近期，菜粕盘面走势有所企稳。但从基本面来看，菜粕仍难继续走强。一方面，水产养殖市场消费处于淡季，生猪禽类正处于集中出栏阶段，终端市场需求不济，对菜粕的推动作用有限。另一方面，当前国内豆粕与菜粕价差正处于相对低位水平，豆粕对菜粕的消费替代日益增加，菜粕市场承压。

现货疲软拖累菜粕走势

豆粕现货价格一路下滑，截至1月30日，张家港豆粕现货价格已跌至2900元/吨。豆粕和菜粕具有较高的替代性，二者价差偏离正常区间之后，替代作用将发生。以1505合约为例，截至1月30日收盘，二者价差为558元/吨，从历史走势来看，目前的价位，对菜粕盘面仍有较大压力。由于很大程度上菜粕的定价主要是参考豆粕，故而跌跌不休的豆粕价格也影响了菜粕价格企稳向好。截至1月30日，湖北地区国产菜粕价格为2180元/吨，现货价格依然处于下行通道之中，这在很大程度上不利于期价走势。

终端需求对菜粕的提振作用有限

由于进口DDGS政策放开，加之利润可观，吸引了贸易商积极采购。有消息称，2月将有进口低价的DDGS陆续到港，3月至5月到港量将明显放大。DDGS现货价格已开始下跌，截至1月30日，山东潍坊DDGS现货价格为2050元/吨，较1月初的2250元/吨下跌较为明显，加之当前市场利多消息匮乏，这不利于菜粕行情企稳向好。

当前国内各地水产养殖正处于淡季，水产需求基本停滞。加之，部分饲料企业由于资金紧张，故而冬储意愿不强，即使有备货需求，也以购买基差合同为主，长江流域菜粕成交量稀少。按照季节性规律，水产需求或到3月之后才会得到改善。从这个角度来看，未来一段时间内，菜粕需求仍较为悲观。

此外，春节日益临近，这期间恰恰正是禽畜出栏高峰期，养殖市场将进入低谷，禽料、猪料用量持续下降，加之禽流感新增病例增加，不利于饲料产品消费，饲料企业看空后市而采购谨慎，节前备货氛围不浓。

猪粮比当前值为5.63，仍处于盈亏平衡点6之下，且处于政府生猪调控预警的蓝色观察区域内，这或在一定程度上表明养殖户的养殖利润并不可观，进而影响其补栏的积极性。总体来看，养殖市场指标性数据当前正处于相对低位水平运行，这不利于养殖市场对饲料的消费，进而不利于推动饲料原料行情的发展。豆粕价格弱势，故而菜粕价格亦将承压。

总体而言，在豆粕价格疲弱、进口DDGS政策放开以及菜粕自身处于消费淡季的共同作用下，加之油料供应总体宽松，菜粕短暂反弹后将继续偏弱运行。