鸡蛋期货近期在4100-4200元区间内震荡，目前冲高回落，期价重回跌势。我们认为，鸡蛋期货缺少新的利多刺激，基本面偏空，鸡蛋期货主力1505合约弱势难改，跌破4000元概率较大。

近期全国各地蛋鸡养殖户大幅淘汰老鸡，目前基本淘汰完毕，老鸡淘汰使鸡蛋供应减少的担忧有所缓解，鸡蛋期货利多因素兑现。根据芝华数据，2015年1月，全国蛋鸡空栏量较2014年12月大幅增加13.49%。受老鸡淘汰影响，2015年1月全国在产蛋鸡减少至10.59亿只，环比减少6.61%。2014年12月全国蛋鸡总存栏约为13.90亿只，2015年1月全国蛋鸡减少至13.37亿只，环比减少3.84%。在产蛋鸡存栏量偏少已经持续较长时间，基本符合投资者预期，目前市场缺少新的利多刺激。

受前期蛋鸡养殖利润较高的影响，养殖户淘汰老鸡后，补苗意愿比较强烈，目前全国后备鸡存栏量持续增加，鸡蛋供应有望逐步增加。每年春季往往是蛋鸡补栏的旺季，随着春季补栏的蛋鸡开产，今年下半年鸡蛋供应增加将尤其明显。根据芝华数据，2014年12月全国育雏鸡补栏量约为6749万只，2015年1月全国育雏鸡补栏量约为7475万只，较2014年12月大幅增加10.76%，其中河北、河南、湖北、湖南、山西均大幅增加。

从养殖成本来看，饲料价格在养殖成本中占比最大，其次为鸡苗，目前鸡苗和蛋鸡配合料价格持续下跌。鸡苗自1月初3.21元/羽跌至目前3.14元/羽；蛋鸡饲料主要以玉米和豆粕为主，蛋鸡配合料自1月初3.15元/公斤跌至目前3.10元/公斤。从生猪和能繁母猪存栏情况来看，2014年12月全国生猪存栏42200万头，同比下降7.8%；能繁母猪存栏4289万头，同比下降13.2%，受生猪存栏量持续减少的影响，玉米和豆粕等饲料需求不佳，预计蛋鸡饲料价格仍有下跌空间。

从需求情况来看，据鸡蛋贸易商反映，今年鸡蛋春节备货行情不及往年，食品企业备货比较分散，中间贸易商采购谨慎，目前鸡蛋走货情况变化不大，需求端无实质性改善。从替代品猪肉价格来看，春节前猪价仍旧承压，存在下行风险，继续弱势的可能性大，全国生猪平均价由1月初12.98元/千克跌至目前12.31元/千克；全国猪肉平均价由1月初20.64元/千克跌至目前20元/千克。另外，禽流感疫情也对鸡蛋需求有所打压，全国多地出现H7N9禽流感疫情，广东省今年以来H7N9病例已增至43例，福建省1月份共报告人感染H7N9病例30例，目前部分地区已暂停活禽交易。

受贸易商春节备货的影响，鸡蛋现货上周出现上涨，但期货盘面上涨幅度不及现货。目前距离春节还有1周，鸡蛋春节备货基本接近尾声，鸡蛋现货上涨动能不足，后期季节性回调行情值得期待。目前全国鸡蛋价格基本稳定，主产区山东德州4.44元/斤，河北石家庄4.51元/斤，河南商丘4.40元/斤，江苏南通4.05元/斤，辽宁沈阳3.90元/斤；主销区广州4.55元/斤，北京4.44元/斤，上海4.15元/斤。

总体来说，目前投资者心态较为谨慎，鸡蛋期货缩量盘整，贸易商春节备货、老鸡加速淘汰导致供应量减少等利多因素已基本兑现。蛋鸡养殖户补栏积极、后备鸡持续增加，鸡蛋供应有望逐步增加。目前春节备货接近尾声，现货上涨乏力，鸡蛋期货易跌难涨，主力1505合约将再次冲击前期低点4046元，跌破4000元整数关口或指日可待。