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供应过剩加剧上半年PTA弱势难翻身

原油价格的大幅波动使得化工品价格走势受到市场关注，PTA也是投资者关注的焦点之一。

上周五郑商所与期货日报在上海共同举办“PTA产业链及投资机会研讨会”，相关专家、现货企业代表和专业投资者等40多人参会，交流了对PTA投资机会的看法。

“我们公司的聚酯产品很多已经预售出去了，甚至是超卖，基本没有库存。目前PTA价格处在历史低位水平，同时下游企业的毛利空间比上游大，所以聚酯企业现在抄底采购的风险不是很大，即使后期PTA价格进一步下跌也不用担心。”江苏长乐化纤贸易二部经理吴文海在会上称。

据了解，前期机构对江浙地区聚酯产业调研情况显示，企业的PTA原料库存可维持7到10天，处在正常水平，聚酯产品库存保持在3天以内，今年聚酯工厂效益情况有望得到进一步改善。吴文海认为，虽然低库存给聚酯企业抄底提供了有利条件，但这并不意味着PTA价格会保持上涨趋势。PTA后期走势主要取决于供需的变化以及成本端的情况。

“相较于去年超过1000万吨的新增产能，今年国内PTA新增产能只有600多万吨。但到今年年底国内PTA年产能会突破5000万吨大关。”吴文海称，尽管新增产能比去年低很多，但是基数大，PTA产能过剩压力犹存。与此同时，聚酯今年新增产能仅有300万吨。虽然聚酯产能每年都在增加，但增长总体要慢于PTA，而且自2013年起，聚酯的产能利用率开始下滑，所以今年PTA供应过剩局面将进一步加剧。

去年第四季度在聚酯行业负荷80%、PTA行业开工率70%的情况下，行业库存基本维持在正常区间内，而且聚酯库存维持低位。“这说明大部分产品要么被消化掉了，要么被贸易商抄底备货了。”白石资产相关人士认为，今年3月份可能要面临新的问题，贸易商备货如果没有被消化完，就会形成隐形库存。另外今年1月份国内的服装贸易出口数据是下降的，也就是说实际需求没有增加。因此，一季度PTA走势还会偏弱。

对于原油走势，与会者也不是很看好。与会人士认为，美国经济并不如预期那么好，从去年四季度到现在唯一比较抢眼的仅是国内消费数据，而就业数据、制造业订单以及耐用品订单数据都不是太理想，最近又在下滑。在国际环境比较差的情况下，后期美国出口订单情况仍是未知数。虽然不少经济体都在推行量化宽松政策，但是否有效还有待关注。在交流中，对于今年上半年国际原油价格波动区间，大多数与会者预计在40到60美元/桶。

市场空头氛围浓厚，投资机会又该如何把握呢？吴文海认为，从这一两年总结的规律来看，产能过剩时代PTA价格上涨的核心动力还是生产商或主动、或被动地减少短期供应量，表现主要是现货价格高于期货价格。在他看来，今年上半年PTA难以出现比较大的上涨行情，走势将维持振荡。

“我不喜欢抢反弹，会等反弹到位后再继续做空。”在专业投资者付爱民看来，由于对原油长期看跌，他将维持逢高做空PTA的操作。