【有色金属】上一交易日LME铜收于5917.50，收涨0.36%；沪铜1505夜盘小幅上涨，收涨0.37%。

10年期美债收益率大涨8个基点，收报2.08%。美国2月ISM制造业PMI 52.9，不及预期的53，创13个月新低通缩阴影笼罩。欧元区2月CPI 三连跌，同比降0.3%，预期降0.4%，1月为降0.6%。欧元区2月制造业PMI终值51，略低于初值的51.1，预期为51.1。

TCRC高位，铜精矿过剩程度较深，现货高估。期货贴水结构缓解，期货低估于现货程度缓解。整体来看期货价格估值偏高。随着冶炼瓶颈的打开，预期后市库存会进一步积累，驱动将转为向下。整体评级为估值偏高+驱动中性。在我们对于中长周期供需平衡分析的基本情景假设下，LME3月铜均价在未来一段时间会小幅走低。

【煤焦钢矿】

1.昨日报价：上海三级螺纹2360元/吨（0），上海4.75mm热轧2550元/吨（0），Platts 62% 63.00美元/干吨(+0.25)，新加坡铁矿石掉期C2合约61.66美元/公吨（-1.09），唐山普方坯1940元/吨（+10）,天津准一级冶金焦平仓价1110元/吨（0），澳洲中低挥发分硬焦煤102.75美元/吨（-），秦皇岛港山西优混(Q5500K)平仓价482元/吨（-3），动力煤价格指数CCI1 474元/吨(-2)，动力煤价格指数CCI8 462.68元/吨(0)。

2.早间见闻：新环保法按日计罚新规发力：个案两月罚款超700万元。

3.总结：

钢材：主力升水现货，钢厂利润压缩至低位，估值略偏低；驱动方面，钢厂仍处于减产周期，加之环保预期持续升温，钢材供应压力有望减轻，但目前下游需求不明，钢厂为回笼资金面临去库存压力，驱动偏中性，维持震荡对待，关注春季需求释放、环保对减产的影响及降息对房地产资金面的影响。

铁矿石：期货贴水现货，现货仍有下行压力，估值偏中性；近期进口利润转好，矿山发货量后期面临回升压力，节日期间港口库存有所累积，加之钢厂减产预期下，矿石将继续承压。

焦煤焦炭：节前煤矿受安全生产等因素影响供应压力有所缓解，焦煤表现强于焦炭，随着后期煤矿开工，焦煤/焦炭比值继续上升空间有限，买煤抛焦可逐步离场。

动力煤：动力煤期货贴水现货，但现货仍有下行风险，盘面贴水以现货补跌实现概率较大；港口库存持续攀升，下游补库意愿不强，加之5月消费淡季，维持偏空对待。