二、期货市场为企业提供参与全球资源配置和利益再分配的特殊战略平台

美国一位经济学家说过：“掌握石油价格就控制了国家，掌握粮食价格就控制了人类，掌握货币价格就控制了世界。”本世纪以来，国际市场资源争夺战的主要目标集中在争夺大宗商品定价权与标价权上。利用期货交易的高流动性和价格发现与转移风险功能，发达国家跨国集团特别是金融资本操纵和利用着国际期货市场，使国际期货市场和商品期货交易充满了价格争夺气氛，商品期货市场成为国际金融市场的一部分，石油、铜等矿产资源的期货越来越具有金融产品的属性。正因为如此，当今世界几乎所有大宗商品价格都由发达国家主导甚至直接决定，国际石油价格也主要由期货市场的交易价格主导。国际金融资本和跨国公司通过期货市场操纵价格，使之朝着有利于自己的方向变化，从中攫取超额的投机利润；同时，其他企业也可以利用期货市场套期保值，自主有效地掌控或顺应价格变化，为企业带来价格上涨的利益，减少价格下降的损失。

三、套期保值已成为企业实施全新商业模式和全球化战略的重要支点

以国际著名粮油企业的发展变化为例，这些企业借助套期保值的支撑，已经把自己的商业模式发展成为“纵向一体化的全球化业务发展模式”。2008年全球经济环境那么差，路易达孚的利润仍然达到了25亿美元，其中19亿美元是通过现货与期货市场套保操作完成的。

由此可知，在全球化条件下，期货等衍生工具具有改变再生产价值链条财富分配关系的特殊功能，它是切割世界财富“蛋糕”的一把利刃。期货交易这种功效对于全球经济整体虽然不能带来增量，但是对于企业和国家个体却能带来财富的增减。作为后起的经济大国，我们必须学会利用期货市场价格发现和套期保值这两个重要机制，构建新的企业发展战略和管理模式，以全新视角，与时俱进地提升我国企业的核心竞争力。这是中国企业面临的一个世纪性挑战！
　　
　　正确认识套期保值实践
　
　　一、要树立科学的套期保值理念

套期保值是企业核心竞争力的重要因子。市场经济的核心是价格，企业无论具有怎样的竞争优势都最终无法逃脱价格的控制，创造剩余价值是企业的核心竞争力，而规避价格风险同样也是企业的核心竞争力。一个企业如果能够合理的利用价格，有效规避价格风险，熨平市场价格波动，实现企业长期稳定的增长，这本身就是企业必不可少的能力，而套期保值正是企业规避价格风险的重要手段。因此，应当把套期保值能力作为企业核心竞争力的重要组成部分。我们既要重视科技和劳动生产力创造财富的功能，又要正视套期保值的财富保护作用。

不套期保值是对企业和社会的不负责任。不套期保值，实际上是一种墨守成规的消极态度，是对外部风险的一种漠视和不负责任。这种态度往往以企业低效益、慢发展、不稳定和牺牲劳动力价值及环境资源为代价，显然不利于企业和行业的可持续发展，对社会也是一种不负责任。

不套期保值是更大的投机。有套期保值辅助的企业长期运行曲线平滑，而没有保值的企业运行曲线大起大落，大起，是企业乐意看到的，大落，有时则会断送企业的生命。2008年全球金融危机爆发后我国出现了一批停产倒闭企业，实际上很多就是因为选择了不套期保值这个最大的“反向投机”。

二、风险防范是永恒主题

不冒险。真正意义上的“套期保值”，一定是“期货+现货”的统筹考量、相互联系、相互照应、盈亏互补的结构。即期货或期权头寸的方向必须与现货头寸相反，数量配比一定要保持风险可对冲，操作目标必须是防范现货价格下跌或上涨的不确定性，偏离任何一方的操作都不是科学的套期保值。有时价格出现有利变化，一些企业禁不住获利巨大的诱惑，会追加某一方向的资金配比力度，结果导致原本平衡的保值头寸出现偏重某一方的情况。这样做，即使方向赌对获利了，也改变不了投机的性质。

不留隐患。一些套期保值风险事件的重要原因是针对套期保值业务没有建立健全行之有效的决策制度、操作管理和风险控制体系，包括没有机会享受外部有力的监管配合。

不能放纵欲望。发生风险事件的企业或个人通常是在初期实施风险对冲、保值的基础上，野心逐渐膨胀，越来越追逐投机盈利，把“对冲品”做成了“投资品”。

不能忽视道德风险。企业风险管理不能建立在个人的好恶和信任基础上，照章办事要胜过对高手的信任。

三、要正确对待套期保值中的亏损

保值头寸亏损并不是套期保值运作整体亏损。一些企业和个人往往忽视了套保头寸亏损和现货头寸盈利的对应性、对冲性，把保值账户亏损错误理解为套期保值亏损。

亏损认定不能静态化。期货交易的一个重要特点是盈亏的浮动化。对于一个时间点或一个时间段内期货账户出现的浮动亏损，不能简单认定为现实亏损，也不能简单地因此放弃套期保值。类似2008年年底我国某航空公司套期保值浮动亏损六、七十亿元的情况，在2008年当年保值头寸实际亏损不超过5亿元，而2009年已得到了明显缓解。

有些保值头寸亏损是现货盈利的保障。2008年后期的价格暴跌，会导致所有多头保值者出现保值账户亏损、空头保值盈利的局面，这是一种普遍的趋势性现象，与保值企业是否投机不存在根本联系。套期保值头寸的方向取决于现货的保值需求。套期保值在遇到市场价格有利于现货而不利于期货头寸的变化时，表现出保值仓位亏损是正常的。我们不能用金融危机条件下的特殊“保值亏损”现象，来怀疑套期保值的一般规律和企业多头套期保值的正确性。

四、要正视套期保值交易的局限性

认清衍生工具的交易风险。从当年的巴林银行事件，到今天的法兴银行悲剧，还有金融危机时期我国少数企业“套期保值”风险问题，充分说明了衍生工具也是一柄双刃剑。企业开展套期保值是必要的，但套期保值的交易工具不是万能的。企业利用衍生品市场进行套期保值，既要积极稳妥，也要保持一份清醒，不要以为做了套期保值，企业的市场风险、价格风险就完全可控了。

不能以套期保值替代企业创新发展。套期保值是建立在企业拥有坚实的科技基础、产品基础和市场营销基础之上的一种风险管理策略和机制，它是对企业上述基础的延伸和进一步夯实，但不能替代它们。如果一个企业因为套期保值或套利交易获利而削弱科技创新、产品创新和经营管理创新的积极性，则企业将不仅逐渐丧失发展的可持续性，还会因为着迷于投机获利而使自身陷入风险裸露状态，迟早会遭受市场风险的无情打击。所以，企业要把套期保值作为现代风险管理的手段，作为创新发展的保障和支持，而不是替代。
　　
　　科学开展套期保值
　　
　　一、要培育全风险管理意识

套期保值业务不能孤立进行。总结国内外套期保值和期货交易风险案例，一个重要的现象就是发生严重风险的往往是那些具有一定规模和市场地位、综合实力很强、管理比较现代化的大公司。这些公司的企业级别不可谓不高，其套期保值出现风险，不是因为企业管理不现代化、风险管理水平不高、制度不严密，而是因为企业的经营管理理念和管理制度等没有相应地改革和调整，从而使套期保值业务和运作缺乏企业其他系统的配合与衔接。

有效开展全风险管理。要使套期保值和风险管理成为企业上下共同的管理理念；要围绕套期保值、风险管理这个核心，重新理顺公司的经营管理体制、机制和流程；要建立各部门配合套期保值业务的机制，各环节决策人员都应该对套期保值有基本的了解；套期保值计划与方案的制定和调整，需要企业计划、采购和营销、生产、仓储、财务等各部门共同协商完成。归纳起来就是要做到：一是目的明确，决策民主；二是构建管理体系，明确交易授权；三是制定套期保值业务管理办法；四是优化决策，防范决策风险；五是规范交易流程，防范操作风险；六是重视风险评估，做好实时监控；七是完善报告制度，加强监督管理；八是善于用人，科学考核。

二、要重视并科学运用形势研判

形势明，则方案明。准确地把握市场形势，才能确立正确的保值逻辑和策略。再好的套期保值方案，再高级的套期保值操作人员，也离不开方案设计时符合市场实际和形势的科学跟踪、分析与研判。比如，一个周期的保值规模不是随便一次性建仓完成的，在市场价格合适、形势有利、企业把握准确时，可以建立大多数仓位；在市场价格不合适、形势把握不清晰时，需要采用梯度建仓办法。再比如，保值仓位建立后，还要跟踪分析和把握形势变化，对保值头寸进行科学维护。如果不能科学进行形势分析，有针对性地确定适当的保值策略和目标，实践中会遭遇保值失败。

形势判断不能成为投机逐利的理由。无论形势判断正确与否，都只能是作为设计套期保值方案、选择套期保值操作入市时机等的参考因素，不能因为自信形势判断准确而超量建立保值头寸，或建立与保值目标方向不对应的期货、期权头寸。一旦企业把保值头寸和方向建立在单一一种肯定的形势判断基础上，就从根本上违背了“防范不确定性”这个保值的本质目标，埋下了承受未知风险的隐患。

建立科学的危机处理应急机制。形势发生逆预期变化导致套期保值方案突然遭遇风险的情况在所难免，关键是建立科学的危机处理应急机制，主动顺应市场形势变化，不能遇到危机手忙脚乱。需要确立判断危机的标准，未雨绸缪，防止套期保值在不知不觉中演变为投机。要有品质优秀的专家团队。要有多项应急预案，以供临危不乱果断决策。