【有色金属】上一交易日LME铜收于5896.00，收跌0.14%；沪铜1505夜盘尾盘反弹，收涨0.07%。

3月交割的WTI油价收盘大涨3.3%，收报49.76美元/桶。中国央行宣布对称降息，扩大存款利率浮动上限。中国2月官方制造业及非制造业PMI双双回升。中国百城房价2月再回跌势。美国四季度GDP修正值为年化环比增2.2%，高于预期的2%。上周美国石油钻塔数下跌33个，减少量低于预期。

TCRC高位，铜精矿过剩程度较深，现货高估。期货贴水结构缓解，期货低估于现货程度缓解。整体来看期货价格估值偏高。随着冶炼瓶颈的打开，预期后市库存会进一步积累，驱动将转为向下。整体评级为估值偏高+驱动中性。在我们对于中长周期供需平衡分析的基本情景假设下，LME3月铜均价在未来一段时间会小幅走低。

【煤焦钢矿】

1.昨日报价：上海三级螺纹2360元/吨（0），上海4.75mm热轧2550元/吨（+20），Platts 62% 62.75美元/干吨(-0.75)，新加坡铁矿石掉期C2合约62.75美元/公吨（-0.58），唐山普方坯1930元/吨（-20）,天津准一级冶金焦平仓价1110元/吨（0），澳洲中低挥发分硬焦煤102.75美元/吨（-），秦皇岛港山西优混(Q5500K)平仓价485元/吨（0），动力煤价格指数CCI1 476元/吨(-1)，动力煤价格指数CCI8（不含税）462.68元/吨(+0.71)。

2.早间见闻：Mysteel: 2月中国钢铁行业PMI微幅回升，终值39.4。

3.总结：

钢材：主力升水现货，钢厂利润压缩至低位，估值略偏低；驱动方面，钢厂仍处于减产周期，供应压力减轻，但钢厂面临去库存过程压力，驱动偏中性，维持震荡对待，关注春季需求释放能否如期及降息对房地产资金面的影响。

铁矿石：期货贴水现货，现货仍有下行压力，估值偏中性；近期进口利润转好，矿山发货量后期面临回升压力，节日期间港口库存有所累积，加之当前钢厂亏损严重，矿石将继续承压。

焦煤焦炭：节前煤矿受安全生产等因素影响供应压力有所缓解，焦煤表现强于焦炭，随着后期煤矿开工，焦煤/焦炭比值继续上升空间有限，买煤抛焦可逐步离场。

动力煤：动力煤期货贴水现货，但现货仍有下行风险，盘面贴水以现货补跌实现概率较大；港口库存持续攀升，下游补库意愿不强，加之5月消费淡季，维持偏空对待。