国债期货：PMI初值好转持续性有待观察 期债多头氛围未反转。

一、行情回顾。周三，5年期国债期货开门红维持短暂时间后受汇丰PMI初值影响下跌。主力合约TF1506开盘99.428，最高99.498，最低99.250，收盘于99.392，下跌0.028，涨跌幅为-0.03%，成交量为6382手，持仓量为28990手。TF1503、TF1509合约分别下跌0.030和0.038，涨幅分别为-0.03%和-0.04%。三张合约总成交量为7405手，持仓量为32666。

二、资金面。周三，短期资金比较宽松。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行7.2BP至3.3280 %，7天利率上行1.9BP至4.7680 %，14天利率下行4.5BP至4.8140 %；银行间回购加权利率1天利率下行19.59BP至3.3018 %，14天利率上行7.7BP至4.9268 %，21天利率上行0.61BP至5.1138 %。

三、现券市场。TF1506合约的银行间CTD券150002.IB ，IRR为5.1292%，该券当日收于101.0342，收益率较昨日下行3.00BP。现券方面，利率债收益率总体上中短端下行，长端上行，波幅较小。5年期、10年期收益率分别上行-1.5BP、1.2BP至3.1821%、3.3490%。中债国债类指数基本持平，其中中债国债总指数上行0.1BP至158.62 ，固定利率国债指数上行0.1BP至159.00 。

四、财经资讯。

1、国务院常务会议确定进一步减税降费措施、支持小微企业发展和创业创新，部署加快重大水利工程建设、以公共产品投资促进稳增长调结构。加强定向调控，加大财税政策支持力度，用减税降费鼓励创业创新，带动社会就业和调节收入分配。

2、中国2月汇丰制造业PMI预览值为50.1，预期值为49.5，前值49.7。该指数大幅高于预期，为四个月高位。其中，新出口订单分项指数47.1，为20个月以来最低。

五、结论及投资建议。2月汇丰制造业PMI预览值为50.1，重回荣枯线上方且大幅高于预期，生产指数和新订单指数出现不同程度的好转，由于经济依旧低迷，大宗商品底部徘徊，此次企业补库的持续性有待观察；节日期间消费有所减缓，物价低迷的现状难以扭转，经济压力依然较重；国务院常务会议确定进一步减税降费，支持中小企业发展，实行积极的财政政策促进投资稳增长调结构；央行2月初降准释放资金约6000-7000亿元，打开了常规型货币政策的大门，数月后也许仍会有降准的出现；政治局重申实施稳健的货币政策和积极的财政政策，货币政策报告显示前期降息政策效果显现，一般贷款利率大幅下行，政策放松方向比较确定。周三，5年期国债期货开门红维持短暂时间后受汇丰PMI初值影响下跌，随后小幅爬高，在经济明显好转前债市仍偏积极，建议逢回落短多为主。