白糖：白糖低买高平，近强远弱

1、春节期间原糖录得较大跌幅，且目前原糖的下跌仍在持续；伦敦白糖跌幅小于原糖；宏观面，原油总体疲软、巴西汇率持续下跌也利空原糖；盘面上，3月合约交割，交割量较大，传闻可能的逼仓未发生，巴西、泰国的升贴水稳中有跌，也暗示出口消费仍未见转好；消息面印度的出口补贴出台，补4000卢布/吨，共140万吨，此利空尘埃落定；另外一个是巴西的天气，目前没有覆盖升水；本周未公布CFTC基金持仓，不过其在节前偏高的净多结构也是近段时间以来原糖下跌的原因之一；季节性上，原糖在4月份仍偏跌，企稳需要等待5月份，而国内3月份后期逐步步入淡季

2、国内外基本面迥异，从最新的调研看，国内的减产高于预期；1-3月份季节性备货周期，中间商的备货也令现货坚挺；1月进口糖39万吨，低于预期的55万吨，这令多头相信政府能够控制进口，并直接降低了内外盘的联动；减产周期，3-6月份淡季即将来临，跌下来的可能性不大，但要涨上去，压力也越来越大

结论：

我们认为后市糖价将高位震荡，重心仍不排除适当抬升，在震荡中走高，但上半年的上涨已经走了大部分，有低位多单的可轻仓持有，无单的可以低买高平，近月强于远月 。