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一季度PP 供需压力致使反弹高度有限

2月受原油低位反弹和企业低价囤货提振，PP1505合约自7200元/吨一线走高至7850元/吨附近。展望后市，笔者认为，原油供应过剩问题短期难以缓解，原油价格快速回升希望不大，同时春节前后下游停工放假，市场需求减弱，加上新装置顺利投产，一季度PP反弹动力有限。

油价下行压力犹存

1月30日，美国油田服务企业贝克休斯公布的数据显示美国钻井平台数量骤减，加之月末交易商进行空头回补操作，国际原油展开反弹行情。但笔者认为，短期的反弹是基于过度乐观的解读，在供应过剩压力背景下，原油持续反弹的希望不大。尽管美国钻井数量减少，但短时间内原油产能过剩局面难以缓解。并且，沙特对维持3000万桶/日目标产量的态度坚决，OPEC成员国产油量仍在增长。

产油国产量仍在增加，油价快速回升的希望不大，对PP提振力度有限。

供给压力逐步增加

据最新消息，1月31日四川乙烯线性装置开车。陕西蒲城清洁40万吨PP装置计划2月10日正式对外竞拍，正品已开始预售。延长榆能化DCC装置有传言春节之后开车。

2月初石化库存压力不大，加之原油反弹，商家囤货积极性大增，石化库存下滑。截至2月3日，主要企业生产库存约为16万吨，同比减少1.89%，环比增加9.34%，维持在中等水平。但随着PP装置逐步恢复生产，市场货源逐步增加，供应压力将逐步显现，预计后市将对聚丙烯价格形成一定的压制。

下游需求依旧低迷

临近春节，下游企业多数停工放假，开工负荷进一步降低，对原料需求逐渐减弱。国内聚丙烯下游行业整体开工率由前期的60%以上下滑至50%附近。其中，塑编行业在43%，多数大型工厂已经停车，春节前下游备货意愿不强；共聚注塑开工率在50%，企业开工负荷逐步降低，因年后新订单不足影响，注塑厂家采购意愿较低；BOPP开工率在60%，受市场出货情况不理想影响，华北、华东部分膜厂已逐步停工，对原料需求相对平淡。预计一季度市场整体需求将维持低迷。

整体来看，原油或维持低位宽幅振荡，对PP提振力度有限。现货市场方面，随着装置逐步恢复生产，市场货源逐渐增加，供应压力将逐步显现。而春节临近，下游开工负荷进一步降低，对原料需求逐渐减弱。因此，预计一季度PP反弹幅度有限，振荡回落的概率较大。

操作上，短期反弹已经接近7950元/吨一线压力位，建议依托7950元/吨一线做空，目标7200元/吨。

责任编辑：丁美美

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