我觉得资管最重要的还是要看人才，人才才是二十一世纪最重要的资本，所以首先我会介绍我们团队背景。我们团队成立时间比较早，在资管这一块走到了起跑线之前。我们团队是在2008年成立，核心成员主要有十个人，目前管理规模还是在初创阶段，1.3个亿的人民币，总规模正在稳步提升，现在能独立地对外进行资产管理的拓展。我们的团队是由半海归、半内地组成的，具有持续开发和运维交易策略的能力。如果纯海归的话，我身边也有很多海归，我发现他们很多回来会有一定的水土不服，所以我们从2008年开始，也是经历了一段比较抑郁的过程，但是好在就是说半海归、半内地的结合，能让你很快的调整时差，接受内地这样一个良好的土壤，我自己也是从香港这边回来的。我们是做量化交易的，刚才两位老总也讲了量化交易的优势，这里我就不再赘述。

风控，如果我讲我会把风控放到策略前面，但是今天因为重点的关系，所以放到策略后来讲。风控对于每个团队或者公司都是非常重要，我们也深知管理一个产品，跟管理一个单账户的风控是完全不一样的。我们的风控跟刚才第二位老总讲的差不多，也是基于每一个步骤，每一个方面都进行了完善，风控小组会针对每一天的行情进行讨论、开会。对于一些不确定性的认识，使用合理的杠杆，严格执行托管程序化交易。在产品的运行之前，要根据压力测试制定完整的风控方案，在产品运行的时候，要制定合理的仓位，比如说不能触碰哪个底线，因为每一个产品它都会有风控线，而你在触碰了风险线以后，就算不达到平仓线，日子也非常难过，所以针对此我们会制定好非常严格的底线，我们团队内部会进行一个底线的测试。资金管理上，还是采取盈利加仓的方式，盈利加仓不是赚多少钱就用多少钱加仓，而是进行充分的选择和调整。针对于产品我们的预期收益是中高收益，对等的中低风险，当然这种产品不包括我们的单账户。对于风控，我们也有单笔和单日最大止损的程序化的风控。我们也有人工的止损，就是说如果程序发生错误，我们也有一个专门的运维小组，负责这件事情。

简单跟大家讲一下我们的业绩，我们第一期产品是在2013年6月份发行的，那个时候发行的土壤并不是特别好，所以找了很多的通道，最后是上海的一家基金公司帮我们发行了一个公募专户的产品。产品第一期的收入是16.6%，本金的最大风险是3.5%，规模是四千万，运行曲线是蓝色那一条，总的来说是比较稳健的。

这是二期的曲线，一期是一年的时间，二期在去年的6月份进行了续发，一期产品表现得还是比较稳健，我们同锦也是以稳健出身，第二期总规模超过了五千万，截止1月22号，产品的净值是1.151，年化波动率在0.089，本金最大的风险仅为千分之七。二期跟一期产品的不同，像我刚才讲到我们的团队主要是负责产品的研发工作，所以二期我们的策略组合也更加的丰富多样，回撤也比较小，总体来说是更强，二期我们也加入了一些股票类型的策略，包括一些期限套利机会，我们也是抓住了的。

上证指数因为涨得非常多，如果你要是单纯看收益的话，那大家都会选择一些跟股票相关类型的产品，而我们主要是做一些相对绝对化收益的产品，收益率虽然追不上上证指数，但是收益率跟波动率相比，是优于上证指数的，就是更加稳定。因为我们策略里有CTA或者是趋势性策略， 12月9号、1月9号、1月19号这些带9的日子，市场都会有一个反向趋势，我们也抓住了12月9号、1月9号以及1月19号这些行情。

我们有自己的公众微信，这是我们针对于公众微信写的一些案例分析。

这个行情跟刚才的老总讲得很像，这是某一个模型在当天的行情上的走势，我们也是把这一波行情抓得牢牢的稳稳的。四川总的来讲是一个比较闭塞的地方，所以我们在很少选择网络推广或者是其他平台，前几天我们才在沈总的七禾网上放上了我们产品的收益展示。

这是我们放的时间比较长的，也是跟两位主持人比较熟的一个平台。因为时间关系，我没有把我第一名的截图截上来，把排在第二名的截上来了，但是总的来说，是长期排到第一名，而且稳定性也是长期位居第一的，这个展示的时间还是比较长的。

除了我们在《期货时间》上的麒麟弓以外我们有其他的单账户，还是一个比较好的收益的单账户，是从2012年4月份到2014年12月9号的一个历史数据，因为最近太忙，没有进行更新，但是总的收益是超过了300%，年化收益也超过了100%。

还有很多类似这样的单账户，来之前我也进行了回算， 2014年总的单账户没有任何一个发生亏损，而经我们团队做的单账户也没有任何一个发生亏损。2014年总的单账户的收益是47.7%，一期公开的产品是四千万，业绩是1.166，16.6%的收益。二期是5095万，截止1月22号的收益是15.1%。我们单账户的样板账户就是在期货时间上展示的麒麟弓，它是从2012年9月份开始的，累计收益净值超过了2.5，最大回撤控制在10%以内。2014年的总的单账户的总体收益是47.7%，现在总规模是1.3亿人民币。

如果要用一个总结来总结团队，讲得大一点我觉得团队还是需要有很好的价值观跟世界观，所以我们有明确的目标，目光非常长远，因为资管，特别是做团队，一开始现金流是一个非常大的问题，所以有一些刚毕业的，或者是毕业几年的一些非常有高素质专业性的人选择我们团队是没有非常好的薪水的。但前几年大家熬过这样的阶段，大家都是为了一个长远的目标去做这样的事情，总的来说大家是有梦想的。第二是我们有实践的经验，从2008年开始，可以说也是在起跑线之前的。更重要的是我们有坚实的基础实力，针对于这样的市场，基于IT策略开发，专业的背景，海归加内地这样的组合，广泛的基础知识，包括外部的力量。现在可以说初具资金规模，也希望把成都作为研发的投研基地，把北京、上海这样大的资金规模体量的城市，作为寻求资金合作的地方。谢谢大家！

我们的交易系统，我们是称为临界™凯利策略的交易系统，那么这套系统是建立在吴国宾先生早年提出的“价格自组织临界领域”，这个领域认为金融市场的价格存在自组织临界性，认为价格会自行运动产生临界状态，临界状态是一种必然会被打破的平衡，当价格处于临界状态，最终它产生连续性的方向运动，即价格主干运动。临界就是金融市场价格高度随机中的秩序。我们的理念很简单，就是我们的交易系统识别出这个临界点，做到在这个临界点进入市场，一旦进入市场之后，能够马上盈利，一旦没有盈利，我们可能会立马退出市场。

我们来看两笔我们现在已经做的单子，目前还拿着，简单的介绍一下。这个是我们系统临界策略，做的空铜的单子，目前还拿着。入场之后，我们是分为四个位置，一个是系统入市的位置，第二个是止损位置，还有一个是系统退出的位置。这个交易方法很简单，就是当进入之后，市场一旦朝我们所预期的方向，那我们会一直拿着这张单子，因为我们是做趋势。当达到止损的时候，我们会出场，如果突破这个系统退出位置的时候，可能整个系统不再对这个产品做考察。我们进去之后，我们会追求单次交易资金三倍五倍的利润。如果被打到止损了，那只能出来。所以我们也面临着趋势交易最大的问题就是经常容易获利回吐。

这个是我们目前做的一个境外的品种的纽元的交易，目前这个单子我们也拿着。交易策略，简单讲就四个，多市场多周期多品种共通性，吴国宾先生用十五年的时间，一直在不断的优化完善，实践检验临界™凯利策略。第二个特点是时间换空间，本身趋势交易就存在这么一个特点。第三个特点是把持有亏损单的时间缩到最短。第四是把持有盈利单的时间尽量延长。

下面讲一讲我们的资金和风险控制。资金和风险控制这一块，我们是完全做到量化，没有主观的成份。策略部分有主观交易的成份在里面，难道在资金和风险这块完全都要量化。我们公司是凯利邦程序的一个忠实信徒，使用凯利公式和系统交易信号的置信度作为资金与风险管理策略的依据。凯利公式是在一个拥有正七万博弈当中可以使资金增长率最大的一个方程式，简单给大家介绍一下这个公式，当一名赌徒有40%的获胜率的时候， F就是他应该下的注码， 40%的获胜率，Q是落败率，失败的概率， E是赔率，他可以获得一赔三的回报，那么他每次应该下注20%。（注：凯利公式（the Kelly formula）是一个在拥有正期望值的博弈中，可以使资金增长率最大化的方程式。F=（P*b-q）/b（F为现有资金应投注的比例；b为赔率；p为获胜率；q为落败率））凯利公式如何运用在我们的风险金的头寸规模当中，因为我们目前是做独立账户，所以我们的会有初始风险资金，就是客户认为他最大能够承担亏损的资金，它是我们账户管理初期不可逾越的鸿沟跟雷池，就是说客户他能赔多少，我们根据这个，来计算出最后的头寸。营运资金就是一开始客户认赔的加上盈亏的。我们的营运资金跟我们的盈利息息相关的，我们亏得越多，仓位越小，到最后可能下不了单了。但是如果盈利越多，我们所能营运的资金就会越大。单次交易风险资金等于营运资金乘一个Y，这个Y我们有四个级别，2.5%、5%、7.5%、10%，Y由系统交易信号的置信度决定，置信度分为四个级别。品种的波动值等于ATR（最大波动平均值）加上2.58乘以标准差，基本上可以涵盖99.5%的波动，这个就是确保我们下进去的时候，能够覆盖大部分的日内波动，甚至可以包含一部分的黑天鹅的事件。我们的头寸规模是等于单次交易风险的资金，除以品种波动值。就是我们每一次下进去的资金，是从营运资金里面提取出来，就是说可以亏的钱提取出来。提取出来后，除以这个品种比较大的波动，等于头寸规模，这个头寸规模算出来是一个手数。这个头寸规模的好处就是确保我们能在波动率大的品种上，仓位可以偏小，波动率小的品种上，仓位可以偏大。

给大家看一下我们的单量计算器，这张是我们国内期货市场头寸规模，是比较早的一张图表，这里的营运资金是全亏损，因为它是比较激进的单量计算器，就是83万可以让它全部亏掉，所以它的营运资金也是这么多，当时应该已经是亏了。每个品种的后面一栏是它的手数，精确到了小位数。分成了四个信号的置信度，也表示四个所能够做单的盈利资金。所以我们在这一块，是完全量化，资金跟风险完全量化。当没有营运资金的时候，单子就没法做进去了。当时股指的波动，229点，比较大，只能做一手，五六万就做不进去了。所以说通过凯利策略凯利方程式完全把头寸规模控制住，把风险完全控制在营运资金上，这是我们的一大特点。我们整个交易是偏向稳健。

这是做的是境外期货的市场头寸。

最后我用几句话总结一下我们的市场策略，寻找强烈趋势临界点，进入市场，算是止损之一，顺势我们的持有时间会比较长，止损时间会比较短，就是刚刚我提出的特点，尽量去缩短亏损单的时间。可能进去之后，一天两天没有按照我们的方向走，没有达到止损位我们可能也已经出来了。在持盈的时候，因为时间比较长，所以经常会面临获利回吐。凯利公式确定头寸规模，追求资金回报，这是我们在风险控制当中所做的。

我们的账户业绩展示总共是三个，2014年、2013年、2012年，分别是100万、300多万、500多万，独立账户管理。资金曲线图是按照月帐单的形式描绘出来的。

110万，净值1.44，最大回撤5%。

这个净值最少的是0.942，最后的一个净值是1.39。

因为这个是一开始就赚钱的，所以我们的回撤是本金的回撤，就没有算它的回撤，它最后的账户净值为1.56。我的分享就到这里，谢谢大家！