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沈良：趋势交易的革命性变化

以前做趋势交易，似乎可以这样“进场——加仓——再加仓——平仓”，因为趋势的延续性比较好，中间的反向波折也比较小，因此这种方法非常好用。

近几年做趋势交易，“进场——加仓——再加仓——平仓”的方法似乎越来越难用了，用这种“固化”的模式，很可能看对趋势都赚不到钱，因为较多品种趋势行情的延续性变差了，中间的反向波折也比较大或者比较复杂，盈利加仓往往会被打止损，不用说期待着加仓的新仓赚更多钱了，加仓后因为反向波动，连老仓赚的钱都被止损止掉了。

近几年的趋势交易，比如做空铜，找到好的点位做空后，持仓不动，不加仓，那是能赚到钱的，当然利润没法赚到太多，因为没有加仓，不过铜总体上跌的幅度也算比较大，所以利润也还好。或者用比较灵活的方式，进场后，盈利减仓一些，反弹加回来一点，通过“灵活”调仓的方式能赚到更多钱，但并不是每个人都能做到合适的“灵活”，如果“灵活”不到位也许赚得反而更少。

用“进场——加仓——再加仓——平仓”做铜的趋势交易的，之前铜跌2万点，或许能赚15000点，而如今铜跌2万点可能只赚到5000点甚至更少。

表面上是行情波动节奏的变化让趋势交易的盈利空间下降了，而最主要的深层次原因或者本质原因则应是以下两点：一是交易的竞争程度比以前大了，机构投资者比例越来越高，参与者的整体水平快速提高，市场的对抗性越来越大，到市场送钱的人的比例下降了，赢钱也就难了；二是这几年整体市场处在大的“慢熊”阶段，“慢熊”下跌的大方向是明确的，但过程会非常复杂，不是趋势性很强的下跌，而是震荡剧烈的下跌，这样的大背景本身就导致了盈利难度的上升。

一段时间以来，行情的波折很多，这就像开车，路况颠簸，荆棘丛生，是山路而不是高速公路，不能用以前“上路-加速”的方式开车，而是要随时应对道路上可能出现的各种“阻碍”。这正是市场博弈程度提高和“慢熊”阶段的体现。

未来，交易对抗性还是会很强，甚至越来越强；而“慢熊”阶段则未必能持久，或许会慢慢变成“慢牛””阶段，更远的未来，或许还会有“快牛、“快熊”的到来，总之“慢牛”、“慢熊”、“快牛”、“快熊”四个阶段是轮换的，识别清楚当下处于哪个阶段，对交易策略的选取以及最终的盈亏结果至关重要。

沈良【七禾网·期货中国/对冲基金】www.7hcn.com总编

责任编辑：翁建平

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