煤炭：降息后黑色估值有望修复，煤焦逢低入多

煤焦：节后第一周焦炭市场弱势下行，日钢焦炭采购价下调20元/吨，二级冶金焦到厂含税价950元/吨；本周起内蒙神华下调焦炭价格30元/吨，现执行二级焦唐山到站980返空加40（1020元/吨），一级焦1060返空加30（1090元/吨）。焦企库存有所攀升，上周焦炭天津港库存106.6万吨（+3.3），主因出库量降至6000吨左右。焦煤方面，因节后港口到货、出货状况整体不佳，六港口库存上周小幅下行3%至632万吨，钢焦企业库存消耗明显，库存分别环比降6.78%和10.57%至656.73万吨及419.93万吨，下游暂未表现出缺货或者大量补库存的意向，后期煤价有继续下行压力，对焦炭价格的成本支撑或继续削弱。从宏观环境看，PMI连续两个月低于荣枯线，央行降息25BP，对利率敏感的房地产、钢铁行业估值有望修复，因此不建议低位追空，05焦炭关注1015,1000附近，05焦煤725,715附近可逢低少量做多，短期上方压力1030和740。

电煤：28日秦港库存回落至771万吨（-14），连续四天下降，待装船舶28艘（-5），预到9艘（+2），主因临近月末调价时点采购需求持续释放；曹妃甸港和京唐港区存煤分别震荡上扬至845(+1)万吨和590万吨（+10）拉运并无好转。下游方面，受节日因素影响减弱和南方地区降水降温支撑，沿海主要电力集团合计耗煤量持续回升至37万吨以上，而电煤库存则小幅回落至不足1320万吨，未来几天，我国雨雪天气将有所增多，有助于提振下游的用电用煤需求，但由于当前电力集团库存依然偏高，预计采购补库需求仍难以显著释放。今日5-9价差-3.8（-0.8），3以下关注买9抛5。