2015年1月25日，由混沌天成期货和七禾网期货中国联合主办的混沌天成•期货好投顾路演（上海站）在上海浦东举行。本次“好投顾”活动邀请到10余家优秀投顾分享了各自的投资理念以及交易心得，由混沌天成期货、七禾网代表以及市场知名投顾作为本次活动的评委对路演投顾进行打分选拔。以下是七禾网期货中国对当天参加活动的部分投顾演讲部分的录音整理：

我先给大家简单介绍一下CTA基金的一些情况，CTA基金其实已经在国外存在了很长时间了，全称叫做商品交易顾问基金，也称为管理期货基金，它在全球总的管理规模是很大的，2000年已经达到了379亿美元，2012年已达到3000多亿美元，目前全球最大的CTA资金管理规模已经将近300亿美元.我们觉得CTA基金在中国的空间是巨大的，所以我们会专门从事这一块的研究，千象资产是一家专注于国内股指和商品期货的全程序化CTA基金。

CTA基金的优势，长期看来，CTA基金与大多数传统的资产类别没有相关性，如果将它加入到投资组合的，具有降低风险提高回报的能力。大家从上面左边这张图上也可以看出，左边这张图蓝线是巴克莱CTA指数，也就是说全球的一些综合的CTA的一些净值指数。黄线是标普500指数，大家可以看到在标普500指数很大的时候，那条蓝线的CTA指数几乎没有很大的回撤，也就是说从长期看来它与传统的一些资产，没有长期的相关性。第二因为CTA可以灵活做多或者做空，所以在宏观经济下行的时候，可以获得正回报，可以对冲宏观经济下行的风险。第三CTA基金与全程序化交易技术的结合，可以让我们同时监控大量的品种，特别是在国内推出夜盘的时候，也能永不停息地捕捉一些交易的机会。我想这在一些人工交易时，应该是不大可能的。右边这张图是近年来全球的CTA基金的增长情况，大家可以看到近年CTA基金的增长情况还是比较迅猛的。

介绍一下千象资产公司和团队的一些情况。我们的核心团队在2012年5月份就组建了，但是那时候还没有成立公司，在2014年7月我们成立了上海千象资产管理有限公司，注册资本是一千万。在今年1月份的时候，获得了私募基金管理的牌照，目前我们的管理规模是3200万左右，全部是管理型的钱，没有结构化的钱，没有用杠杆，我们已经接受多家机构的ＭＯＭ资金。

现在介绍一下我们千象交易策略的配置，大概有40%的资金是用于期货交易，40%的资金用于期货保证金，这里面股指期货和商品期货各占一半，也就是说股指期货占了20%保证金，商品期货占了20%保证金。我们股指期货是以日内策略为主，隔夜策略为辅，商品期货是以隔夜策略为主，日内策略为辅。商品我们一共交易了20多品种，有夜盘，我们在夜盘推出了第一天起就交易夜盘，这个可能和市场上面有些做程序化的，或者做CTA的公司的不一样，有些可能不做夜盘，把夜盘做一个跳空。我们的理念就是在市场上任何有交易的时候，它都会产生交易机会，或者产生交易风险，我们在市场上交易的时候我们都要在市场里面控制这种风险，或者捕捉这种交易机会。我们是以趋势交易为主，混合了少量的振荡策略，我们在所有的账户配置里面，每套股指策略最多是下两手，原因是我们内部的策略比较多，所以对单个策略来说，它最多只需要配两手就够了。当我们的资金管理规模增大的时候，因为单次下的手数比较少，所以也能够控制滑点。我们的所有策略都是在托管服务器上运行的，我们在很多家期货公司都有托管服务器，以保证最快的交易速度。

这张饼图是我们交易的一些品种，可以看到我们交易的品种非常多，大概市场上主流的二十多个商品品种都有交易。

下面我举一两个策略的案例，这个是近期刚发生的，2014年12月9号，那天是股指宽幅振荡，当天最高是3512.6，最低是3036.2，也就是说上下有个400多点的振幅，振幅13.6。因为振幅比较大，所以如果你做主观交易是比较难做的，它对人的心理是一种极大的考验。我们公司那天的交易情况是，前期在一个比较低的点位一开始有趋势的时候，就进去做多。下午急剧下跌的时候，我们在下跌的初期，就逐渐把一些多头平掉反手做空，一直拿到收盘。所以那天股指我们一共盈利了2.5%，这是策略综合作用的结果，就是很多策略在里面同时作用，产生了共同的盈利。

这是一个另外的策略，是一个比较长线的股指类的策略，是从2013年12月到2014年10月份，是一个比较典型的一个股指策略，这里面绿色的是盈利部分，红色的是亏损的部分。

下面我给大家介绍一下我们公司的一些实盘业绩，这个是我们公司做得最早的一个账号，是从2012年的12月30号开始，一直到2015年的1月9号，到那天的净值是1.76多，也就是说累计收益率是76.10%，大概两年多的时间年化收益大概是34.07%，这期间2014年的我们最大回撤是负5.92%。这里面我想强调一下，我知道市场上很多的最大回撤它的统计是有口径的，比如说你按周统计或者按日统计或者按月统计，它的最大回撤值都是不一样的。就是一般来说你周期越长的统计会越小。这里面我们是按日统计的，就是按最严格的周期统计。这里面我们按日统计的最大回撤是负5.92%。所以就是把年化收益和最大回撤留下的话，那么我们的收益风险比是在5.8比1，我觉得这应该还是一个比较不错的收益风险比。

这是我们统计的另外一项数据，如果你在2013年的任意一个交易日进场，使用我们的产品一年，一年后进行业绩统计，这里面一共是两百多天，其中有54天投资收益率会在7%到15%之间，有192天投资收益率是大于15%的。也就是说基本上会有一大半的投资收益率是大于15%，最差的情况，也能获得7%的投资收益率，最高能获得30%多的收益率，我觉得这对投资人来说还是比较有吸引力的。

这是对我们趋势一号月度实盘收益的统计，大家可以看到，首先大部分的月份都是盈利的，那些亏损的月份当中，大多数的亏损月份都是小幅亏损，亏损百分之一点多或者百分之二点多，最多一个月份是亏了4.25%。对于盈利的这些月份来说，盈利的幅度会比较大， 4%、5%或者百分之十多的也有，也就是说从月份统计来说，我们的月盈利是要运远大于月亏损的。

这是截止到2015年1月9日，我们千象资产旗下的所有产品。最下面两个标太阳的是我们发行的阳光私募产品。大家可以看到有些产品成立的时间比较长，有些产品成立时间比较短，但无论长短，我们旗下的所有产品都是盈利的。时间最长的千象一号，目前的净值是1.7610，时间最短的千象一期，这是我们阳光私募的产品，它的净值也有1.0248，其实这个也就运行了不到一个月的时间。

这是上一个表中产品的实盘曲线，可以看到千象趋势2号还有套利一号，套利一号是因为做股指的跨期套利，所以做得比较稳，它的曲线普遍要比做CTA的稳。下面两个是我们的阳光私募的产品，是千象量化一期和千象一期。

对于风险处理，我们公司每日要处理两类风险，一类是策略上的风险，包括策略本身产生亏损的风险，另外一个是执行的亏损，就是说策略本身没问题，但是执行的时候出了问题。第一个风险我们解决方式是，因为我们的策略储备比较多，有几十套相关策略，像股指我们就有十多套策略，每套股指策略，最多开两手，所以无论是策略时效性还是滑点，都对整个投资组合的影响比较小。第二是我们交易的品种比较多，二十多个品种同时交易的，可能市场上某一个品种会有很多品种，在这个时间内都是没有趋势的，或者说都不好做，但是因为我们交易的品种多，所以单一品种亏损对整体的影响小，市场上总会有一些品种存在趋势，能给我们带来盈利。第三个是程序化，就是我们每套策略都有一些严格的止损条件。就是比如说这一笔进去，它亏到多少它就止损，没有任何人工，这样的话就是能够防范我们整体的策略上的风险。第二个是执行风险，就是我们的执行平台的问题。我们执行平台是这样的，就是公司开发了两套风控系统，它是分别监控交易执行平台，和监控账户的持仓，就是监控账户的资金和持仓，它是两方面分别独立的。

我们公司交易平台是我们自己开发的，它的技术是比较先进的，因为它一般程序的运行稍微快一点。所以保证这个下盘速度会比较快。我们的两套风控软件是同时执行一个交易的执行情况，和账户的盈亏情况。比如说你有两种情况，一种是比如说交易执行出了问题，但账户并没有大的亏损，它首先会报警。第二个问题，比如说交易没有出现问题，但是账户出现大的亏损它也会报警，这个就是两个独立的风控平台，任何一个有问题它都能继续保持。最后一道风控防线是我们有人工阻拦，就是我们无论是日盘还是夜盘都有专职人员实施的盯盘，确保风控报警软件它一报警的话能够第一时间应对。以上讲的是我们公司的风控情况。

这是我们公司的风控软件的一个截图，大家可以看一下。就是我们需要同时管理多个账户，每个账户它都有不同策略在跑，就是有不同的交易执行软件在执行。每套策略的执行都是部署在远程的高性能服务器上，就是我们一般比如买大的服务器，在服务器上面，这两套服务软件就会分别监控这些账户的执行。这里面包含的比如说理论头寸和实际头寸对比，算法单元的执行情况，托管的运营状态，比如说那个主机负载过大我们都会有监控。以及网络连接的监控，比如说有断线什么的。一旦追踪到异常的话，该软件会通过声音，主要是屏幕打印日志进行报警。针对有些特定情况，比如说我们交易软件出现异常需要重启，软件会自动重启。下面是一些特性以及可靠性、高性能、易用性、安全性的扩展。我们是自主维护所有的代码的，因为有些风控软件可能有些需要去修改，或者交易需要做一修改，随时做修改。

我们公司的核心优势，第一是策略不分户，就是我们策略储备很多。另外是独创了一套独特的策略，上下线量化机制。大家都知道，当你策略比较少的时候，可能你对单个策略绩效的运行的情况会比较关心，它起的作用会比较大，但是当策略多了以后，比如有几十套策略以后，可能一个策略上下线机制，对策略本身进行管理的这套策略会更加重要，因为它影响的是你整个的投资组合。所以我们就独创了这么一套策略上下线的管理机制，这是纯量化的。第二，因为我们策略的数量多，所以每个策略我们配下单的手数比较少，像股指，每次和单次最多开仓两手，管理资金两个亿以下是不会对业绩产生大的影响。我们是全程序化的CTA，目前交易的二十多个品种，这些应该是人工是无法做到的。我们在各个期货公司，机房都托管有高性能服务器，交易高速稳定，是自主开发的交易平台。最后一个优势是我们有两套独立的风控平台，能够及时监控和报警。另外值得一提的是，在座的可能有一些有收到过我们的报告，从2012年试盘的第一天起，我们千象资产每天都会发布交易的盈亏报告，各个账户的具体盈亏金额、净值每天都会发布报告。

最后一块，我给大家介绍一下我们已经发行的产品的产品要素，这是我们在银河期货发的千象一期，它是我们公司第一个集合的私募的阳光化的产品。它是管理型，半年封闭，之后每三个月开放一次，发行规模是一千万。托管在国信证券，它的预期收益大概是30%。它的目标回撤是8%，预警线定在0.88，平仓线0.85。收益分配，是收益率在8%以下，我们不提取收益，收益率在8%到30%之间，我们提取总收益的20%，当收益率超过30%的时候，我们提取30%收益部分的20%，和超过30%部分的30%，这可能对投资人会比较有吸引力，如果我们收益率过低，低于8%我们就不继续收益了，这样可能对投资人来说会比较开心。

这就是我今天要讲的全部内容。谢谢大家！