临近春节，“红包行情”逐步启动，本周上证综指连续上涨，再度冲击3200点。虽然此前受监管层对杠杆资金监管加强、新股发行加速、期权上市以及经济数据低于预期等因素的影响，股指出现调整，但是本周随着利空因素逐步落地，市场悲观情绪基本退潮。

周四发行的继峰股份是本轮新股申购的最后一只，春节前无其他新股发行，且从昨日开始，打新资金已陆续解冻并回流A股市场，这有助于缓解资金紧张局面。而市场对于监管层加强杠杆资金监管的举措已逐步接受，证监会年内再度实施新措施的概率不大。从中长期来看，规范杠杆业务的最终目的是为了保证资金真正流向实体经济以及促进资本市场发挥正常的投资和融资功能。

此外，接下来将进入经济数据的真空期，通胀数据受到春节错位因素影响，对经济的指示作用相对较弱，经济增速超预期下行得不到更多有效经济数据的确认。但是，管理层稳增长的措施在不断实施。日前国家发改委宣布将在2015年采取五大措施，着力增加有效投资，充分发挥投资在稳增长中的关键作用。五大措施包括：加快推进国家重大工程建设，推进落实创新重点领域投融资机制，进一步深化投资体制改革，着力加强企业投资项目事中事后监管，以及进一步规范中央预算内投资管理。这从侧面表明拉动投资增长将是2015年稳增长措施的主要取向。而有效投资则是暗示避免向过剩产业等低效率部门进行投资，以保证经济转型的推进。

从央行货币政策执行报告来看，去年四季度金融机构一般贷款加权利率为6.92%，较前一季度回落了41个基点，降息效果开始显现。但是，降息在驱动银行资金投向实体经济、降低融资成本的同时，一定程度上会带来银行间资金的相对紧张，因此当前更需要数量型工具的配合。而本周央行定向宽松的步伐也在加快，周三央行决定在全国推广分支机构常设借贷便利，限额为1200亿元。根据此前经验，一旦春节前隔夜、7天、14天三个期限档次的利率突破5%、7%、8%，央行就会给予流动性的支持。同一日，北京银行也发布公告获准定向下调存款准备金率1个百分点。周四央行在公开市场上再度实施了1600亿元的跨节逆回购操作，全周实现资金净投放2050亿元。

在普遍下调存款准备金率的基础上，央行再度推广SLF、定向扩大降准幅度和增加逆回购投放规模，向市场传递了春节前流动性会保持适度宽松的信号，一方面缓解了节前流动性紧张的压力，另一方面也有助于引导实体经济融资成本继续下行。从当前经济数据所释放出来的信号来看，经济下行压力增加，未来宽松货币政策的方向仍将延续。而春节过后，资金将逐步回流股市，中短期内流动性将处于相对宽松的格局，有助于股指企稳回升。

整体来看，短期利空因素基本出尽，稳增长措施加强以及央行持续向市场释放流动性，也缓解了投资者对于经济增速下行的担忧情绪。在当前偏暖的宏观政策支撑下，股指有望继续反弹，建议投资者逢低入场。