下行趋势暂缓，PVC弱势震荡

由于EIA库存数据显示美国上周原油库存意外大增减少，受此影响，隔夜YMEX 9月原油期货收高3.23美元，或4.67%，报每桶72.42美元。

今日国内PVC 911合约高开开盘，但是涨势未能延续，期价盘中出现了几波快速跳水行情，好在午盘过后期价逐步走高。报收于7260元/吨，较上个交易日结算价上涨50元/吨，成交量为296564手，持仓量减少3616手至109044手。

国内现货方面，上海地区PVC市场继续下滑，5型电石料主流送到报价在6800-6850元/吨，乙烯料在货源、成本支撑下，报价高挺在6900-7200元/吨，下游询价较少，市场气氛低迷，成交有限；汕头地区PVC市场报价仍然走跌，5型低端料主流报价在6700-6750元/吨，乙烯料波动不大，低价成交情况尚可，但略高价格基本没有成交，市场仍存在观望；河南地区PVC市场行情平淡，报价阴跌。当地企业主流出厂报价在6700元/吨左右，市场价格相应下滑100元/吨，下游观望气氛浓厚，商家仍然普遍看跌。

今日国内PVC期货总体上表现的较为疲软，从盘面可以看出，期价拉升的幅度和力度都非常有限，这与近期价格大幅下跌之后，做多人气缺乏有关。另外，成交和持仓继续出现了下降的局面，表明此前市场疯狂做多的热情暂告一段落。从技术上来看，主力911合约在前期7150处的支撑较为明显，今日期价短暂触及该点位后开始反弹，更是应征了这样的结论。另外，就笔者的观点来看，此前期价的大幅下跌使得期现价差逐渐缩小，表明期货价格目前处于相对合理的价位，进一步下跌的空间有限，而作为大宗商品风向标的原油价格近期表现的较为坚挺，这也为整个商品市场注入较大的支撑作用。同时，尽管下半年国内信贷额度会有所收敛，但是这不能改变整体流动性过剩的局面。因此，在经过此轮的大幅下跌之后，建议投资者仍可考虑分批逢低买入建仓并中期持有。

（执笔：李宙雷）

连豆粕弱势振荡，底部支撑愈加明显

外盘方面

芝加哥期货交易（CBOT）大豆期货周三大多收低，但市场收复稍早的大部分失地，因原油期货连续第二日上涨。CBOT 11月大豆合约收跌1美分，至每蒲式耳9.58美元，该合约隔夜触及9.40 1/2美元的低位，为7月30日触及9.13 3/4美元的日内低点以来的最低水准。

原油期货大涨近5%，激励空头回补涌现，盖过了利空的中西部天气预报。原油期货走强预示着经济复苏以及其他商品需求的增长，亦可能预示着农产品期货出现投机买盘兴致。中西部玉米和大豆生长进度落后，初期霜冻的威胁依然存在。

Pro Farmer中西部作物考察团周三稍早称，爱荷华州作物生长状况良好。该考察团的Chip Flory表示，大豆单产良好，但存在一些疾病忧虑。

国内市场

今日连豆粕市场受到周边市场的影响，再次高开高走，小幅收涨。主力M1005合约早盘高开于2806元/吨，开盘后走高回落，最低下探2785元/吨，受周边市场影响多头入场拉动价格，午后价格上涨，最高冲至2834元/吨，尾盘报收于2832元/吨，较前一交易日结算价上涨26点，减仓缩量，成交量减少60.9万手，降至143.9万手，持仓量减少4.8万手至108.7万手，近月1001合约同样减仓缩量。但收出一根小阴线，收于2965元/吨，收涨2点。

中国国家防汛抗旱总指挥部周二发出紧急通知,北方重要粮食生产基地辽宁、内蒙古和吉林等严重乾旱,目前北方地区作物受旱面积已达1.9亿亩,有421万人、444万头大牲畜因旱发生饮水困难.在连续28日无有效降水后，8月17日，吉林省气象部门抓住时机成功实施了人工增雨作业使受旱严重的地区普降喜雨，中部和南部部分地方还出现了大雨和暴雨。8月19日至20日，吉林省气象部门捕捉住有利于人工增雨的天气过程，再次联合内蒙古自治区和黑龙江省增雨飞机，实施了大规模空地立体化人工增雨作业。截至20日8时，作业影响区吉林省中西部粮食主产区平均雨量达14.8毫米，进一步缓和了旱情。

昨日临储大豆第五次拍卖在在安徽粮食批发交易市场继续举行，由于近期美豆价格大幅回落，此次拍卖成交量不佳，仅有黑龙江中储粮讷河直属库销售三等大豆326万吨，价格为 3750元/吨。其他地区全部流拍。

今日国内豆粕现货价格依旧保持平稳势态，黑龙江哈尔滨地区有油厂43%蛋白豆粕报价,3390元/吨，较稳。日照地区油厂43%蛋白豆粕报价3,420元/吨，46%蛋白豆粕报价3,600元/吨，较19日报价持平，成交议价。山东地区豆粕价格继续上涨，烟台地区油厂43%蛋白豆粕报价3,400元/吨，19日上涨20元/吨。天津地区油厂43%蛋白豆粕报价3,400元/吨，19日成交价格上涨50元/吨。秦皇岛地区油厂43%蛋白豆粕报价3,420元/吨，19日成交价格上涨50-60元/吨。福建泉州地区油厂43%蛋白豆粕报价3,400元/吨，较19日持平。

操作建议

尽管隔夜美豆振荡盘整，但今日国内豆粕市场涨跌互现，近月M1001合约收出阴线，远月M1005合约受到周边市场影响小幅收阳，然而M1005合约明显表现出上涨乏力之势，依旧为弱势整理。现货方面仍然没有出现下行，甚至有些地区还出现了小幅上涨，连豆粕下行明显已经脱离了基本面的影响。预计后市价格很可能还会出现下行，但是下行空间相对有限，底部支撑愈加明显，下方支撑位在2750一线。中长期投资者可以尝试少量10％仓位多单入场，入场价位在2800附近。

（执笔：杨晓云）

两市反弹 螺线尾盘回收跌幅

今日国内两市止跌反弹，股市暴涨，金属反弹，螺线期货低开高走，午后强劲拉升，盘中一度翻红。整体盘面表现看，钢材期货走势弱于周边基本品种。

现货市场方面，全国28个主要城市16-25mm HRB400螺纹钢平均价为4350元/吨，较昨日下跌41元/吨；全国28个主要城市8mm高线平均价为4061元/吨，较昨日下跌49元/吨。进口铁矿石市场价格平稳运行，与FMG的谈判结果并无过多实质影响，市场整体成交平淡。由于前期的囤货压力巨大，钢价连续急跌多日后，贸易商接货意愿仍不强，这将严重制约期货市场价格的反弹。

暴跌多日后，我们不妨简析一下钢市目前的状况。首先是上游成本，铁矿石谈判持续良久仍在僵持，价格近期虽有回落迹象，但短期内难以暴跌。再说下游需求，纵观房地产、机械、汽车、家电等下游行业，需求表现持稳，预计下半年整体下游需求仍将持坚，这对钢材构成支撑。再说钢材市场目前最大的利空：产能过剩，这已是长期不争的事实，目前产能利用率已达高位，预计后期新增产量将受到限制，尤其是在近期钢价大幅回调的背景下，中小企业率先作出减产反应，大型钢企也将逐步对产能作出控制。宏观方面，虽然7月份信贷增速的猛将令市场恐慌，但整体来看下半年市场难以出现流动性匮乏的状况，这也是国内资本市场稳定运行的基本保障。

综上，我国钢材市场基本面状况并不糟糕，整体偏向利好，如此的暴跌，更多是源于市场的心理预期。今日螺纹钢主力价格一度跌破4200支撑，但尾盘强劲拉升，笔者预计，4100-4200是较为关键的支撑区间，若能在此区间企稳，钢价有望展开反弹。
操作上，空单离场，暂行观望，目前追空已不明智，耐心等待做多机会。

（执笔：宋 聪）

大盘强劲反弹 沪铜高开震荡

由于隔夜美元的大幅下挫提振金属价格，LME期铜表现较为抗跌。隔夜LME三个月铜探底回升，收于6040美元，较前一交易日下跌40美元，当日形成长下影线星线。今日沪铜小幅高开，912合约以47130元/吨开盘，全天以47590元/吨收盘，较前一交易日上涨1240元。

受到原油库存意外下降的消息刺激，市场对经济前景信心小幅回升，隔夜美股反弹。而国内方面，今日上证指数强劲在0.382下跌位置附近也得到了一定的支撑而走强。金融危机的特殊背景下，救市与宽松的货币政策共同主导股市与商品市场走出强联动性的特征。目前的资产价格上涨幅度快于经济复苏节奏，下半年资产价格难以重复上半年大幅上扬的行情。更有可能呈现出现的是资产价格震荡偏强，等待经济复苏步伐。

货币政策方面，虽然政府对下半年的货币政策依然维持宽松的态度，但是其力度与幅度将有所减少。在这样的背景下，国内市场上做多兴趣有所减弱。近期来的经济数据依然好坏参半，显示经济尚未完全复苏。

现货市场上，沪铜现货报0至+100，平水铜47200~47250元/吨，升水铜47250-47300元/吨，下游买兴一般，低端价格成交尚可。沪1#光亮线43200-43500元/吨，午后价格回升抑制持货商出货热情，看涨气氛回升，下游接货依旧迟疑，成交低迷。现货逐渐转为升水，且外盘期铜也呈现升水格局，对期铜有一定的支撑作用。隔夜LME期铜库存减少750吨至292000吨。作为反映供求关系的库存减少对铜价有所利多。

世界金属统计局（WBMS）19日称，1-6月全球铜市供应过剩15,000吨，去年同期为短缺166,000吨。1-6月全球矿产铜产量为766万吨，较去年同期增长1.1%。精炼铜产量微幅下滑0.4%至902万吨。中国产量增加69,200吨。今年以来，WBMS不断调低全球铜市的过剩量，显示了全球范围内铜需求的恢复。同时，伦敦金属顾问公司GFMS称，由于预计中国强劲的消费量以及全球市场复苏将造成从现在到2012年期间的供应不足，因此铜价一直至2012年，每年都将上涨。从中长期的角度看，目前的铜价依然处在历史的低点。

从技术角度看，随着股市的回调基调，商品市场也走软。目前的沪铜落入8月3日以来的震荡区间。走势上显示，该区间下方有较强的支撑。目前需要密切关注区间内的运行情况，此区域盘旋时间越长越有利于铜价的上涨。笔者认为依据目前的形势，回调仍未充分，建议空单持有，以48700元为止损线。

（执笔：方俊锋）

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