股指期货(IF)

短多持有

今日期指早盘震荡上涨，临近午盘收盘期指快速跳水，下午期指延续跌势，最终以长上影线收盘。消息面上今日略为平静，中国1月汇丰服务业和综合PMI创近期低点，但之前市场已经有所预期，因此对行情影响不大。近期金融、证券等权重股走势较弱，而其他版块缺乏较热点，因此期指反弹的力度和持续性都有所不足。技术上，期指今日试探上方均线压力失败，基本回吐昨日涨幅，操作激进者可以近期低点为止损短多持有。

宏观股指
研发团队

国债(TF)

多头思路谨慎操作

今日国债期货震荡为主，下季合约持仓成交量大幅增加，移仓换月进程加速。银行间资金价格涨跌互现，较前几日稍有回落。央行公开市场操作规模有所增加，施援资金面。同时地方政府联合央行招标国库现金定存为市场注入流动性，再加上经济下行压力及政策预期，债期上行有支撑，然而考虑到新股密集发行及春节因素带来的担忧虽有降温但仍然存在，建议多头思路谨慎操作。

贵金属

黄金白银空单轻仓持有

昨日伦敦银冲高回落，今日沪银主力1506合约收涨0.19%。昨日外盘原油大幅反弹，欧美股市走高，主要是因为希腊债务谈判取得了重大进展。希腊财政部长瓦鲁法克斯表示，该国不会向欧元区寻求债务减记，这意味着希腊极左翼联盟Syriza已在僵局中率先做出了退让，市场避险情绪快速回落，建议沪银空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

短多交易

现货市场上，今日上海电解铜现货报贴水20元/吨至升水30元/吨，沪期铜延续反弹，当月合约出现正基差状态，市场看涨心态增加，冶炼厂货源减少，投机商心态各异，春节前已初显半休假状态。全球最大的铜矿智利Escondida铜矿表示，作为改善生产率和削减成本的努力的一部分，其已启动自愿离职计划。今日铜价在空头回补作用下大幅反弹，短期呈现强势，建议短多交易。

螺纹钢(RB)

多单谨慎持有

今日现货市场主导品牌、经销商报价继续平稳，实际报计划量的工地已经鲜少，现货市场报价难有波动，仅部分材质线材低位回升，预计短期内现货报价表现将维稳为主。今日螺纹钢主力1505合约早盘冲高回落，午后继续走低，反弹动力放缓，预计短线走势波动依然较大，多单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

今日现货市场价格变化不大，个别规格价格或有下探，但波动幅度不超过20元/吨。钢厂方面价格调整的意愿不大，且临近节前检修，对于市场影响有限，贸易商出货情况尚可。热卷主力1505合约今日维持偏弱表现，期价承压2600一线，震荡回落，预计短线表现依然偏弱，观望为宜。

铝(AL)

多单轻仓持有

今日现货市场上海主流成交在12980-12990元/吨，贴水110元/吨至贴水100元/吨，早盘持货商出货积极，成交贴水继续扩大，下游刚需采购为主，低价货源成交较好，临近午盘低价货源出尽，现货贴水受控，成交改善有限。今日沪铝期价偏强运行，盘中突破上方13200美元/吨阻力位，多单轻仓持有。

锌(ZN)

逢低轻仓短多

今日现货市场0#锌主流成交16340-16390元/吨，对主力月1504合约贴水60-平水附近。炼厂节前出货较为积极，加之进口锌继续流入市场，持货商依旧积极出货，下周下游基本停产放假，本周略有节前备货需求。今日沪锌期价震荡回落，由于缺乏买盘的进一步跟进，锌价缺乏继续上行动能，逢低轻仓短多。

铅(PB)

观望为主

今日现货市场驰宏12560元/吨，对沪期铅主力1504合约基本平水，贸易商节前清库积极，因担忧下周下游采购将俞发清淡，除却已放假企业之外，即使在生产企业由于成品库存较高也处于减产状态，消化库存为主。今日沪铅期价冲高回落，1504合约期价整体仍然围绕12500元/吨一线运行，观望为主。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场价格基本持平，部分品种成交价格略有上调，市场成交尚可。国产铁精粉市场运行趋于稳定，矿价总体处于盘整状态，成交稍有好转。今日铁矿石主力1505合约震荡回落，尾盘大幅跳水，整体表现转弱，观望为宜。

锰硅(SM)

暂且观望

今日锰硅探底回升，期价最终站上5600元/吨整数关口，盘面气氛偏多。目前现货市场变化不大，河北钢铁公布招标价格的下调幅度也已经有所收窄，可见前期南北地区企业的减产有多影响，若减产得到延续，价格将难以大幅下行，操作上建议暂且观望。

硅铁(SF)

暂且观望

今日硅铁维持窄幅震荡，整体运行于布林通道下轨之上，盘面气氛略显偏空。近日国内硅铁现货市场持续弱势盘整，继2月份钢厂招标价格再次大幅下调100-150元/吨后，生产企业关炉停产现象进一步放大。表现最明显的地区分别是甘肃及宁夏地区，然而该地区自优惠电价政策取消后，生产成本压力剧增，在当前市场成交价格环境下，每吨硅铁亏损约400-500元/吨，甚至更多。操作上建议节前暂且观望，节后逢低做多。

天胶(RU)

多单轻仓持有。

考虑到国内当下正处于于季节性停割、国内外产胶国政策支撑以及保税区库存维系低位等因素，当前下游的疲软和国外的产能释放尚不足以拖累沪胶呈现趋势性下行走势。短线在政策以及交割标的问题的支撑下，沪胶仍具一定的上升空间，短线多单轻仓持有，同时考虑到13800-14000元/吨的压力依然存在，建议谨慎多单可暂且离场观望。5-9正套头寸继续持有。

能化
研发团队

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1505合约高开后冲高回落，期价延续上扬，现货市场报价大幅走高，其中线性及高压报价走高200-300元/吨，下游需求延续平淡，谨慎观望为主，实盘成交一单一谈。受外盘油价强势反弹带动，连塑料短期大幅上扬，但下游需求并未改善将限制期价上行高度，暂谨慎观望。

聚丙烯(PP)

轻仓短多谨慎持有

今日聚丙烯主力1505合约高开高走，日内强势反弹上涨，现货市场主流报价继续上扬200元/吨，石化调涨多数地区出厂价，且部分商家开单受限，市场惜售观望气氛浓，但下游工厂对涨势有一定抵触，成交多集中于中间环节。短期期价或偏强运行，关注7800元/吨一线阻力，轻仓短多谨慎持有。

PTA(TA)

暂且观望

在下游利润缩减且需求预期转弱的情况下，整体的供需格局有望维系弱势。加上上游PX当前生产利润依然尚可，其与石脑油较大的价差亦为其下跌从而平衡整体产业链利润提供了空间，所以我们认为长周期的PTA将维系弱势，但短周期国际油价在阶段性低位显现偏强格局，这部分减轻了PTA的成本压力，且在短期情绪上给予较强支撑，所以阶段性PTA的修复性反弹格局有望持续，建议暂且观望。

焦炭(J)

空单谨慎持有

焦炭主力1505合约今日冲高回落。近期独立焦化企业开工率略有提升，但下游钢厂采购需求有限，短期内反弹力度或有限，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

空单谨慎持有

焦煤主力1505合约今日冲高回落。目前尽管港口库存一路下降，但下游焦化企业维持低库存策略，导致采购需求没有明显回升，操作上建议空单谨慎持有。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1505合约今日小幅下挫，期价整体处于460-470元／吨的低位震荡区间，上存压力下有支撑。随着进入北方供暖阶段，下游电厂以消化库存为主，天气转冷带动电厂日耗有所上升，操作上建议投资者暂且观望，等待反弹抛空机会。

甲醇(ME)

谨慎观望

在下游需求偏弱的背景下，现货市场陷入僵持，内地及港口成交氛围十分一般。雨雪天气使得货物周转周期加长，且运费高企的配合下，目的地市场山东、河北货紧价扬，不过路况转好后货物的流入则会起到负面效果。今日甲醇主力MA1506合约冲高回落，但2110元/吨支撑有效，操作上建议观望为宜。

玻璃(FG)

多单继续持有

现货需求在暖冬因素和房地产商加快销售等因素影响下，在一定程度上透支了春节之后的现货需求，二月份市场价格或有一定幅度的下滑，贸易商囤货意愿低下。玻璃期货主力FG1506合约今日高开低走，操作上建议多单以5日均线为止损继续持有。

胶板(BB)

谨慎观望

今日胶板期货主力BB1505合约宽幅震荡，冲高回落。技术上看，20日均线依然承压，期价整体呈现震荡筑底格局，目前量仓尚处低位，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

今日纤板期货主力FB1505合约冲高回落，震荡下行。技术上看，20日均线形成较强压制，但下方空间亦有限，形态上整体呈现弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

棉花(CF)

谨慎做空思路

今日郑棉期价走势偏强，运行至前期震荡区间上沿附近，技术层面表现偏强，暂时尚未看到向下拐头的迹象，预计近期持续受外围市场出口数据带动，郑棉或将维持偏强走势。市场方面，国内棉花基本面维持先前疲软格局，资金紧缺和下游的需求疲软导致棉厂不会大量备货。加之，春节在即，纺织企业陆续停工，现货交易情况也显著萎缩，现货市场有价无市，从长周期来看，棉花空头格局难改。操作上建议投者保持谨慎做空思路，待确认上方压力位有效后可轻仓试空。

农产品
研发团队

白糖(SR)

空单谨慎持有

今日白糖期价冲高回落，下午盘回吐大部分涨幅。市场方面，广西1月白糖产销率基本符合预期，1月单月销糖111万吨，同比增加51万吨。但这增加的51万吨是如何形成的，值得市场进一步深究。主要是由于1月期货盘面大量交割，销量被动提升近31万吨左右，因此本月白糖销量挤掉水分后，实际需求并未明显放大。去年同期，当年榨季累计销量为231.3万吨，而今年在31万吨水分下，仅有201万吨，需求难言乐观。然而不能忽略的是，实际上由于前期盘面价格的急速上涨，配额外进口已出现利润，内外价差回归力度或将压制后期白糖价格上行空间。况且昨夜ICE原糖虽有修复性反弹，但5日均线压力凸显，短期仍维持弱势格局。因此，即便现阶段前期多头入场炒作产销数据，但“天花板”抑制仍在，预计后期续涨动能有限，投资者逢高抛空思路不变，5100-5200元/吨逐步建仓。

玉米及玉米淀粉

玉米空单离场观望，尝试买9抛1套利；买淀粉抛玉米套利轻仓持有

今日日玉米期价偏强运行，价格重心上移至2440-2450元/吨。消息方面，上周末一号文件重磅发布，文中甚至没有玉米临储这个词语，仅仅是以“完善重要农产品临时收储政策”来代替，说明是国家对玉米临储改制的决心，预计2016年临储制度转为目标价格补贴制度概率增加，建议期内可考虑买09抛01套利。而且，上周东北玉米临储收购加速，目前已经收入4572万吨，较去年同期高884万吨，鉴于收储速度以及数量均超乎预期，短期内或将对玉米价格形成较强提振，建议前期空单避险离场。淀粉方面，由于白糖价格表现强势，对玉米淀粉价格提供一定比价动能，但上方空间需关注无风险套利成本，以基本面来看当期货高于现货200元/吨左右，存在较强的卖盘压力，目前期货升水150元/吨左右，且CS-C合理价差在400-600元/吨，产业链的套利空间缩窄，因此淀粉不宜盲目乐观，建议买CS抛C套利轻仓持有，400元/吨全部避险止盈。

豆一(A)

逢高抛空思路不变

今日连豆期价高位回落，20日均线阻力凸显。市场方面，一号文件维持去年口径，但提出完善补贴方式，及时足额兑现到农户的论调，对稳定大豆市场有一定作用。然而，目前虽然农户与下游食品企业的价格博弈尚未结束，虽然现货价格下行，但呈现有价无市的局面。不过后期，鉴于春节临近以及4月新季种植开启，农户资金压力将进一步增加，从而导致农户存在出售大豆用以变现的迫切需求。同时，随着农户对目标价格补贴制度的理解加深，其惜售情绪有望得到缓解。加之，全球大豆供需趋松格局有望在3-4南美大豆集中上市而进一步恶化，必将拖累国产大豆价格下行。操作上，建议投资者轻仓试空，开仓区间4450-4500元/吨。

豆粕(M)

大宗普涨，美豆跟随

CBOT市场基本进入USDA2月报告前的等待期，3、5月美豆在南美卖压下继续在1000美分/蒲下方运行。供需上虽然依旧看空美豆期价，但短期利多因素有一定扰动。中国虽然建立起渠道库存，但若美国剩余大豆装运不力或者巴西出口有所延迟，中国大豆库存仍有偏紧的可能。连粕5月昨日反弹至2700元/吨一线上方，基差收窄至100元/吨一线，昨日现货成交再放巨量，关注今日现货成交情况。目前进口大豆库存依旧充裕，除非出现新增需求，否则粕价难有趋势性反弹。操作上，虽然中期看空思路依旧没有变化，但短期建议观望。

豆油(Y)

豆棕谨慎看扩大

美豆油在大宗普涨带动下回补上周跌幅，隔夜一度站上31美分/磅一线。国内豆油市场，1月现货成交整体良好，加之粕类需求低迷，双重影响推动豆油商业库存回落至89万吨，但就近期数据来看小包装备货料接近尾声，去库存进程或将减缓。油粕比前期的抬升源自于豆油在小包装备货行情下的去库存，但在大豆丰产格局下，全球油脂远期供需仍是宽松预期，故单边操作难度大，建议继续谨慎持有豆棕价差扩大头寸，单边不确定性较大，建议观望。

棕榈油(P)

谨慎看扩豆棕价差

目前马棕期价已基本回吐MPOB1月报告带来的涨幅，1月迄今为止的出口数据较差让市场焦点再度回到原油年度重心下移对生柴消费的负面影响上。不过近期原油价格大幅反弹，马棕期价也在12月低点附近获得技术性强支撑，国内油脂在粕类需求减弱的背景下，继续收窄内外价差仍是较为确定的方向，因此油脂短期不再看空。不过，连棕在国内的消费较为疲弱，主要受季节性消费淡季和相对较窄的豆棕价差遏制。故操作上，豆棕价差依旧谨慎看扩，但同时需关注原油短期的报复性价格反弹对棕油价格形成的影响。

菜籽类

买豆油抛菜油套利减持

菜系品种前期整体以跟随豆类为主，但近期随着加籽的报价回落，从榨利来看目前进口菜籽压榨利润已经接近正值，关注是否能够提振国内转向积极进口菜籽，短期国内菜系预期上仍无库存压力。目前DDGS的进口不是市场关注的焦点，故短期豆菜粕之间的交易机会较不明朗，菜系料仍以跟随豆系运行为主，买豆油抛菜油套利减持。

鸡蛋(JD)

春节备货开始启动，但期货价格表现背离

今日鸡蛋期价冲高回落，期价在4180元/吨附近上涨动能衰竭。现货方面，山东西北部及江苏北部已有部分下游食品厂停工，加之学校放假，小码鸡蛋供应略大于需求，预计春节前鸡蛋供应量较充足。当前各产区业者积极出货，仅在流通环节有少量存货。预计明日行情大稳小落。不过，部分超商以及下游厂家预计在立春后进行一小轮补库，或将对行情存在一定推助左右，建议逢高抛空思路不变，开仓点位4200-4300元/500kg.

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯，卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯，陈瑞碧，常雪梅，邓世恒，蒋海辉

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡，高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧