昨日铜价显著反弹，但在夜盘受美元指数打压而小幅回调，伦铜3月昨日收于5917.5美元/吨，较前一日上涨21.5美元/吨，涨幅0.36%；沪铜主力合约1505合约昨日盘收于43200元/吨，较前一日上涨470元/吨，涨幅1.10%；当天夜盘收42990元/吨，较日盘小幅下跌210元/吨，较2月27日夜盘上涨270元/吨。

宏观面上，目前全球的主要经济体都面临着不同程度的通缩和债务的压力，但是中国的经济还面临着产能过剩的困局。央行目前正急需缓解债务风险，缓释通缩压力，但是单靠降息政策却难以扭转经济下行的态势，中国经济尚不会在短期内企稳。我们预计在未来中国央行还将进一步推出货币的宽松政策，以缓解中国实体经济当中的资金压力和债务风险，而此次降息或仅仅是一个开始。而联系铜的基本面，目前铜下游需求仍未见明显复苏，大部分铜杆线、线缆等领域的下游企业都延期开工复产，预计铜下游需求或将于3月中上旬开始有所起色。因而综合来看，我们维持铜价短期反弹犹存的判断。

中期逻辑：整体维持弱势依依然是核心判断，其核心因素基本面弱势仍在进一强化，尤其库存数据仍在持续增加，而2014年下半年市场结构较为复杂的主要原因就是低库存+高升水，是制约铜价下行的主要原因，目前库存的持续增加对铜价产生较大的压力。但从长期供需情况来看，供需平衡走向过剩的预期和主要因素目前尚未发生明显的变化。另外，后期美元指数可能再次对铜价形成压力。

应对策略：当前下游企业大多尚未开工，TC/RC也居高不下，再加上中国央行降息和智利干旱天气等因素的炒作，预计铜价短期内仍将延续反弹格局，但是由于需求尚未明显好转，反弹高度恐有限，铜价将表现为一个宽幅震荡的态势，建议投资者在3月份关注45000元/吨附近对沪铜的压制作用。

升贴水方面，铜现货贴水幅度小幅扩大，当日报于贴水170元/吨；LME现货升贴水3月2日回落至20美元/吨左右；美国自由市场现货升水维持在137.5美元/吨位置。

库存方面，LME库存2月27日数据为297200吨，较前一交易日增加825吨库存；COMEX库存2月27日数据为18034吨，较前一交易日增加180吨库存；上海期货交易所库存2月17日数据显示为205146吨，较前一周增加50475吨。根据彭博数据，国内保税区库存2015年1月份为58万吨，较前一月小幅下滑，2014年12月份为60万吨。

持仓上，LME3月铜3月2日持仓为334940手，较前一交易日减少389手。沪铜主力合约3月2日持仓320530手，较前一交易日减少13582手。根据CFTC铜持仓报告，2月24日当周铜的非商业多头50336手，非商业空头80639手，因而非商业净空头30303手，较前一周减少7862手净空头。