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美国加息进展缓慢，中短期或将维持现状

连续两个季度强劲复苏后，美国经济增速在去年四季度放缓，但全年增速仍创四年新高。美国商务部公布的数据显示，美国去年四季度GDP初值环比增长2.6%，增速较二、三季度的4.6%和5.0%回落。这意味着2014年全年美国GDP增长2.4%，略好于2010-2013年间2.2%的均值。

因劳动力市场加速回暖和油价下跌，四季度美国消费者开支增速创2006年一季度以来新高。尽管消费支出对美国经济增长贡献度超过2/3，但商业投资和出口增长放缓，以及政府开支下滑，对当季GDP构成了拖累。

目前美国国内的消费者承担起了支撑经济增长的任务，这种趋势在今年上半年也不会改变，因为汽油价格下跌为他们省下了很多钱。但是GDP的其他主要构成均显示美国经济在四季度呈现出了一些新的疲态迹象：企业削减了设备开支，商业投资仅增长1.9%。出口增长继续缓慢。伴随着亚洲和欧洲经济不景气，出口增速从三季度的4.5%回落至2.8%。尽管房屋营建自去年夏季以来加速增长，但房地产市场表现仍然不尽人意。四季度地产投资增长4.1%，较三季度的3.2%有所增长。

美联储周四凌晨的今年首次FOMC声明决定继续维持超低利率，并表示委员会一致同意对加息将保持“耐心”，此举符合市场预期。总结近来美联储官员讲话的内容，所释放的信号是：至少未来两次美联储会议都将按兵不动，最早的加息日期为2015年6月。

近期美国公布的的数据使得市场预计，美国仍将在近半年内持续“稳定”路线，不会激起市场动荡。但未来市场仍需持续关注一下几点：

1.如何评估美国中短期经济增长

上月美联储声明称经济“温和”增长，2014年全年美国GDP好于前期均值。不过，本月初公布的非农就业报告显示，去年12月，美联储关注的薪资增长已环比下降0.2%，创有记录以来最低增长。美联储或将进一步关注这一远不及预期的薪资增长变化，以作为加息时点判断的重要参考指标。毕竟，到目前为止，美国国内薪资增长都明显不尽人意。

2.如何评估美国通胀

无论是美国官方公布的通胀数据还是基于市场的通胀预期都在下降，目前任何体现联储更担心低通胀预期的信号都意义重大。在本次FOMC声明中，美联储称对经济更乐观，并指出新增就业强劲，但预计通胀率近期会下滑。果不其然，近日公布的另一项数据显示通胀进一步偏离美联储目标。美国四季度PCE物价指数初值同比下降0.5%，创2009年一季度以来新低。扣除能源和食品价格后的核心PCE物价指数初值环比增1.1%，符合预期，但也是2013年二季度以来的新低。

3.国际油价的影响

油价下跌是拉低美国整体通胀率的重要因素。美国政府的数据显示，自2014年6月以来，美国汽油价格下跌了43%，留给家庭和企业更多可支配收入。市场预计低油价可为美国GDP增长贡献至少0.5个百分点。但是油价下跌对通胀的影响是暂时的，成本下降对美国经济总体影响是正面的。

4.全球经济前景

去年美国经济增长在发达国家中一枝独秀，与欧元区和日本形成鲜明反差。本月欧洲央行决定启动购买债券的全面QE，截至明年3月拟购买债券规模合计逾万亿欧元。美联储的今后的决策也会受欧洲央行QE的影响而延迟或改变。

随着不及预期的GDP数据和通胀数据公布后，市场对当前美国经济解读为持续好转，但进程缓慢，不及预期。黄金短线出现走高态势，美元指数也反向下跌。全球外汇市场在经历了一月的重大事件影响后，其波动率会明显增大，但同时市场对波幅的预期也会增大，导致未超出预期的利好消息可能会显现出截然不同的走势。建议在3月欧洲央行具体实施QE操作前谨慎操作，避免意外波动带来的损失。

责任编辑：叶晓丹

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