股指期货(IF)

短空持有

今日期指全天振幅较大，近期调整较为充分的证券、保险等板块涨幅居前，而近期上涨幅度较大的创业板则出现了调整。最近市场又重新回到了主板和创业板涨跌互现的局面，而主板成交量与前期相比萎缩幅度较大，显示近期增量资金入场意愿不强，市场内更多的是存量资金在进行博弈。今日上证50ETF期权上市，由于投资者参与条件限制较多，因此行情较为清淡，对股市的影响较为有限。技术上，期指日线均线呈空头排列，上方压力较大。而春节前很难再有大幅度影响行情的消息出现，因此延续近期下跌的走势为大概率事件。操作上，建议投资者短线空单持有。

宏观股指
研发团队

国债(TF)

多头思路操作

今日国债期货于各均线上方窄幅震荡，成交量有所减少。截止期货收盘，银行间市场货币利率延续上周回落态势，现券市场上有成交的可交割券全数上涨。降准缓解节前资金面压力，同时经济上行乏力及通缩风险令市场对央行进一步宽松存有预期，推动债期走势。操作上，建议维持多头思路。

贵金属

黄金白银空单轻仓持有

上周五，伦敦银大跌，跌破30日均线，受此影响，沪银1506合约收跌1.56%。数据方面，上周五，美国劳工部公布的数据显示，美国1月季调后非农就业人口增加25.7万，好于预期的23.4万及前值25.2万；1月失业率为5.7%，略差于预期的5.6%。数据公布后，美元指数走升，白银在黄金大幅下跌的带动下跌穿30日均线，建议沪银空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

短多交易

现货市场上，今日上海电解铜现货报贴水100元/吨至贴水10元/吨，铜承压下行，持货商出货心态浓，已难以维持平水状态，早间报价已显现全面贴水，早市一度中间商逢低成交活跃，周内接货成交情况将逐渐转淡，贴水将随之扩大。智利2014年铜产量同比小幅下降0.5%，低于稍早预期的600万吨年产量。今日铜价运行在昨日的震荡区间内，期价整体处于低位，但持仓的减少料将继续推动铜价反弹，建议短多交易。

螺纹钢(RB)

多单谨慎持有

距离春节还有一周左右的时间，市场已经开始陆续放假，今日市场成交平平，价格未有大幅变化，只有部分紧俏资源售价稍高，短期内上海市场建筑钢材价格维持盘整。今日螺纹钢主力1505合约震荡走弱，期价表现依然偏弱，多单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海地区热轧卷板市场成交已经接近尾声，多数贸易商明日之后基本停止出货，目前现货价格略有分歧，报价偏高者也有存在，不过市场销量依然平淡。由于包钢资源售价偏低，宽卷价格或有下滑。今日热卷主力1505合约继续震荡走弱，整体反弹动力依然不足，观望为宜。

铝(AL)

多单获利了结

今日现货市场上海主流成交在13040-13070元/吨，贴水120元/吨至贴水100元/吨，下游逐步进入放假，节前备货也基本完成，今日主要是零星补货，消费疲弱，部分贸易商本周也暂停出货进入春节收尾工作，市场供需都有走淡趋势，成交较弱。今日沪铝期价弱势运行，持仓量持续减少，铝价反弹动能逐渐趋弱，前期多单获利了结。

锌(ZN)

暂且观望为主

今日现货市场0#锌主流成交16290-16340元/吨，对沪期锌1504合约贴水40-升10元/吨附近，炼厂出货情绪尚可，因本周下游多已放假停产，贸易市场主要以长单交付为主，货源多流转于贸易市场之间，下游采兴有限。今日沪锌期价震荡整理，随着现货升水转为贴水，加之春节的临近，部分头寸已经提前开始向1505合约移仓，空仓者暂且观望。

铅(PB)

观望为主

今日现货市场驰宏、成源12530-12550元/吨，对沪期铅主力1504合约升水10-20元/吨，市场报价已经十分稀少，贸易商陆续放假，下游虽仍有少部分在物流结束前补货，但整体成交量不大。今日沪铅期价窄幅整理，整体仍然维持近期偏弱格局，暂且观望为主。

铁矿石(I)

观望为宜

受北方地区钢厂检修影响，市场看空预期强烈，即便钢厂于本周陆续开展节前补库，但供应方疲弱态势不改。多商家报盘积极度尚可，钢厂采购仍较谨慎。唐山铁精粉平稳运行，钢厂节前补库基本完成，上游商家陆续停产放假，市场供应略显紧俏。铁矿石主力1505合约弱势盘整，期价波动幅度收窄，预计短期难有行情，观望为宜。

锰硅(SM)

暂且观望

今日锰硅运行于5600元/吨整数关口附近，投交积极性不高，不建议投资者参与。目前现货市场一片惨淡，全国范围内停产减产，使得2月份锰硅招标价格降幅有所减少，但难有实质性利好，操作上建议暂且观望。

硅铁(SF)

暂且观望

今日硅铁维持窄幅震荡，横盘整理的格局尚未打破。目前硅铁价格横盘整理有两方面的原因：1、期货市场投资者投交积极性不高，价格难以有效突破；2、现货生产企业处于减产停产状态，市场缺乏消息面指引。但若春节过后，企业减产停产现象继续维持，则价格将受到有效提振，操作上建议节前暂且观望，节后轻仓做多。

天胶(RU)

多单轻仓持有。

考虑到国内当下正处于于季节性停割、国内外产胶国政策支撑以及保税区库存维系低位等因素，当前下游的疲软和国外的产能释放尚不足以拖累沪胶呈现趋势性下行走势。短线在政策以及交割标的问题的支撑下，短线下方空间有限，短线多单轻仓持有，关注13800元/吨压力表现。5-9正套头寸继续持有。

能化
研发团队

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1505合约低开开盘后探底回升，整体依托均线系统高位运行。现货市场主流报价窄幅整理，波动幅度在50元/吨左右，商家随行就市稳价出货为主，下游工厂陆续停工放假，实盘成交冷清。料短期连塑料期价或高位震荡运行，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1505合约承压60日均线弱势震荡，价格波幅相对有限。现货市场主流报价窄幅盘整，贸易商自身货源不多，随行出货为主；下游陆续放假离市，备货意愿明显下降。短期关注上方60日均线阻力，暂近谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂且观望

在下游利润缩减且需求预期转弱的情况下，整体的供需格局有望维系弱势。加上上游PX当前生产利润依然尚可，其与石脑油较大的价差亦为其下跌从而平衡整体产业链利润提供了空间，所以我们认为长周期的PTA将维系弱势，但短周期国际油价在阶段性低位显现偏强格局，这部分减轻了PTA的成本压力，且在短期情绪上给予较强支撑，所以阶段性PTA或在低位宽幅震荡，震荡伴随着较大的操作风险，建议谨慎观望。

焦炭(J)

空单谨慎持有

焦炭主力1505合约今日震荡走弱。近期独立焦化企业开工率略有提升，但下游钢厂采购需求有限，短期内反弹力度或有限，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

空单谨慎持有

焦煤主力1505合约今日维持弱势。目前尽管港口库存一路下降，但下游焦化企业维持低库存策略，导致采购需求没有明显回升，操作上建议空单谨慎持有。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1505合约今日承压于5日均线维持弱势。进口煤价格优势明显，下游电厂以消化库存为主，国内各个港口库存再次攀升，操作上建议投资者暂且观望，等待反弹抛空机会。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇现货市场今日小幅下跌。内地整体表现逊于港口，原油价格飙升导致甲醇期货价格上涨给予港口支撑，内地则更多呈现出僵持、不温不火的态势，由于供需面尚无方向性指引，国际油价走势对甲醇期价影响增强。上周甲醇期价受国际原油强势反弹带动破位上行，再创新高，但鉴于供需面依然弱势，期价继续上行空间不大，后市关注10日均线支撑效果，操作上建议谨慎观望。

玻璃(FG)

偏多思路操作

一月份以来的产能减少，对于长期价格稳定和缓解供需矛盾看，有一定的利好作用，尤其是华南和华中等地区。从近期看受到春节放假等因素影响，价格下滑和产销率降低是常态。玻璃期货主力FG1506合约今日维持震荡，技术上看10日均线支撑较强，操作上建议偏多思路操作，并以收盘价跌破60日均线为止损。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1505合约今日小幅反弹。技术上看，期价与20日均线承压明显，走势上行乏力，但117.5元/张支撑平台依然有效，形态上呈现横盘震荡格局，短线难有方向性选择，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1505合约今日小幅反弹。技术上看，期价与20日均线承压明显，走势上行乏力，但58元/张支撑平台依然有效，形态上呈现震荡盘整格局，短线难有方向性选择，操作上建议谨慎观望。

棉花(CF)

上方压力凸显，谨慎看空

今日郑棉期价先抑后扬，整体价格走势沿5日和10日均线小幅抬升。国内基本面来看，部分华东地区雨雪天气逐渐退散，前期天气市对棉价的支撑逐渐消散。需求方面，由于棉纱销售暗淡，皮棉采购十分平淡，整体维持有价无市的状态，下游需求不畅。况且春节日临近，棉企更倾向于销售库存缓解资金压力，因此整体开工率不高。不过，受周末美国国家棉花总会（NCC）15/16年利好种植面积预期影响，预计近期棉花市场或将继续维持外强内弱格局，但节前亦难出现凌厉跌势。操作上建议投者空单轻仓谨慎持有。

农产品
研发团队

白糖(SR)

天花板仍在，上方空间有限

今日白糖期价偏强运行，重新站上5000元/吨一线。上周1月白糖产销率出炉，基本符合预期，销糖量同比增加51万吨。但销量的提升背后不是主动需求拉动，而是依靠1月期货盘面大量交割，销量被动提升近31万吨左右，因此本月白糖销量挤掉水分后，实际需求并未明显放大。去年同期，当年榨季累计销量为231.3万吨，而今年在31万吨水分下，仅有201万吨，需求难言乐观。然而不能忽略的是，实际上由于前期盘面价格的急速上涨，配额外进口已出现利润，内外价差回归力度或将压制后期白糖价格上行空间。况且ICE原糖连续数日收较上影线的k线形态，预计上方压力较强，国内糖价难以脱离全球格局而演绎独立上涨行情。因此，即便现阶段前期多头入场炒作产销数据，但“天花板”抑制仍在，预计后期续涨动能有限，投资者逢高抛空思路不变，5050-5100元/吨逐步建仓。

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，买CS抛C套利轻仓持有

今日连玉米期价依托5日均线上行，整体延续前期偏强走势。市场方面，截至2月5日，东北临储入库数量已经高达5090万吨，随着东北临储入库数量的快速增加，玉米供需偏松的结构被短暂逆转，市场流通粮源的数量下降，导致近期玉米市场供应偏紧，对玉米价格形成一定支撑。淀粉方面，近期淀粉加工企业亏损回到100元/吨附近，开工率小幅下行，虽然目前库存偏多，但受制于玉米市场阶段性短缺显现，企业存在提价的预期，预计近期淀粉价格将维持偏强。加之，国内白糖价格表现坚挺，或将对其有一定推动左右，建议买CS抛C套利轻仓持有，目标位上移至420元/吨。

豆一(A)

逢高沽空思路

今日连豆主力1505合约减仓上行，期价纠结在5日均线附近。市场方面，目前黑龙江国产豆产能利用率缩至不到一成，目前仅几家大型加工企业开机，其他油厂均处于停产状态，目前豆收购价也大幅降至1.80元/斤。加之美豆弱势下行，国产豆抵御进口豆风险能力继续削弱，商品豆市场也充斥进口豆，国产豆整体市场被动承受进口豆冲击。而且，南方食品企业春节前补库时间仅维持一周，一改以往季节批量补货态势，收购商普遍提前退市，预计春节后黑龙江国产大豆在供应压力未能有效缓解背景下，行情走势缺乏乐观，黑龙江国产豆行情仍将稳中下滑。操作上，建议投资者逢高沽空思路为宜，开仓点位4450-4550元/吨。

豆粕(M)

观望为主

CBOT市场基本进入本周二USDA2月报告前的等待期，即使二月报告本身包含的信息量并不多，3、5月美豆在南美卖压下继续在1000美分/蒲下方运行。供需上虽然依旧看空美豆期价，但短期利多因素有一定扰动，加之部分机构预期南美产量或被下调部分。但我们建议投资者更多应关注南美的出口节奏，而并非整体产量，做空需要等待一个南美更强的售粮节奏。国内方面，中国虽然建立起渠道库存，但若美国剩余大豆装运不力或者巴西出口有所延迟，若两者因素叠加中国大豆库存仍有偏紧的可能。国内豆粕上周成交放量，节前备货节奏明显，部分油厂库存再度清零。连粕5月上周站稳2700元/吨一线上方，基差小幅扩大至140元/吨一线，短期国内亦缺乏方向性指引。操作上，建议观望。

豆油(Y)

建议观望

美原油期价在45-50美元/桶区间企稳，马棕又在印尼生物柴油补贴政策的刺激下大幅上涨，美豆油上周重返31.7美分/磅一线，上方面临均线系统压制，等待USDA2月供需报告指引。国内豆油市场，1月现货成交走淡，但幸好粕类需求低迷，豆油商业库存稳定在89万吨。小包装备货基本结束，去库存进程短期将减缓，不过长假来临，油厂停机放假，油脂仍有一定去库存空间。油粕比前期的抬升源自于豆油在小包装备货行情下的去库存，但在大豆丰产格局下，全球油脂远期供需仍是宽松预期，故单边操作难度大，底部震荡特征明显，建议观望。

棕榈油(P)

豆棕价差头寸暂时离场

印尼的生物柴油补贴政策大幅刺激马棕期价，市场由于原油期价下挫带来的生柴消费的负面预期大幅减弱，马棕迅速向震荡区间顶部运行。MPOB2月报告临近，除非原油走出弱势格局，全球各地生柴利润重启，否则我们仍认为马棕去年9月至今形成的震荡平台仍难以被超越。连棕在国内的消费较为疲弱，主要受季节性消费淡季和相对较窄的豆棕价差遏制。操作上，在印尼的消息利多马棕的背景下，豆棕价差头寸短期难以走阔，尚持有头寸者建议离场观望。

菜籽类

逢低短多

菜系品种前期整体以跟随豆类为主，受马棕反弹影响，加籽期价再度上涨，从榨利来看目前进口菜籽压榨利润维持略负的利润，关注是否能够提振国内转向积极进口菜籽，短期国内菜系预期上仍无库存压力。目前DDGS的进口不是市场关注的焦点，故短期豆菜粕之间的交易机会较不明朗，菜系料仍以跟随豆系运行为主，菜粕料略强于豆粕，可短线逢低做多。

鸡蛋(JD)

4200-4300元/500kg介入空单

虽然近期蛋价有所升温，但主要是产区内需尚可，产区货源略显紧张，但外地需求一般，主要是由于各大高校放假，市场对鸡蛋需求量进一步减少，且外来打工人员陆续返乡，南方销区市场对鸡蛋需求量逐渐缩减。销区批发商接货积极性普遍不高，后市看涨信心不足。预计近期全国蛋价将多数走稳，调价可能性不大。整体而言，终端市场需求量低于预期。而且，立春已过，标志着冬季的离去，气温将出现一定程度的回升，因此在产蛋鸡产蛋率将有所恢复，供应上缺口有望阶段性得到弥补，故而鸡蛋价格趋弱概率较大，建议投资者4200-4300元/500kg区间介入空单，阶段性目标为4000元/500kg。