今年首月A股现高位振荡格局，沪指、沪深300月线均以阴十字线报收。这是自去年5月以来，沪指首次出现月线阴线。沪指连续3次冲击3400阻力位未能形成有效突破，既有技术性压力又有短期基本面利空因素影响。权重股中，金融、地产、能源估值经历去年10月以来的拉升已得到一定修复，上攻能量有所减弱。这是指数高位摆动的主要因素。当然高位振荡有助于清洗浮筹，为后市上攻做准备。

权重板块疲态尽显

300金融、300地产、300能源三大指标股指数自1月5日以来就见顶回落，基本形成高点、低点依次降低的振荡下行格局。由于在沪深300指数中金融、地产的权重占50%之多，这两板块对应的个股短线高估值修复是指数回落的根本因素。

上周五，沪深两市资金净流出额达到273.07亿元。其中，非银金融、银行、采掘等权重板块的资金净流出额居前。股指连续阴跌使得市场谨慎情绪升温，资金离场意愿较浓。作为此前市场中的领涨龙头，权重板块上周五遭遇资金抛售。这可能意味着权重股短期步入振荡休整期，指数表现也因此较为平淡。

监管部门严查打击违规乱象

两融业务自2010年3月启动试点以来增速惊人。统计数据显示，标的股票从最初的90只扩容至2013年的700只，两市融资融券余额从2010年年末的127亿元，增长到2013年年底的近3500亿元。2014年年底，随着股市的回暖，融资融券规模又一跃突破万亿元大关。杠杆资金是撬动去年股市“疯牛”的内在动力。

但是，随着近期监管层加强监管券商两融业务，包括证监会重启两融检查、银行加强信贷管理、保监会开展险资两融业务检查，股市将从加杠杆的“快牛”步入“慢牛”。

中国证券金融股份有限公司披露的数据显示，今年年初至1月16日，新增的两融账户数为98411户，平均每个交易日新增9841户。明确两融资产门槛的首个交易日(即1月19日)，新增两融账户数下降至5463户。

随着两融业务的深入发展，不少券商进行了违规操作，暗中降低了两融的准入门槛。1月16日证监会对45家证券公司的融资类业务现场检查结束后，通报了12家券商的两融业务违规，并对中信证券、海通证券、国泰君安证券采取暂停融资融券账户三个月的处理；对民生证券和广州证券、齐鲁证券等5家公司采取警示的监管措施。

证监会检查券商两融业务、银监会查伞形信托、保监会将开展险资两融业务检查，这三大举动或将使本轮牛市的速度放缓，慢牛的走势才更符合监管的要求。A股就是如此，更多的是政策在主导。本轮行情的启动，沪港通和降息是重要推手。

技术指标进入修复期

从技术面上看，严重超买的周线指标需要修复。目前的调整从时间点上看也是为了春季攻势做准备。经过上周的下跌后，周、月线相继收阴，但远远没有修复到合理的区间。对于后市走势的判断，以现在的走势看，如果不能快速收回到30日线上方，基本可以判定大盘将走3—4浪调整。因为本轮行情里只有一次下跌触及60日线，其余皆在20、30日线止跌。本周看盘重点就是30日线的得失，失去则下方支撑位就是60日线。

综合以上分析，期指在基本面和技术面双重压力下有望进入调整浪。由于属于3—4浪调整，其走势相对较为复杂，操作难度较大。建议投资者多以短线参与或观望为宜，耐心等待调整结束。