期权推出投资者围观者多“动筷”者少

酝酿多时的期权之宴终于开席，从首日情况来看，吃得“螃蟹”的入席者还为数不多。对于金融世界中的这个“高精尖”，更多投资者选择先摸清其“脾性”，待到时间成熟再入场。部分尝得“头啖汤”的投资者也仅仅小试牛刀。

围观者多下手者少

上个周末，小马有点忙，特别是周日，他埋头研究上市首日期权的合理波动范围到很晚。作为一个在投资市场驰骋多年的老手，小马也做过几年的期权外盘。周一境内的首个期权品种挂牌上市，虽然小马预计场内不会很热闹，但他还是准时坐到电脑前，静候开盘。

早盘开场比较平稳，成交也显得有点清淡。随着时间的推移，成交量渐渐破百破千，小马也在盯盘两个小时后决定出手。“当时觉得价格差不多了，4月合约隐含波动率也到了40%，我觉得是个高位。”于是他下了6张4月合约认购期权的卖单，总共付出3万元左右的保证金。

还有更多像小黄一样的尝鲜者，虽然“过五关斩六将”通过了交易所设置的种种门槛成功开户，但由于之前没有任何期权实盘经验，在上午做了一手就平掉了。“第一次交易期权，只想熟悉一下软件什么的。”他坦言。

早前市面上就流传着“期权市场是机构盛宴”一说，的确，从国外成熟市场的情况以及期权本身的专业难度来说，人才济济、装备齐全的机构投资者更胜一筹。但从昨日期货日报记者采访的已经开户的几家私募来看，其大部分还是倾向于先观察一下市场情况再入场。“期权毕竟是个新的东西，我们还想观察一段时间，结合一下市场的信息反馈，正式参与交易可能会在春节后才开始。”固利资产管理(上海)有限公司总经理王兵表示。

当然也不乏积极进取的先头兵，双翼投资（上海）有限公司就是其中一员。据其执行董事程功透露，公司已为期权准备了将近一年，有专门的人员负责盯盘和交易。在昨天期权这个破壳日，他们积极入市，但是按照上证所公布的上证50ETF期权持仓限额制度，单个投资者权利仓（买入期权合约获得权利后建立的仓位）为20张，所以每个账户也只买了20张。

从记者所在的几个投资交流群中昨日的讨论来看，期权上市无疑是当日最热门的话题。但很多普通投资者连基本的几个买卖方式都没弄明白，甚至不少还在询问什么软件里可以看到实时行情，也正印证了之前多家公司反映的“咨询热烈，开户冷清”现象。

经验意义大于增收

根据上证所盘后公布的数据，上证50ETF期权全天总成交量18843张，其中认购期权11320张，认沽期权7523张。虽然有投资者表示“活跃度已经超出预期”，但和海外成熟市场相比，国内市场还处于“娃娃学步”时期。

从昨天交投最为活跃的以2.20元为行权价的3月认购合约来看，成交量为2501张，持仓为674张。小马交易的以2.30元为行权的4月合约交易量较少。“我有笔单子已经设了很低的价格，但还是挂了十分钟左右才卖出去。这样的流动性对于套保和投机来说都很难做。”他表示。

按他原来的设想，初期市场对期权可能会高估，从而出现有做空机会，而昨天实际上不明显，基本价钱都比较合理。“这个交易量比我想象得要少，符合交易所平稳上市的目的，但对交易者来讲还称不上是好的机会。今天交易的主要目的是练手，也是在第一天留个纪念。”他笑称。事实上，昨天他的六张单子总共支付的3万元连他总仓位的1%都不到，就算到期赚得权利金，也不到1万元，“从利润上讲，只是测试，基本算不上能有进账”。

虽然拥有几年外盘期权的交易经验，小马却觉得国外经验跟眼下在国内市场上的实际操作没多少关系。“国外都是程序化机器挂单，价差很小，股价一动马上会跟着动，投资者基本上只是价格的接受者，不用想价格是否会合理。而国内现在流动性低价差比较大，无论买卖都要挂单，等别人撞上来，成交起来太累。”

对于接下去如何操作，小马表示会继续持有已经交易的合约，等到波动率下降到30%左右再选择平仓。由于估计流动性在短期内不会有大的改变，他表示会以观望为主。“目前来讲，积累经验是最重要的。”

而程功认为，昨天的成交量的四分之三是由做市商在提供，定价相对合理，盘面买卖价差较大，没什么套利机会。“我们首先寻找套利机会，不行就寻找趋势机会。”最终，他们选择做趋势交易，买入两个9月份远月实值认购期权，总共20张。

由于拥有十多年的国外期权交易经验，程功的团队在期权上面踌躇满志。“虽然国内的期权市场不会完全按照国外成熟市场的路径发展，但期权的基本逻辑、策略不会有太大区别。目前参与国内期权市场的专业投资者占比较大，也较理性，不过成交尚不活跃，套利机会不大。但我们会一直参与积累经验和培养团队，具体什么量什么策略要由市场的发展来决定。”

根据当日上证所发布的数据，首日全天共542个账户参与期权交易，其中个人投资者492个，机构投资者50个。而之前市场传言共有约5000个开户账户，不过该数据未获上证所方面证实。

责任编辑：翁建平

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