股指期货(IF)

暂且观望等待做多机会

今日期指开盘后持续走跌，由于今日公布的中国2月汇丰制造业PMI初值创四个月高点，数据公布后期指开始震荡反弹，午后期指再度下挫，最终以较大跌幅报收。宏观面上，中国1月宏观数据弱势开局，虽然本次公布的2月份PMI数据好于预期，但市场主流观点认为此次公布的PMI数据仅仅是短期的改善，长期仍然无法企稳。在宏观经济较差的情况下，利率下降和货币宽松的预期成为支撑资本市场上涨的主要动力，而此逻辑在短期内不会改变。技术上，期指在突破均线压力后出现回撤，但幅度较大，近期可能会陷入震荡行情。操作上，建议投资者谨慎观望，待期指企稳后择机做多。

宏观股指
研发团队

国债(TF)

多头思路操作

今日国债期货冲高回落后小幅回升，整体位于各均线上方。银行间货币利率涨跌互现，现券市场上有成交的可交割券收益率全线走低。经济数据上，今日公布的2月汇丰制造业PMI预览值为50.1，好于预期，并创四个月以来新高，但是分项数据中新出口订单表现不佳，同时结合节前公布的经济数据来看，经济形势仍不容乐观，通缩风险存在，市场对政策红利呼吁较高，对债期走势起到支撑作用。公开市场上，本周自然回笼资金2800亿元，央行今日进行了正逆回购询量，关注明日公开市场操作情况。操作上，建议多头思路操作。

贵金属

黄金白银空单轻仓持有

春节期间，外盘伦敦银承压回落，今日沪银1506合约收跌2.34%。希腊方面，欧元区财长们昨日批准了希腊的新经济政策计划，为延长该国救助协议铺平了道路，避险情绪降温。资金面上，2月17日当周，COMEX期银总持仓增加7047手，至175193手；非商业净多头持仓减少5541手，至41323手，显示总持仓增加是由于空头大幅增仓所致。总体来看，避险意愿减弱及资金面利空或将继续施压白银，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

多单轻仓持有

现货市场上，今日上海电解铜现货报贴水180元/吨至贴水100元/吨，沪期铜平盘整理，春节首个交易日，大部分企业尚未完全回归市场，下游企业多仍处于假期状态，物流运输也未开始。今日发布2月汇丰制造业初值意外回升至50.1，为4个月以来最高。智利国家铜业公司(Codelco)预计该公司今年2月铜产量至少减少4000吨，因旗下ElTeniente铜矿上月发生火灾。铜价小幅高开后走低，全天最高价刷新阶段性高点，整体延续了近期的反弹节奏。我们认为铜价中线偏空，但短期仍然面临反弹动能，多单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

多单谨慎持有

春节假期结束，但节后首日节日气氛依旧浓郁，多数经销商仍未归市，仅部分商家开业，短期内市场仍缺乏实际规模交易。螺纹钢主力1505合约大幅下挫，期价重回2500一线下方，整体表现有所转弱，多单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

今日多数企业仍在休假，市场冷清，开业商家基本无成交，现货市场维持节前报价。据了解，春节期间市场仍有少量到货，市场库存持续上升，预计短期或难有表现。热卷主力1505合约震荡回落，期价下挫至2600一线下方，观望为宜。

铝(AL)

偏空思路操作

今日上海地区主流成交12880-12900元/吨，贴水80至贴水60元/吨。春节期间国内现货铝锭集中到货，促使社会库存迅速回升，节后首个交易日，下游铝加工企业开工放缓，贸易商也未完全回归，部分贸易商出货虽然积极，然而下游采购不旺，市场成交清淡。沪期铝跌破13000元/吨整数关口，暂止于布林通道中轨，盘面气氛偏空，操作上建议轻仓建空。

锌(ZN)

逢低建多

今日春节第一天，市场交投较为清淡，0#锌锭成交于16190-16220元/吨，对沪期锌1504合约升水100-120元/吨，1#16150-16170元/吨。沪期锌1504合约开盘后震荡整理于16070-16120元/吨附近，部分贸易商回归市场，节前第一天入市有限，加之下游并未开工，市场交投清淡，有价无市。沪期锌受到外盘的拖累，期价跳空低开，但继续下行动能有限，操作上建议逢低建多。

铅(PB)

暂且观望

今驰宏、南方、成源报1504升水100元/吨，当月升水40-50元/吨，少量成交12420-12440元/吨，恒邦听闻报价12400元/吨，但未听到成交。新年第一天，电池厂少开工，部分冶炼厂尝试报价，但是出货少，贸易商也仍旧沉浸在节日气氛中，大多数尚未交易。沪期铅补跌春节外盘跌幅，开盘跳空低开，随后小幅回升，盘面气氛偏多，操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

国产矿市场节日气息浓厚，基本无成交，整体运行平稳。华北地区节前价格维稳运行，市场整体成交稀少。进口矿市场整体平稳，现货市场表现冷清。铁矿石主力1505合约今日低开低走，期价大幅回落收长阴，预计短线或延续偏弱表现，观望为宜。

锰硅(SM)

暂且观望

今日是春节假期后的第一天，锰硅市场表现冷清，南北产区开工积极性不高，目前锰硅价格已经跌至底部，继续下行空间相对有限，主要是受到成本的有效支撑。关注市场开工情况，操作上建议暂且观望。

硅铁(SF)

逢低建多

今日是春节假期后的第一天，硅铁市场开工率仍维持低位，四大主产区代表性企业的库存总量超过30000吨，而中小企业库存量均不超过1000吨，另外多数企业已处于零库存状态。市场整体供应压力有所减缓，价格有望在二季度迎来反弹。但价格是否反弹仍旧基于目前市场开工情况，若节后生产企业大幅复产，届时市场又将面临供需失衡从而难以脱离“跌跌不休”的泥潭。关注市场开工情况，操作上建议择机轻仓做多。

天胶(RU)

多单轻仓持有

考虑到国内当下正处于于季节性停割、国内外产胶国政策支撑以及保税区库存维系低位等因素，当前下游的疲软和国外的产能释放尚不足以拖累沪胶呈现趋势性下行走势。短线在政策以及交割标的问题的支撑下，1505合约或有望维持偏多格局，关注13800元/吨支撑表现。5-9正套头寸继续持有。

能化
研发团队

塑料(L)

谨慎观望

受节日期间外盘油价回落影响，今日连塑料主力1505合约跳空低开开盘，但随后日内期价大幅上扬至节前高点，整体维持强势运行。现货市场窄幅整理，个别石化价格上调，成交一般。节日期间石化库存累积量低于预期令连塑料期价延续强势，短期期价恐难现跌势，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力1505合约低开高走，整体依托5日均线延续涨势。现货市场主流报价维稳为主，少数开工下游企业以消化节前备货为主，实际成交听闻少有。目前聚丙烯期价仍于均线上方运行，短期或难现跌势，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

暂且观望

在下游利润缩减且需求预期转弱的情况下，整体的供需格局有望维系弱势。加之产能过剩及交割压力的不断增大，所以我们认为长周期难有趋势性走强的可能，但短周期国际油价在阶段性高位震荡，这部分减轻了PTA的成本压力，且在短期情绪上给予较强支撑，所以阶段性PTA或在低位宽幅震荡，震荡伴随着较大的操作风险，建议谨慎观望。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1505合约今日小幅下跌。近期独立焦化企业开工率略有提升，但下游钢厂采购需求有限，短期内反弹力度或有限，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1505合约今日跌破20日均线。目前尽管港口库存一路下降，但下游焦化企业维持低库存策略，导致采购需求没有明显回升，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1505合约今日继续维持弱势。进口煤价格优势明显，下游电厂以消化库存为主，国内各个港口库存再次攀升，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

观望为宜

内地甲醇节后开盘局部表现尚可，其中山东南部、中部均呈现走高，涨幅40-70元/吨不等；河北、山西及河南暂盘整观望为主，局部重心略有调高；陕西关中出货重心试探性走高20元/吨。节后甲醇期货主力MA1506合约低开高走，节日期间国际油价有所回落，后市需关注下游需求恢复情况，操作上建议观望为宜。

玻璃(FG)

多单继续持有

据了解春节期间生产企业运行基本正常，受到公路运输部门放假的影响，生产企业库存出现不同程度的上涨。大部分生产企业表示要观察一段时间的市场变化后再进行适当调整价格。另外，加工企业订单数量并不理想，大部分都要等到元宵节过后才会复工。玻璃期货主力FG1506合约节后震荡盘整，技术性强势尚未改变，多单继续持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1505合约节后低开高走，冲高回落。技术上看，期价经过前期震荡筑底后，虽强势突破阻力平台，减仓上行，但后续上行动能或将有限，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1505合约节后低开高走，冲高回落。技术上看，期价受5日均线支撑减仓走高，但临近春节长假减仓大幅下挫，节后未能回补跌幅，后续继续上行动能不足，操作上建议谨慎观望。

棉花(CF)

观望为宜

今日郑棉期价高开后减仓震荡下行，相对于美棉上冲势能明显不足。春节期间，美棉脱离国内郑棉压制，走出独立行情。今日为节后第一个交易日，虽然今日现货市场暂无实质性改观，但棉纱企业或将将缓慢恢复开工，皮棉交易与籽棉采购或将有所好转，打破节前整体棉市维持有价无市的状态。对于年后行情，业内人士对后市分歧仍存，需关注节后疆棉销售和棉籽收购情况，以及配额相关政策。操作上，建议投资者观望为宜。

农产品
研发团队

白糖(SR)

短空思路

今日白糖期价增仓下行，但下跌动能在在5000元/吨一线逐渐衰弱。国内方面，190万吨限制仍是市场质疑的焦点，年前糖价过度上涨，进口空间放大，而在目前进口利润偏高的情况下，市场是否能守住这一目标。不过，3月22日，广西将召开糖会，预计将释放朦胧利好来进行市场干预，因此白糖下方接盘的意愿亦较强。因此，操作上，建议激进投资者短线滚动做空为宜。

玉米及玉米淀粉

买C抛CS套利继续持有

今日连玉米期价偏强运行，临近尾盘，涨幅有所回吐。国内方面，东北港口尚未恢复收购，预计玉米购销将在初十开启，由于前期玉米临储入库数量高于市场预期，2月上旬已经入库5500万吨，预计2015年玉米市场仍将维持政策市，收储数量以及进度将决定本轮涨势高度。淀粉方面，今日淀粉期价弱势下行，5日均线压力凸显。现阶段受原料供应紧张、亏损加重以及资金紧张等问题的影响之下，节前部分淀粉企业相继选择停产检修，预计初八恢复生产，因此年后供应上仍较为宽裕，而年后需求释放殆尽，现货存在惯性下滑的预期，建议买9月玉米抛5月淀粉套利继续持有。

豆一(A)

空单谨慎持有

今日连豆增仓下行，下午盘空头大量入场，致使期价跳水，跌破4300元/吨支撑。国内方面，目前黑龙江国产豆产能利用率极低，仅几家大型加工企业开机，其他油厂均处于停产状态，国产大豆收购价日渐趋弱。加之豆类整体供应充足，国产豆抵御进口豆风险能力继续削弱，商品豆市场也充斥进口豆，国产豆整体市场被动承受进口豆冲击。农户一直寄希望与年后豆价，但目前并未出现上涨行情，整体市场维持有价无市的格局。预计节后黑龙江国产大豆在供应压力未能有效缓解背景下，行情走势缺乏乐观，黑龙江国产豆行情仍将稳中下滑。操作上，建议投资者空单谨慎持有，4250元/吨附近考虑止盈。

豆粕(M)

跨期正套继续持有

南美物流问题影响市场，巴西卡车工人罢工支撑美豆3、5合约站稳1000美分/蒲，美粕更是宽幅震荡。国内方面，中国虽然建立起渠道库存，但若巴西出口有所延迟，美豆仍将短期成为中国的进口来源，这将有助于支撑近月美豆及豆粕价格。国内节后应有一轮备货，短期豆粕料将偏强运行。远期豆粕维持震荡的思路，做空需要南美强劲的售粮节奏，目前受罢工影响效果并未体现，5-9价差套利继续持有。

豆油(Y)

多单轻仓为主

美原油期价在50美元/桶一线宽幅震荡，需求仍缺乏亮点，中期油脂供需宽松的格局未变，美豆油上攻布林带中轨未果，正寻找有效支撑，价格重心徘徊在去年9月形成的震荡区间下方区域。国内豆油市场，1月后现货成交显著走淡，但幸好粕类需求温和，豆油商业库存回落至82万吨，节中油厂停机放假，油脂仍有一定去库存空间，需关注。操作上，低位多单轻仓持有。

棕榈油(P)

正套跨期持有

原油依旧维持弱势的背景下，生柴消费预期仍相对偏弱，整体棕油市场继续维持看空远期马棕期价的预期。连棕在国内的消费较为疲弱，主要受季节性消费淡季和相对较窄的豆棕价差遏制。操作上，棕油正套跨期亦可继续持有，单边交易者轻仓持多，棕油市场在等待印尼生柴刺激政策的后续细节，以判断该政策对于油脂消费的中长期影响。

菜籽类

菜粕多单离场为主

菜系品种前期整体以跟随豆类为主，节中加籽价格大幅上涨，从榨利来看目前进口菜籽压榨利润维持略负的利润，关注是否能够提振国内转向积极进口菜籽，短期国内菜系预期上仍无库存压力。豆菜粕比价再度回到历史性低点，但5月为菜粕需求相对刚性的季节，比价偏低属于正常情况。但美西罢工情况的结束，使得该港口运往中国的DDGS将在后期陆续到港，对豆粕的影响或将高于菜粕，豆菜粕比价不亦继续看缩小，菜粕多单离场为主。

鸡蛋(JD)

空单适当减磅

今日鸡蛋价格增仓上行，运行重心上移至4200元/500kg。春节期间，各地蛋价均出现大幅下滑，产区均价跌至3.79元/斤。节后产区当地市场需求量减少，走货放缓，部分贸易商暂未收购，养殖户顺势出货为主。销区市场走货偏慢，市场消化不快，短线行情不乐观。预计春节后，鸡蛋价格将迎来惯性下滑。而且，整体而言，终端市场需求量低于预期。而且，随着冬季的离去，气温将出现一定程度的回升，因此在产蛋鸡产蛋率将有所恢复，供应上缺口有望阶段性得到弥补，故而鸡蛋价格趋弱概率较大，建议投资者空单谨慎持有，上破4220元/500kg可考虑止损。