上周螺纹钢期货先抑后扬，周线收涨。主力1505合约周一日盘十点后大幅跳水，一度触及2441元/吨的阶段低点，盘面收大阴。此后三日企稳反弹，周四更是增仓上行，收复2500元/吨关口。周五以日内最高点2514元/吨开盘，但随即震荡下行，盘终收在2498元/吨。上周央行继续向市场投放资金，人民币加速贬值，政策预期再起，而淡季中钢厂难掩库存高企出货不畅的困境，本周市场将继续处于政策预期和基本面矛盾博弈下的弱平衡格局,2500元/吨附近仍是多空双方争夺焦点。

政策不断调整 后市仍存预期

基建投资继续发力，上周发改委共批复总投资额超六百亿元的基建项目。为了缓解因房地产市场调整带来的国内固定资产投资增速回落风险，去年四季度开始，发改委加快批复基建项目，金额超过一万四千亿元。除了财政政策外，央行不断释放流动性来维稳市场信心，今年年初以来，先是续作到期2695亿元的MLF，并加码新增500亿元；此后1月23日，央行时隔一年后重启7天逆回购操作，并小幅下调中标利率；随后在27日再启28天逆回购，两周来共向市场释放了1550亿元。但与去年同期相比，投放力度仍显不足，再加上今年外汇占款继续减少的预期，预计春节前央行仍将继续适当宽松的政策方式。

需求端疲弱 现货市场未能企稳

随着各地气温下降，终端施工逐渐减少，中间贸易商囤货意愿下降，尽管钢厂频频下调出厂价，仍难刺激下游拉货，导致钢厂库存压力不断增加。中钢协最新数据显示，1月中旬末重点企业钢材库存量为1476.26万吨，旬环比增加8.25%。在去年底钢材社会库存降至954万吨的记录最低点后有所回升，除了工地停工和出口受阻外，存在部分贸易商低库存情况下抄底备货，但难以形成大规模趋势。缺乏需求的支撑，螺纹钢价格继续刷新低，南方市场受到北材南下冲击依然明显，价格仍未能止跌，上周北京天津等地价格表现坚挺，南北价差逐渐收窄。

周末发布的数据显示，2015年1月中国制造业PMI较上月回落0.3个百分点至49.8%，28个月来首次失守荣枯线，此前市场预期会小幅回升至50.2%，制造业活动开始萎缩。1月16日厦门市宣布全面退出限购，此后周度数据表示，全市商品房成交量大增，而成交价未见明显回升。2014年一系列楼市利好政策仍未能刺激房地产市场大幅回暖而更多的是提振市场信心。

除了政策端加码稳经济的预期外，中钢协统计1月中旬重点钢铁企业粗钢日均产量出现环比下降，钢铁业利润继续垫底全行业，上周高炉开工率继续回落，减产预期短期也给市场提供支撑。然而钢铁行业供给的弹性较高，一旦价格止跌，产量也会随之快速反弹。制造业和房地产市场的低迷反映出下游需求的疲弱态势不改，决定了钢价难有大幅上升空间。从螺纹主力1505日K线图来看，上周价格反弹至布林中轨处受阻回调，预计本周期价将继续背靠布林中轨弱势震荡。