七禾网10、国内股指期货上市后，您也参与过，现在为什么只做股票了？以后会不会考虑重新把股指配置到您的投资计划中去？

张增继：其实股指最近两年一直在做，只不过还没有配置到产品中去，2015年新发产品就会进行配置了，这是一个方向。接下来我们想发一些管理型产品，第一个产品未必会把股指配置进去，但第二个产品就会配置股指。股指已经上了3000点，可以作为一个对冲的工具，也可以作为买蓝筹的工具，买了股指就不用买一揽子蓝筹股了，还可以作为买股票的工具。我倒不愿意把我们突然转向成为对冲基金，我们可能还是做单边为主，发挥自己的专长，市场上对冲基金已经不少了，像龙旗等做的非常出色，所以在这方面我们不见得有什么优势，还是做自己擅长的事，我们的理念在股票投资领域，如果持续坚守，一定会出大成就。另外从风控角度来看，把股指配置到产品中也是必要的，我个人在股指2000点的时候判断一个大牛市在后面，所以我在2400点介入股指，一直拿到3700-3800清仓，大概有400%-500%的收益，清仓以后，股指又出现了调整，这轮我又介入进去了，有可能介入的早了，但这就是我的风格，因为我看长远，仓位轻一点，我会一直拿，拿到6000点甚至10000点，中间不会有大的变动，无非是换月，这种做法市场上不太多见，如果有大的调整可能会出来或者留下底仓。我的想法是我不做反方向，国内的股指我已经不会做空了，当然股票对冲是另外一回事，我自己账户不会去做空，这是我的一个想法。另外期货类的产品会不会发，取决于我们期货团队成不成熟，因为我感觉期货方面还没有能力管理别人的资金，必须把团队管理好才有机会合作，事实上，我对自己期货投资能力有一个基本判断，因为我是做大趋势的选手，大部分时间其实我是休息的，这是很多期货盘手做不到的，我已经休息两年多了，2014年才开始做股指，我之前也有几次成功和失败的期货投资经历：2008年做白糖期货大概翻了六倍，我第一桶金就是交易白糖期货来的，当然期货一直做自己的资金，所以在期货界也无所作为，有一次犯错误是犯在白银期货上，当时白银期货大概6000点，我一直拿到5000点被迫出局，白银从45美金一路调整。除了做白银期货亏了钱，我其他大部分时间的期货交易都是赚钱的，所以我认为我以后在期货方面的业绩也会非常好。为什么有这种自信？因为一般人不懂得休息，但是我懂，现在大宗商品市场调整到这个位置，我已经在关注做多的机会了，如果被我逮住某个品种，甚至所有品种，我可能分散投资部分资金进去，没准能变个几个亿出来，现在的股指我就是这么干的，已经翻了5倍了，事实上股指我有可能翻好几十倍，如果我的判断没错的话，下一个品种我可能关注白糖期货，白糖期货的做多机会已经出现了。我是一个一个品种合约在筛选，哪个机会出现了就分点钱进去，现在做空的空间不大了，我就在等做多的机会，这是我目前很“傻”的投资方式，事实上这样比每天盯着盘面的人有效。

七禾网11、您曾说过“看到机会的得到机会，看到泡沫的得到泡沫”，这句话如何解释？在相同的市场行情下如何才能区别机会与泡沫？

张增继：这句话更适合在大的危机来临的时候去说，危机来临时，很多人是看到泡沫的，大多人是恐惧的，事实上，包括这次大行情的起来，很多人其实都是很恐惧的，因为许多交易者都在公司上班，或者自己创业，那他所感受到的中国经济环境肯定是很恶劣的，遍地都是倒闭的企业，遍地都是开工不足，遍地都是恶性借贷事件，那么这对市场一定是恐惧的，为什么市场恰恰在这样一个时候脱颖而出了，出乎很多人意料，这种经济层面怎么会出这种行情，很多人可能很惊讶，我觉得一是换届以后，十八大改革的时候已经完全确定了，原来大家对新一届的政府没有这么高的预期，改革的力度还是一直在推进，这就是所谓的改革红利，另外一个是因为经济不好，出现货币的持续宽松，财政刺激力度加大，从财政和货币政策上，给了股市一个机会，很多人丢掉这个机会是基于对GDP数字下降，经济不好股市不好的逻辑，实际上经济和股市在什么时候是一致的，什么时候是不一致的，普通的投资者是没有办法去判断的，就像第二个问题我提到的我们判断牛市的依据，很多投资者不具备这样的知识面，也没有这样的经历和时间去研究全球市场，所以得出了一个相反的结论，他们认为中国股市可能要持续走熊，事实上在2000点的时候很多人发PPT研究报告给我，说看空股指1500点，1300点，我当时是嗤之以鼻的，因为很多人都恐慌了，这也就说在一个危机的状态下看到机会的得到机会，看到泡沫的得到泡沫。

七禾网12、2015年1月19日的股市大跌行情被业内称之为可记入A股市场史册的“119事件”，就您看来，在股市走势看似一路向好的时候，为什么会出现这样的行情？

张增继：首先我觉得这一天的下跌有它的必然性，因为市场过于疯狂，必定会以极端的方式来报复这个市场，当然我也没想到股指能够跌停，我其实早就预判到这种大跌迟早会形成，因为大跌正好发生在我把中信证券等权重股差不多清空的时候，应该是三天以前我把这些股票清空了，正好这个大跌在下一周就发生了，事实上在我们意料当中，至于大跌会以什么方式出现，没有人是神仙能够知道，这是我的一个观点，本次大跌是对过于疯狂的市场的报复性动作。第二是牛市一般都是涨得比较慢，跌就是以一种暴跌的形式完成，所以119行情的出现反过来印证现在走的是牛市，而且是一个中长线的牛市。因为2014年下半年堆积那么多成交量，那么多人慌不择路地去跑进这个市场，所以这个市场启动仅仅是一个开始，虽然调整会继续，很显然从119以后，整个市场已经进入了震荡的模式，但是不能因为这个震荡就否认牛市还在继续，因为每一轮牛市震荡都是必须的，技术面上指标要消化或者筹码要抬高，这样才有利于市场的推进。

七禾网13、您在“119行情”当天也出现了亏损，但相对来说控制在了较小的范围，请问您在类似极端行情会有哪些应对的准备和措施？

张增继：应该说这次我比较侥幸，之前就做了准备，当天其实想准备都准备不来，之前我把蓝筹股清仓了，换了一揽子中小板和创业板成长股，恰恰那一天，蓝筹股暴跌，中小板我一揽子持仓里面还有涨的，所以那一天我的损失比较典型的就是2个产品，一个跌了2.53%，一个跌了2%不到，损失非常小，我也看到了市场上说的比较牛的星石投资，它在119当天跌了3%，还上了头条，其实我们做得比它还好，我们只跌了百分之二点多，有款产品甚至2%都不到。

七禾网15、我们了解到您的投资历程，2006-2007年获得了20倍的财富收益，在牛市中也是上佳的表现，但更加值得关注的是在2008年的大熊市中，您仍然获得了31%的收益，请您和我们分享一下在2008年几乎全民亏损的一年您是如何做到盈利的？

张增继：我是一个诚实的人，这里面描述的数据都是真实的，2006-2007年之所以能取得这样的成绩，取决于2004，2005年我有这样一段经历：2004年我离开互联网行业以后，在证券通网站做总经理，正因为在这里工作，所以我接触了价值投资，当时价值投资仅仅是一个舶来品，QFII刚刚进入中国，2005年监管部门大幅批了QFII的额度，这个时候我很有幸接触到了价值投资的理念，所以我也算中国第一批接受价值投资教育的股民，有了价值投资这个理念后，在2006年我如鱼得水，其实获得20倍的收益无非是来自于两个股票：三一重工;2006，2007年最牛的一个票；天威保变--做太阳能的，也是那段时间最牛的一个票；如果非要说第三个，那就是中信证券，中信证券只能说中规中矩，获得了整个大盘平均偏上的收益，但是真正获得暴利的，应该是前面两个，市场的绝对龙头，恰恰我就接触了价值投资，恰恰就在这个时候，有这么两个标的落入了我的眼帘，所以这也是比较偶然的，但是我认为所有的偶然里面都有必然，2008年我拿了云南白药，不管风云如何变化，云南白药还是一个宝贝，很多朋友问我买什么票，我说买云南白药，买别的票我都没把握，整个市场趋势绝对往下的，这个时候找什么票才不会亏损？一个我估计行业里面只能找医药行业，另外一个行业方面有谁是好的，其实当时能挑出来的好票，无非是云南白药、天士利这些企业，云南白药当初的估值是不高的，2008年云南白药的市值只有2、300个亿，现在它有500个亿的市值。当然我也比较幸运，在2008年也赚了点小钱。

七禾网20、除了明星产品的火爆，股票市场也是一个“造星工厂”，各阶段都有所谓的“股神”横空出世，受到追捧，您怎么看待市场上这些“股神”?

张增继：最失败的例子是叶荣添，一直唱多，唱到1849点。有些“星”可以造，那这些“星”就是流星，但是有些“星”不是靠自己造的，是踏踏实实业绩做出来之后，受到市场的追捧，比如说赵丹阳就是这样的“星”，上海重阳现在管理规模130多个亿，人家是踏踏实实创造业绩创造出来的，我觉得这个是市场给予他们更高的评价，他们其实没有在刻意运作自己，这样的“星”我是比较看好的。另外叶荣添这种运作的痕迹太明显，另外他判断市场基本逻辑都错掉了，我对这些“星”就不太看好。

七禾网21、我们了解到您之前被身边的朋友戏称为“中国的欧奈尔”，您对投资大师欧奈尔有什么看法？您觉得他哪些地方值得您学习？

张增继：欧奈尔的《笑傲股市》我看了5遍，每一次觉得迷茫的时候都会去翻看这本书，因为我比较认可他理念的核心部分是他基本上以追求持续成长投资风格为主调。当然在欧奈尔体系里，针对中国市场有一点不适合的地方，就是他提出的一个方法：在创新高以后再去买入。事实上中国的一些股票创新高以后就死了，所以这个就是我批判地吸收他观点的地方，我不会死板地套用他创新高后再买入的模式，而是精心研究个股，我在价格调得很低的时候，趋势看似是一个空头趋势的时候可能也会去买入股票，按照欧奈尔的模式，不可能在这种价格买入的，这个是我跟他有区别的地方，但大部分东西，我确实继承了他的风格，尤其是在选股方面，他开始利用的一套选股模式是很有价值的，刚刚我说到了我买股票和欧奈尔不同的地方是，买股票的时候我更多的按照巴菲特这一套模式，卖股票欧奈尔给我的指示引导更大。

七禾网22、您的投资理念是秉承价值投资的基本理念，然而您最欣赏的却不是价值投资的代表性人物巴菲特，这是为什么？

张增继：这里有个误解，其实巴菲特也是我特别欣赏的投资大师。为什么欣赏欧奈尔就比如读大学正好碰上那个人是我的老师，我在2005，2006年学习价值投资时接触的第一本书就是他的书，所以导致欧奈尔在我的投资生涯中起到了更关键的作用，不是说我更欣赏欧奈尔，不欣赏巴菲特，其实到目前为止，巴菲特仍是一个不可超越的神，我觉得很多国内的投资者有优秀的潜质，但是现在要挑战巴菲特，我们资历尚浅，而且我们所处的国家，所处的时代有没有巴菲特这么好的条件是一个问题，倒不是说中国出不了巴菲特，正因为我们国家的内部环境和我们所处的时代，会不会在这个时代出现中国的巴菲特，我觉得这是一个问号，但我们还有希望，因为我刚才也说了我判断未来30年将会是一个大牛市。

七禾网23、从您在财经网站的博客中看到，您的博文曾不留情面的抨击了几位大咖：侯宁、牛刀等，当初为什么会写这些针锋相对的文字？是博眼球？还是毫不赞同他们的观点？

张增继：首先看我后面的动作，我都没有特意地去炒作过我自己，其实我在一些金融网站的博客都达到过比较高的VIP级别，日点击率上万。我对这几个人的批判，有一次还批判了证券日报的副主编，他写了批判谢国忠的文章，我当时是比较维护谢国忠的，其实侯宁还好一点，侯宁水平挺高的，只不过有一段时间他持续看空这个市场，事后证明大部分时间是对的，侯宁看空市场从技术上来说是对的，但看空这个市场的逻辑是错的，他的观点和牛刀是比较类似的，牛刀更是我比较看不上的财经评论家，因为他的逻辑很简单，他认为美国无所不能，美国想弄死谁就弄死谁，美国有朝一日要把中国搞垮搞完蛋，牛刀认为是弹指一挥间的事，这是我认为他逻辑致命错误的一个地方，我认为中国不是一般的国家能够摧毁的，我们国家已经有了强大的军事后盾，有强大的人口基数，有强大的需求潜力，所以我们不会被任何国家包括美国玩弄于股掌之间，恰恰不是我们在担心美国，这么多年来我们可以看到，其实是美国在担心我们，往往中国人的民族劣根性就体现在这里，明明是人家在怕我们，我们还要觉得我们在怕人家，事实上你想一想，比如两个隔壁邻居，隔壁姓赵的他儿子特别会读书，我姓张的特别有钱，你觉得这个特别有钱的人怕这个特别会读书的人，还是特别会读书的人怕特别有钱的人？这其实是一个悖论，按照中国的传统，这个特别会读书的人有朝一日可能会当上四品官，甚至宰相都有可能，那么我这个财主除了有点钱，什么都没有，究竟谁怕谁，美国和中国的关系就有这种味道，我们国家就是会读书的人，有朝一日有可能当上皇上的人，美国人就是财主。