5%的回撤，25%的收益，也就是跟这里一样5倍的盈亏比。

这是2012年的资金曲线，2012年的最低净值0.980，但是发生浮亏的时候2%的浮亏，后面就是在资金成本线以上，这个资金曲线还是很舒服的10%的时候是一个平台，1.1的平台，往上到1.4的时候有一个回撤，回撤是13.7%，还有一次净值到1.7的时候回撤到1.5。其余时间的回撤都小于5%。这段时间的回撤对程序化交易者是很难受的，前面提到的恐惧和贪婪就会在这个时候发生，当时我们有各种各样的疑虑要不要停下来，最后我们还是决定要坚持下来，后来就创了新高。坚持是非常困难的，当时我们做了两件事情，我们用一个比喻来鼓励自己，不要想着自己是亏了，想着它是存到银行里面，我们每天往银行天里面存一点，有一天我要从银行连本带利地拿回来，只要银行不倒闭。当你对策略有足够信心的时候，策略也会给你足够好的回报，后来果然没有让我失望。

第二个我们做的尝试，因为人性要疏而不是堵，堵是没有用的，你必须疏导它。我们的尝试就是再搞几个小账户，钱不多，然后你有新想法，在小账户里面随便尝试。你要停，你要改，你要换品种，在小账户里面尝试，大账户要按照规则。结果小账户也是赚钱的但是没有大账户的资金曲线好，小账户变化很多。

这是2013年的净值。2013年，最低净值0.987，发生过两次较大回撤，一次回撤13.2%，净值从1.886回撤到1.62；一次回撤19.4%，净值从1.93回撤到1.554.其余时间发生的回撤均小于10%.2013年上半年是一个很舒服的时间，闭着眼睛在那里赚钱你就天天看着资金曲线在那里创新高。2013年下半年是很痛苦的时间，我们了解到很多做程序化的团队在这个时间都很痛苦，都非常难熬。因为很多品种都在那里沉寂，坚持的时间比2012年还要长，还要痛苦，当时我们选择做甲醇，如果没有甲醇这个资金曲线下得会更多一点。这个结果让我们觉得突破的方向从狭义的程序化到广义的量化是可行的。

这是2014年的资金曲线，可能是2013年我们往银行存太多钱了，2014年就让我们到银行去提款了。2014年，截至2014年9月30号，最低净值1，最大回撤9.1%，净值从1.556回撤到1.414。这是截止到9月30号期货公司评估的。正是这个资金曲线，七禾网和宏源期货才有信心来发这个产品。

接下来跟大家讲我们的风控。首先我觉得风控的第一道关，不是你盈利之后回撤，我们的预期盈利目标是30%，但是到了40%，很多人愿意拿着超过预期目标10%的利润去搏一把更大的收益，但是在成本线附近，本金线附近，这是第一道关，你要确保本金线的安全。我们的做法从2010年开始每年年初我们都会将账户净值归一，即从1.0000开始操作，上一年的盈利不计入新开始的一年当中，目的就是为了假定我们每年年初开始运作一个新的基金产品，这样我们能接近真实状况下体会净值控制的感觉。

2012年，年初最低净值0.98，发生在第一周，第二周开始净值全年运行在1上方；2013年，年初最低净值0.987，发生在一月份，2月8日开始净值全年运行在1上方；2014年，年初最低净值1，全年运行在1上方。

从头到尾我已经不断跟大家强调我们风控的理念——分散。我们通过分散来确保风险的控制，我们通过多品种，多策略，多周期的分散，再加上严格的执行，规则（当然小账户是为了疏导我们内心焦虑的方案）的方式，其实跟大家讲这个的过程也不是把自己讲的很厉害，我们也是很纠结很难的走过来，不是那么容易，只是我们有信心把这个风险加以控制。我们控制风险的方式就是头寸，纪律和执行力。

对于我们未来发展的方向，我们希望把交易当作事业来进行，我们的想法还是稳稳的幸福，我们希望稳稳地做，我们的预期不是说想做得很高，给大家翻一倍，我们可以做朋友，成为很多年的朋友，成为互相信任的朋友，在期货市场享受稳稳的幸福。

七禾网丁美美、刘健伟整理