股指期货(IF)

空单谨慎持有

今日期指平开后快速下探，之后全天偏强震荡，最终尾盘收高。今日公布的1月CPI和PPI同比增速不及预期，这与政府制定的全年CPI增速目标相去甚远，数据显示目前通缩压力巨大，需要更多的政策手段来进行调控。而近日由于临近春节和新股申购冻结资金等原因，市场间利率有所上扬，因此央行近日继续在公开市场进行逆回购操作稳定资金面。从资金面上来看，股市近期成交量持续萎缩，显示增量资金入场意愿不强，但今日经济数据又激起了市场对货币政策放松的憧憬，因此反弹有望持续。技术上，期指虽然连续反弹，但仍受均线系统的压制，目前短线仍处于空头格局。操作上，建议空单谨慎持有。

宏观股指
研发团队

国债(TF)

多头思路操作

今日国债期货震荡走高，成交量较昨日大幅增加。银行间货币利率较长期限有所回升，有成交的可交割券收益率继续走低。公开市场上，央行启动14及21天期逆回购共投放800亿元，回购利率分别为4.1%与4.4%，低于去年同期及银行间货币利率，考虑到350亿元逆回购到期，当日有450亿元净投放。经济数据上，今日公布的1月CPI同比涨0.8%，跌破1%，创近五年新低，而PPI同比降4.3%，降幅持续增大，经济环境堪忧令政策预期加强，二者叠加助力债期上行，操作上，建议继续维持多头思路。

贵金属

黄金白银空单轻仓持有

隔夜伦敦银小幅反弹，今日沪银1506合约收涨0.33%。希腊方面，总理齐普拉斯拒绝同意延长当前的援助协议，而欧元区则表示不能接受希腊方面的所有要求。受此影响，希腊股市继续下挫，拖累欧美股市走低。中国方面，今日公布的1月PPI同比下降4.3%，远差于预期，工业品下行或拖累白银走低。虽然避险情绪仍对贵金属有一定的影响，但当前整体市场氛围偏空，上周非农数据给贵金属的压制仍在，建议沪银空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

短多交易

现货市场上，今日上海电解铜现货对1502合约报贴水20元/吨至升水60元/吨，少量贸易商逢低收货为主，铜供应宽松，交易已显疲软，贴水的扩大可见持货商急于在节前加快换现步伐，成交也将日趋显现节日氛围。今日发布的PPI数据不及预期，工业品整体承压，沪铜处于低位，但持仓的减少料将继续推动铜价反弹，建议短多交易。

螺纹钢(RB)

多单谨慎持有

临近假期，市场实际销量大幅减少，仍在报价的主导品牌、经销商普遍选择持平。本周以来多数公司开始放假，市场建筑钢材成交清淡，报价维稳。螺纹钢主力1505合约今日震荡走强，整体表现维稳，但上方依然面临2500一线附近压力，多单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

临近春节，市场交易氛围趋淡，宽卷资源受到包钢低价销售策略影响现货价格可能下滑，考虑到多数商家即将离市，预计短期内现货价格将继续盘整，主流价格以稳为主。热卷主力1505合约震荡维稳，上方压力依然较大，短线或延续偏弱表现，观望为宜。

铝(AL)

多单获利了结

今日现货市场上海主流成交在13000-13010元/吨，贴水140元/吨至贴水130元/吨，持货商出货不多，但是下游也极少接货，有部分资金充足的贸易商接货套盘保值，供需维持较淡状态。今日沪铝期价主力合约持续减仓，节前资金离场的信号比较明显，缺乏反弹动能，前期多单获利了结。

锌(ZN)

暂且观望为主

今日现货市场0#锌主流成交16320-16360元/吨，对沪期锌1504合约贴水40-升10元/吨附近，大部分炼厂出货正常，不过因需求减少，而且受限于运输问题，出货量降低。今日沪锌期价震荡回落，价格重心围绕60日均线附近运行，沪锌价差结构已经基本从BACK结构转变为CONTANGO结构，料反套头寸将一定程度受限，观望为主。

铅(PB)

观望为主

今日现货市场驰宏、成源、双燕12510-12530元/吨，对沪期铅主力1504合约基本平水。市场节前氛围浓厚，报价者少，仍有极少部分下游节前备货，致今日成源成交量较大，但其余品牌少。今日沪铅期价震荡整理，缺乏方向性指引，整体仍然维持近期横盘运行格局，暂且观望为主。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场盘整运行，远期现货及山东港口高品小幅下跌，成交尚可，唐山钢厂节前补库，交投活跃。国产铁精粉市场总体运行平稳，矿价保持弱势盘整，成交依旧清冷。铁矿石主力1505合约今日窄幅波动，整体表现维稳，预计短期或维持震荡格局，上下空间有限，观望为宜。

锰硅(SM)

暂且观望

今日锰硅运行于5600元/吨整数关口附近，期价缺乏消息面指引，趋势性方向暂难判定。从基本面分析，目前南北地区减产成为常态，主要是价格疲弱导致企业亏损，关注节后减产动向，操作上建议暂且观望。

硅铁(SF)

暂且观望

今日硅铁探底回升，期价录得较长上下影线，可见多空博弈加剧。继2月份钢厂招标价格再次大幅下调100-150元/吨后，生产企业关炉停产现象进一步放大。此现象将延续至春节过后，料后期供应压力将有效缓解，操作上建议节前暂且观望，节后逢低做多。

天胶(RU)

多单轻仓持有

考虑到国内当下正处于于季节性停割、国内外产胶国政策支撑以及保税区库存维系低位等因素，当前下游的疲软和国外的产能释放尚不足以拖累沪胶呈现趋势性下行走势。短线在政策以及交割标的问题的支撑下，短线下方空间有限，短线多单轻仓持有，关注13500元/吨支撑表现，止盈仓位暂不入场。5-9正套头寸继续持有。

能化
研发团队

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力1505合约震荡上扬，期价创阶段性新高。现货市场主流报价窄幅整理，波动幅度在50元/吨左右，商家随行就市稳价出货为主，下游工厂陆续停工放假，实盘成交冷清。隔夜外盘油价延续反弹料将继续提振连塑料期价走势，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1505合约承压60日均线弱势震荡，价格波幅相对有限。现货市场主流报价窄幅盘整，贸易商自身货源不多，随行出货为主；下游陆续放假离市，备货意愿明显下降。短期关注上方60日均线阻力，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂且观望

在下游利润缩减且需求预期转弱的情况下，整体的供需格局有望维系弱势。加上上游PX当前生产利润依然尚可，其与石脑油较大的价差亦为其下跌从而平衡整体产业链利润提供了空间，所以我们认为长周期的PTA将维系弱势，但短周期国际油价在阶段性低位显现偏强格局，这部分减轻了PTA的成本压力，且在短期情绪上给予较强支撑，所以阶段性PTA或在低位宽幅震荡，震荡伴随着较大的操作风险，建议谨慎观望。

焦炭(J)

空单谨慎持有

今日焦炭主力1505合约维持震荡格局。近期独立焦化企业开工率略有提升，但下游钢厂采购需求有限，短期内反弹力度或有限，操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

空单谨慎持有

今日焦煤主力1505合约小幅反弹。目前尽管港口库存一路下降，但下游焦化企业维持低库存策略，导致采购需求没有明显回升，操作上建议空单谨慎持有。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1505合约今日承压于5日均线维持弱势。进口煤价格优势明显，下游电厂以消化库存为主，国内各个港口库存再次攀升，操作上建议投资者暂且观望，等待反弹抛空机会。

甲醇(ME)

暂且观望

内地方面，部分地区重心小幅上移，山东、苏北等地部分企业库存压力不大，港口方面，太仓重心小幅走低，而江阴、南通等地日内出货尚可。随着春节临近，各地贸易商或将陆续退场，市场氛围将逐步减弱，短线或震荡整理为主。今日甲醇期货主力MA1506合约震荡盘整，后市关注10日均线支撑效果，谨慎观望为宜。

玻璃(FG)

偏多思路操作

下游终端市场大部分已经放假，除了少部分外贸订单需要加工，从放假时间来看同比去年提前一周左右，大部分生产企业通过暗中优惠的办法给贸易商折扣或者返利。玻璃期货主力FG1506合约今日震荡上行，挑战930元/吨阻力平台，操作上建议多单继续持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1505合约今日震荡下行。技术上看，期价与20日均线承压明显，走势上行乏力，但117.5元/张支撑平台依然有效，形态上呈现横盘震荡格局，短线难有方向性选择，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1505合约今日冲高回落。技术上看，期价与20日均线承压明显，走势上行乏力，但58元/张支撑平台依然有效，形态上呈现震荡盘整格局，短线难有方向性选择，操作上建议谨慎观望。

棉花(CF)

上方压力凸显，谨慎看空

今日郑棉期价增仓震荡，期价重心维持在13300元/吨附近。国内基本面来看，部分华东地区雨雪天气逐渐退散，前期天气市对棉价的支撑逐渐消散。需求方面，由于棉纱销售暗淡，皮棉采购十分平淡，整体维持有价无市的状态，下游需求不畅。况且春节日临近，棉企更倾向于销售库存缓解资金压力，因此整体开工率不高。不过，受周末美国国家棉花总会（NCC）15/16年利好种植面积预期影响，预计近期棉花市场或将继续维持外强内弱格局，国内棉价节前将维持震荡格局。操作上，建议投者空单轻仓谨慎持有。

农产品
研发团队

白糖(SR)

增仓上行，阶段性有望偏强

今日白糖期价增仓上行，运行重心进一步上移，盘中曾突破5100元/吨关口。国内方面，本周已经有一家糖厂收榨，计划周内还有另一家糖厂收榨，表现出甘蔗收购量较低，引发后期产量下降的预期。同时，ICE原糖3月合约存在技术性挤仓嫌疑，目前已经小幅升水于5月，市场预计泰国糖无法装船导致可交割量不足，市场预计若技术性挤仓成立，则3月原糖价格有望上冲15.5美元/磅，国际糖价近期有望继续走高。然而不能忽略的是，实际上由于前期盘面价格的急速上涨，配额外进口已出现利润，内外价差回归力度或将压制后期白糖价格上行空间。操作上，投资者暂时观望，短线偏多思路，若期价回探5050元/吨可尝试轻仓试多。

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，买CS抛C套利轻仓持有

今日连玉米期价大幅高开，开盘恢复正常竞价，整体延续前期偏强走势。市场方面，截至2月5日，东北临储入库数量已经高达5090万吨，超乎市场预期，随着东北临储入库数量的快速增加，玉米供需偏松的结构被短暂逆转，市场流通粮源的数量下降，导致近期玉米市场供应偏紧，对玉米价格形成一定支撑。淀粉方面，近期淀粉加工企业亏损回到100元/吨附近，开工率小幅下行，虽然目前库存偏多，但受制于玉米市场阶段性短缺显现，企业存在提价的预期，预计近期淀粉价格将维持偏强。加之，国内白糖价格表现坚挺，或将对其有一定推动左右，建议买CS抛C套利轻仓持有，目标位上移至420元/吨。

豆一(A)

逢高沽空思路

今日连豆主力1505合约偏弱运行，维持在4400元/吨附近波动。市场方面，目前黑龙江国产豆产能利用率极低，目前仅几家大型加工企业开机，其他油厂均处于停产状态，目前豆收购价也大幅降至1.80元/斤。加之美豆弱势下行，国产豆抵御进口豆风险能力继续削弱，商品豆市场也充斥进口豆，国产豆整体市场被动承受进口豆冲击。而且，南方食品企业春节前补库时间仅维持一周，一改以往季节批量补货态势，收购商普遍提前退市，预计春节后黑龙江国产大豆在供应压力未能有效缓解背景下，行情走势缺乏乐观，黑龙江国产豆行情仍将稳中下滑。操作上，建议投资者逢高沽空思路为宜，开仓点位4450-4550元/吨。

豆粕(M)

观望为主

CBOT市场基本进入本周二晚USDA2月报告前的等待期，即使二月报告本身包含的信息量并不多，3、5月美豆在南美卖压下继续在1000美分/蒲下方运行。供需上虽然依旧看空美豆期价，但短期利多因素有一定扰动，加之部分机构预期南美产量或被下调部分。但我们建议投资者更多应关注南美的出口节奏，而并非整体产量以及近期的干旱消息，做空需要等待一个南美更强的售粮节奏。国内方面，中国虽然建立起渠道库存，但若美国剩余大豆装运不力或者巴西出口有所延迟，若两者因素叠加中国大豆库存仍有偏紧的可能。国内豆粕成交昨日继续放量，备货节奏明显，短期国内粕价亦缺乏方向性指引，操作上建议观望，前期多单减持。

豆油(Y)

建议观望

美原油期价在45-50美元/桶区间企稳，马棕又在印尼生物柴油补贴政策的刺激下大幅上涨，美豆油运行于32美分/磅一线，上方面临均线系统压制，等待USDA2月供需报告指引。国内豆油市场，1月现货成交走淡，但幸好粕类需求低迷，豆油商业库存回落至82万吨。小包装备货基本结束，去库存进程短期将减缓，不过长假来临，油厂停机放假，油脂仍有一定去库存空间。全球未来油脂需求不济预期和国内豆油库存走低交织，油脂底部震荡特征明显，建议观望。

棕榈油(P)

暂时观望

印尼的生物柴油补贴政策大幅刺激马棕期价，市场由于原油期价下挫带来的生柴消费的负面预期大幅减弱，另外MPOB的2月报告中午出台，库存下降但需求也有更大降幅，中期来看不利于马棕走势，马棕短期仍将维持在震荡区间顶部运行。连棕在国内的消费较为疲弱，主要受季节性消费淡季和相对较窄的豆棕价差遏制。操作上，不建议追多，短期来看豆棕价差头寸短期难以走阔，激进者可在9月价差650元/吨一线尝试可介入扩大头寸。

菜籽类

轻仓持多

菜系品种前期整体以跟随豆类为主，受马棕反弹影响，加籽期价再度上涨，从榨利来看目前进口菜籽压榨利润维持略负的利润，关注是否能够提振国内转向积极进口菜籽，短期国内菜系预期上仍无库存压力。目前DDGS的进口不是市场关注的焦点，但菜油受抛储影响走弱，故虽菜系仍以跟随豆系运行为主，但菜粕料略强于豆粕。在隔夜USDA报告前，建议轻仓持有多单。

鸡蛋(JD)

4200-4300元/500kg介入空单

今日鸡蛋价格偏弱运行，上方10日均线压制有效。市场方面，虽然近期蛋价有所升温，但主要是产区内需尚可，产区货源略显紧张，但外地需求一般，主要是由于各大高校放假，市场对鸡蛋需求量进一步减少，且外来打工人员陆续返乡，南方销区市场对鸡蛋需求量逐渐缩减。销区批发商接货积极性普遍不高，后市看涨信心不足。预计近期全国蛋价将多数走稳，调价可能性不大。整体而言，终端市场需求量低于预期。而且，立春已过，标志着冬季的离去，气温将出现一定程度的回升，因此在产蛋鸡产蛋率将有所恢复，供应上缺口有望阶段性得到弥补，故而鸡蛋价格趋弱概率较大，建议投资者4200-4300元/500kg区间介入空单，阶段性目标为4000