四、烧碱市场有望缓慢回升，PVC开工率将有所提升

　　氯碱工业的主要产品有烧碱、液氯和PVC。一般情况下，烧碱装置的负荷变化影响氯原料的供应，所以PVC市场的价格走势和烧碱市场存在一定的负相关性。由于当前国内外烧碱持续低迷，价格下滑十分明显，氯碱企业只能通过降低开工率减少企业生产损失，在一定程度上直接影响了PVC企业的开工，这也是目前PVC装置负荷不高的主要原因。

　　但是，随着国内、国际大环境的逐步走好，烧碱下游需求加大、区域出口增长，烧碱市场进入8月份已有回暖迹象，行情有望形成拐点而走出谷底。据不完全统计，进入8月份国内氧化铝企业将有500万吨/年的产能开车生产，占目前国内开工总量的25%，将由此将拉动新增烧碱消费50万吨/年。国内氧化铝主要产区如河南、山东等省份的氧化铝企业已加大对烧碱的采购量，烧碱价格也因此有所探底回暖。另外，纺织印染、化纤等行业有所复苏，仅浙江绍兴197家印染企业上半年就实现销售收入140亿元左右，同比增长4.5%；实现利润近4亿元，同比增幅35%左右，并呈连续上升趋势。其他如山东、江苏地区的化纤、印染企业开工率也有不同程度的提高，也逐渐加大了烧碱的消费量。而部分烧碱出口企业也反映，国外烧碱企业开工率相对偏低，各企业的低库存和下游需求的增长也将带来一波采购行情，出口量有望逐步增长，是形成支撑行情拐点的另一积极性因素。

　　随着烧碱市场的逐步回暖，氯碱企业开工率将逐步提升，从而带动PVC装置开工率有所提升。

　　五、期现价差回归理性，资金持续流出

　　期现价差方面，基差在7月底8月初以及8月中旬曾居高不下，一度上冲至－1000元/吨，使得市场套利盘和套保盘纷纷进场，大商所因此也决定扩充交割库容以满足市场需求。期现价差因此也逐步缩小，尤其是截至19日911合约与现货价差缩窄至390元/吨，已基本回归正常。

　　随着人们对市场预期的改变，也由于期现价差的不断回归，市场资金开始大幅流出，前10名主力净空持仓由8月中的3.1万手缩减至2万余手。资金的不断流出打压期价，使得PVC期价急剧下挫。

　　六、PVC短期调整空间有限，中期期价有大幅波动可能

　　利多因素：

　　1） 电石、VCM价格高位减持，对PVC成本支撑明显；

　　2） 出口有望启动，国内消费压力将有所减轻；

　　3） 房地产市场逐步回暖，有望拉动PVC消费；

　　4） 通胀预期及信贷宽松有望推升商品价格持续上行；

　　利空因素：

　　1）下游制品企业订单情况仍不理想，需求难以立即改善；

　　2）烧碱市场有回暖迹象，氯碱装置开工将会有所提升；

　　就8月而言，市场利多因素整体多于利空，但尽管成本支撑因素犹在，在PVC装置开工不高的情况下，由于市场资金对后市预期的改变，PVC期价在中旬终于迎来大幅调整。但是，由于成本支撑因素基本封杀PVC下跌空间，因此我们认为短期内PVC调整空间有限。但从中期来看，PVC开工率有提升的可能，而下游制品需求短期内难以得到有效改善。一旦房地产对PVC的需求未达到市场预期，价格大幅波动将不可避免。

　　另外，从技术面上看，PVC0911合约8月17日形成倒N，19日收破多抵低追杀正式成立。若不出意外，本次追杀仍有可能下探6900一线，但若一旦站稳6900一线，则反弹有望重新展开；否则将向下寻求6650～6750一线支撑。