上周沪胶延续振荡偏强走势，价格重心再度上移，其中主力1505合约一度逼近14000元/吨一线。短期来看，沪胶多头士气高涨，预计春节以前有望继续向空头阵地压进，但节后多空强弱之势可能再度逆转。

泰国原料价格涨势趋弱

自去年12月以来，泰国政府持续对白片和烟片胶展开收购，供应趋紧提振二者报价稳步上扬，但近两周来，白片和烟片分别持稳于58泰铢/千克和63泰铢/千克附近徘徊，并未进一步上涨。究其背后原因有二：其一，泰国政府收胶之举对价格提振效果逐渐减弱，加之财力有限，缺乏后续收购的预期和实力；其二，虽然收胶后美金胶振荡反弹，但是人民币胶却需求惨淡。由于进口利润持续为负，近期价差更是拉大至600元/吨，中国进货商停止对美金船货的采购。由此可见，泰国收胶抬价只是一厢情愿，并未有效得到中国下游消费端的认同。

国内轮胎企业存隐忧

内销市场疲软而对外出口又频遭海外市场贸易壁垒打击，国内山东地区轮胎行业自去年以来便陷入惨淡经营的局面。销售市场萎缩导致轮胎企业现金流流入量逐渐下降，而银行对产能过剩行业贷款限制又加重了行业的资金链断裂的风险。

在多重因素的冲击下，2月初，山东地区曝出某大型轮胎企业破产事件，更为严重的是该企业与其他几大知名轮胎企业存在巨额债务联保关系。换言之，破产带来的负面效用将由点及面扩散开来，并存在形成行业性危机的风险。如果这种危机一旦形成，对沪胶的冲击无疑是巨大的。由于目前国内轮胎市场处于休整阶段，尚难以体现采购乏力的特征，待到节后工厂复工之后，上述隐患可能影响企业正常开工，进而拖累胶价回落。

终端需求低迷

作为天胶需求市场晴雨表的重卡消费指标在新年首月开局不利。据中汽协统计数据显示，1月国内重型货车产销4.96万辆和4万辆，环比下降9.25%和28.85%，同比下降20.99%和21.63%。终端重卡销售乏力无疑会传导至全钢胎企业，令其产成品库存积压而开工率下降，进而加重行业产能过剩程度。面对产能过剩矛盾，今年国内新的产能依然在不断上马。据中国橡胶工业协会预测，2015年，轮胎领域内仅新增产能达1.2亿条，产能过剩率达10%—15%。

当下轮胎行业破产迹象初显，连锁反应或将引发产业链风险发生。需求疲弱，仅凭供应端一时之利，多头难以长驱直入。笔者认为，沪胶看似踏上了牛市征途，但实则是假象。激进的投资者可在1505合约攀升至14500元/吨上方空单介入，耐心等待利空因素显现后的空头行情。