09年中国期货市场五大现象（三）

09年中国期货市场的第三个现象是：CTA积极准备，私募蓬勃发展。

所谓CTA，是指商品交易顾问(Commodity Trading Advisor)，是期货行业中的一种基金管理方式。目前来讲，从监管层到协会再到期货公司，对CTA的业务模式、管理模式、发行模式、经营模式等都已有较完善的研究，CTA试点工作的推出也已在讨论之中，我国期货市场在09年10年迎来CTA的可能性很大。

期货公司对CTA的准备和推动最为积极，因为在现有的框架下，CTA的推出很可能以期货公司子公司的形式出现，也就是说CTA将成为期货公司的一项新业务，并且这项业务的市场空间和利润空间都比较大。

在官方的CTA积极准备的同时，民间的私募也非常活跃，特别是浙江、上海、广东等地区，民间的私募期货基金已经颇具规模。形形色色的投资公司积极地参与市场的培育和拓展、研究投资的策略与方法、进行资金的管理和增值，不少投资公司组建了专业的投资团队（如基金经理、投资顾问、分析师、下单员等），以相对成熟的投资理念管理资金，在市场上形成了一定的正面影响。与此同时，不少优秀的私募基金经理和操盘高手也在市场上脱颖而出，创造着一个有一个财富奇迹，激励着后来者。

09年中国期货市场五大现象（四）

09年中国期货市场的第四个现象是：投资者在交易中追求的盈利模式发生变化。

很长一段时间以来，中国期货行业的主导力量一直是形形色色的投机散户，他们的交易没有章法，绝大部分盈利模式都存在较大的偶然性和不可复制性。而近两三年来，参与期货市场的机构投资者和产业客户的数量和比例有着明显的提高，对市场的影响力也越来越大。

随着市场参与主体强弱力量的变化，在投资者推崇的盈利模式方面，也有了较明显的变化。虽然凭感觉交易、按赌博的心态交易、听消息交易等模式还大量存在，很多投资者的资金管理和头寸管理都还比较差，偶然事件引发的短期暴富效应也依然备受瞩目；而机构投资者和成熟的个体投资者则主要倡导和使用各种程序化半程序化交易、套利交易，特别注重交易计划、交易纪律、严格执行和资金管理、品种选择和组合等，这类交易模式由于在整个市场相对胜出的概率比较高，并且有着较好的可复制性和稳定性，正越来越受到各类投资者的关注和追捧。期货市场的交易行为正在从散户主导慢慢转向专业投资者主导。

程序化半程序化交易和套利交易的发展，从另一个角度来说，则是证明了目前中国期货市场的有效性越来越高（被操控的可能越来越低）、市场容量越来越大。正是市场较高的有效性和较大的容量给到了这类交易模式生存的环境，也使得这类交易模式的整体效果、效率保持在较好的水平。

另外，监管层和交易所也开始注重期货市场参与主体的结构完善，比如4月28日，工商银行、交通银行、兴业银行、民生银行正式成为上期所首批黄金期货自营资格的银行机构。由此，我国期货市场迎来了“重量级”的机构投资者。

09年中国期货市场五大现象（五）

09年中国期货市场的第五个现象是：由资金推动的行情越来越明显。

股市资金的流入、避险资金的流入、救市之下新增货币的流入……中国期货市场的在09年有着明显的资金流入效应。

之前笔者曾有一篇文章讲的是影响期货价格的四个面，即基本面、预期面、技术面和资金面。在大量资金的流入和推动之下，资金面对价格的影响很可能会高于其他的几个面，很多行情变得不再理性，也不容易说得通。

很多时候，在实体经济的供求关系没有实质性变化的情况下，某些期货品种的价格在两三个月内价格的波动幅度竟可以达到30%甚至超过50%，而且都是以涨的形式完成，有些品种更是在半年左右时间价格翻番，这样的涨幅除了用资金推动来说明原因外，找不到其它实质性的理由。就像09年1-7月股市的大涨一样，众多商品期货的价格也是大涨。
 
       

沪铜连续08年12月底-09年8月中，价格翻了一倍以上

09年10年全球会不会产生恶性通货膨胀还不好说，但是在流动性再次泛滥的情况下，大宗商品被资金推动的行情会越来越明显，其价格很有可能是宽幅震荡并且不断向上。

沈良  期货中国网www.7hcn.com总编