随着美元的上涨，金融属性颇强的金属逐渐成为累人累物的大宗商品，拖累整个金属指数市场价格一路下沉。期铜已创5年以来新低，惯常在商品上行中一路凯歌的期铜开始面临供应激增、再生铜逆袭、可替代产品竞争以及需求回落等多重压力，未来将很可能面临30000关口难以守住的尴尬局面。

脱掉金融“黄袍”

受到美元因素影响的大宗商品下跌幅度都非常可观，原油由2011年114美元的高点到低点的43美元，下行幅度超过62%。单就金属板块来看，国际白银从49.50美元下跌至14.15美元，价格蒸发70%以上；伦敦镍从29425美元下跌到13205美元，下跌幅度超过55%，伦敦铜同期由10184美元跌至5339美元，幅度仅达47%。可见，在去金融属性的过程中，铜价的下跌幅度仍有较大空间。

供求发生实质变化

供应增加覆盖需求。进口铜精矿增加及冶炼厂开工积极，使得国内精炼铜产量大幅上升。淡季到来，供应增长、需求放缓，国内供需缺口将明显收缩。

SMM调研结果显示，1月线缆企业开工率为65.23%，环比下降13.86%，同比下降10.24%。开工率大幅下降的主要原因在于春节前淡季凸显，多数企业资金和订单都不理想。从企业反映的情况来看，国网订单招标将在新年后3月份以后展开。

再生铜逆袭推波助澜。铜是不可再生资源，我们常说的再生铜指的是有色金属加工企业产生的废铜有纯铜废料和铜合金废料，有色金属加工企业产生的铜废料在计划经济时期属于国家统一调拨的物资，市场经济之后，这部分废料一般都由企业自己回收利用，重新加入生产过程，笔者可知的曾调研的铜厂基本会将废铜囤积起来，游离于显性库存之外。

随着经济的快速复苏和发展，消费领域产生的废铜资源也在与日俱增。该领域产生的废铜数量庞大，是再生铜工业的主要资源，产生于国民经济建设的各工业领域、工矿企业。随着加工制造技术的进展和工业化速度的加快，消费领域产生的含有色金属的报废设备、仪器、废电子元器件、废电气设施的数量和品种逐年增加，这些再生铜供应均是隐性供应，未来对市场的冲击不容小觑。

可替代产品浮出水面。石墨烯是一种有着独特性质的全新材料，它的导电性能像铜一样优秀，它的导热性能比已知的任何材料都要出色。根据其优异的导电性，使它在微电子领域也具有巨大的应用潜力。石墨烯有可能会成为硅的替代品，亦能在部分领域替代铜的使用，其独特的电学、光学等性质决定了它有广阔的应用前景，由于过去几年铜在电力、建筑等方面的需求激增，其价格曾一度炒至万元之上。以史为鉴，同样具有需求价值的原油亦是当时的“黑色黄金”，如今的一落千丈更形象地反映了盛极而衰的自然规律，相信随着科技的发展，将会出现更多类似或者超越石墨烯的产品来替代铜资源。

资金扎堆做空

CFTC数据显示，非商业净持仓仍在逐步加码空单，显示基金持偏空思路越来越坚定，而且自去年底以来还在陆续增仓，从资金流向来看，已经突破长期资金盘整的区间带，显示机构仍将继续加大做空的力度。

总体而言，未来铜市基本面难有明显改观，铜价总体仍将偏弱运行。但此次价格的下行不会一帆风顺，期间会因各方势力博弈、季节性因素影响出现反弹，下跌的过程亦会充满波折，但价格向下是大势所趋，沪铜价格下一站将直指25000元。