年初以来，随着监管层加强两融监管，“有钱任性”的主板市场倍感压力，2月4日晚间央行意外降准也未能扭转大盘颓势，市场高开后再度走弱。截至目前，沪深300指数三次冲击3600点均无功而返，一路下滑至3400点区域振荡。前期领涨的银行、券商板块调整幅度接近20%。笔者认为，近期调整是多头回补机会，羊年春节红包行情可期。

首先，A股整体处于上行趋势。沪深300指数自2014年7月反弹行情启动后，表现强势，目前已经有效突破2011年以来的运行区间上沿，确立了月线级别的上升格局。但另一方面，指数从2200点到3600点的上行过程仅6个月，特别是2014年11月央行宣布降息后反弹加速，短短1个月便上涨千点，各项指标明显超涨，需要消化获利盘回吐压力。2015年年初以来，沪深300指数在3600点区域遇阻走弱，调整幅度达10%，属于良性调整，在成交量快速萎缩的情况下，预计下方空间不会太大。

其次，政策微调不改宽松大环境。股市的过快上涨引起监管层警惕，自去年12月中旬证监会启动两融业务现场核查以来，相继有三大券商被暂停两融开户，第二次两融现场检查，限制伞形信托杠杆比例，禁止证券公司代销伞形信托和为相关融资提供便利等一系列措施出台，明确了管理层意图降低二级市场杠杆的态度。但是笔者认为，监管层对二级市场杠杆的控制并不会改变宏观政策趋于宽松的大趋势。一方面，国内外环境要求管理层加大货币投放刺激经济，限制股市过快上涨是为宽松政策实施腾出空间。另一方面，注册制改革加速推进，据了解，证监会可能在6月1日将IPO审核下放到交易所，同时进一步放宽再融资，这客观上需要一个相对繁荣的二级市场环境。

再次，历年春节前后A股涨多跌少。春节是中国最重要的传统节日，象征喜庆和兴旺。春节前后通常是各项宏观经济政策和上市公司年报披露的高峰，加上节日的喜庆气氛，A股通常有不错的表现，被形象称为“红包行情”。从已经披露的上市公司业绩预告来看，2014年年报预喜公司较多，同时2015年宏观政策整体趋于宽松，预计节日前后消息面偏多。从统计规律上看，过去10年间，沪深300指数在春节前5个交易日上涨概率为90%，节后5个交易日上涨概率为80%，春节前后10个交易日内上涨的概率为90%，平均涨幅高达5.18%。

综合来看，笔者认为A股市场整体处于上行趋势，政策面微调不影响2015年的宽松基调，期指良性调整后仍将回归上涨。统计规律显示春节红包行情是大概率事件，建议逢低回补多单，等待节后红包。