农产品在最近一周里由于前期涨幅过快，加上外围市场波动加剧影响，近日大幅下挫，部分品种已经跌去自7月底以来涨幅的80%，豆类品种跌幅也已过半。市场对豆类后市的演变产生了重大分歧，那么，是否豆类基本面已经发生了改变？还只是受到资金因素推动暂时调整？我们认为本轮的大幅调整主要受到外围市场影响，后期震荡偏强趋势未变，短线调整释放压力带来绝佳的进场时机。影响豆类中期上涨的基本面因素依然存在。

　　一、 全球宏观经济形势向好格正在逐步建立

　　自去年下半年以来，美国次贷危机引起的金融危机使美国遭受到８０年代储贷危机类似程度的打击。美国适时推出的包括定量宽松货币政策在内的经济刺激计划使经济逐步企稳。最近，由于美国推出的“旧车换现金”计划提振了消费支出，而美国制造商也在增加生产，经济学家们对美国今年下半年的经济增长情况做出了更为乐观的预期。另外，表征商品价格走势的美国经济研究编制的CRB指数稳步回升，上升势头显现。

　　在美国政府7月底公布了第二季度国内生产总值数据后，经济学家们纷纷开始修正自己对美国经济增长情况的预期。数据显示，美国经济今年第二季度较上年同期下降1%，降幅低于预期。上调对未来经济增长预期的势头避仍在持续，因为人们认为美国政府的汽车销售刺激计划有望在未来几个月增加消费者支出，并迫使汽车制造商较原计划生产更多新车。

　　现在出现了本轮金融危机开始以来最大一波上调GDP预测值的浪潮。瑞银现在预计，美国经济第三季度将增长2.5%，高于此前预计的2%，第四季度将增长3%，高于此前预计的2.5%。富国银行也将它对美国第三季度经济增长率的预测值从2.2%上调至3%。它还将美国第四季度经济增长率预测值从1.6%上调到2.0%。T. Rowe Price Group Inc.则将它对美国第三季度经济增长率的预测值从1.3%上调到2.75%。

　　经济学家们此前已经预计，随着企业在今年上半年逐步消化库存，美国的经济增长率未来几个月将出现反弹。

　　虽然人们并不认为住房市场会带动经济复苏，但这一领域的改善迹象却有可能推动经济增长。美国全国地产经纪商协会(National Association of Realtors )周二宣布，用以衡量购房签约情况并预测成屋销售情况的成屋待完成销售指数今年6月上升3.6%，达到94.6点，为2007年6月以来的最高点位。这一指数暗示，成屋销售情况未来一到两个月预计会出现改善。

　　二、 双节将至 下游需求推动豆类品种上涨

　　众所周知，进入8月底之后，随着“双节”的到来，国内食品需求的集中增长，双节对油脂类品种以及禽蛋蛋白类需求有望大幅上升，8月份以来豆油期货主力合约走了个过山车的行情，但是现货市场波动要远比期货市场平缓，国内各地市场四级豆油价格一般维持在7100元／吨以上。消费者、中间商备货食用油的需求向好，这也成为目前油厂挺价、提价的支撑因素之一。新豆上市前，东北地区以及沿海地区相关压榨企业目前停工检修众多，这也将成为继续支撑后市豆油行情维持强市运行的因素之一。

　　在国家启动防止生猪价格过度下跌调控预案，加强生猪市场调控后，6月中旬开始生猪价格止跌回升，7月份生猪价格继续保持小幅上涨态势，并带动仔猪和白条肉出厂价格持续小幅回升。同时，生猪和能繁母猪存栏数量继续小幅下降，生猪屠宰量持续小幅增加。

　　据国家发展改革委价格监测中心发布，7月29日全国大中城市生猪平均出场价格为每公斤11.23元，比上月底上涨9%，比预案启动时(5月12日)上涨15.8%，连续8周小幅上涨；猪粮比价为6.31∶1，比上月底上涨3%，比预案启动时上涨6.7%，连续6周保持在盈亏平衡点以上。

　　据农业部畜牧业司发布，7月29日全国470个农村集贸市场仔猪平均价格为每公斤16.44元，比上月底上涨7%，连续7周出现小幅上涨。据商务部市场运行司发布，7月27-8月2日全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉周平均出厂价格为每公斤14.54元，比上月底上涨8%，连续8周出现小幅上涨。

　　另据农业部畜牧业司发布，6月底全国生猪存栏44720万头，比上月底下降1.33%，连续2个月出现小幅下降。其中，能繁母猪存栏4830万头，比上月底下降1.02%，连续4个月出现下降，降幅有所加快，显示生猪生产仍在调整。据商务部市场运行司发布，6月份全国规模以上定点屠宰企业生猪屠宰量为1741.5万头，比上月增加1.4%，连续4个月增长，同比增幅达29.6%，表明生猪市场供求矛盾依然突出。这对上游的饲料加工企业和大豆贸易商来说，无疑是个利好。

　　三、 国家大豆临储顺价销售 豆类下行空间有限

　　在7月23日国储大豆第一次竞拍流拍之后，29日举行的第二次50万吨国储大豆竞拍再次遭遇流拍。8月12日进行的第三次拍卖，成交率3％，本月19日进行了第四次拍卖，成交率0.08％，四次拍卖的连续流拍及少量成交，后期预计国家抛储顺价销售的政策也不会发生大的调整，而当时3700元/吨的临时收储价也决定了连豆的下跌空间不是很大。目前大连大豆5月合约处在3600元一线，比临时收储价还要低150元/吨左右。国家的收储政策对于保护农民利益，促进农民增收有重要意义。特别是在7月份ＣＰＩ、ＰＰＩ双降，全年完成保八目标还需要三驾马车中消费的拉动，另外，从社会利益、国家利益来看，大豆最低保护价收购也是利大于弊。

　　1、防止豆价下跌，稳定农民收入，保护广大豆农利益

　　去年在美国金融危机深化可能导致需求进一步减弱的背景下，大豆价格出现加速下滑走势，广大豆农的收入面临大幅缩水的威胁。国家及时出台的大豆收储政策向市场传递了国家不希望大豆价格走低影响豆农收入的政策信号，大豆现货市场价格由政策公布前的1.5 元/斤反弹至1.8元/斤附近。在国家政策的指引下，农民卖豆积极性提高，贸易商收豆意愿增强，现货市场交易回暖。粗略估算，如果现货价格稳定在 1.8元/斤附近，广大豆农会因此少损失20％左右的种豆收入，国储收豆稳定农民种豆收入的政策意义十分显著。