美国商业原油库存近期连续上涨对WTI原油价格形成压制。从时间节点上来看，布伦特-WTI原油价差从1月中旬开始走阔，而美国商业原油库存也是从1月中旬开始连续增长，截止2月20日当周，美国原油商业库存连续7周增长至创纪录的4.34亿桶，且随着炼厂投入的下降，市场对美国原油库存增长的预期仍较强烈。库存的增长主要由于美国产量的增长和炼厂投入的下降。根据美国能源情报署（EIA）的数据显示，截止2月20日当周，美国原油日均产量929万桶，一年前此时产量为810万桶。而原油的直接需求方炼厂，其原油炼能已经从去年底的日均1643万桶下降至目前的1536万桶，炼厂开工率从高峰时的95%降至目前的87%。

此外，美国库欣地区的原油库存持续走高也对WTI油价起到打压作用。我们知道，库欣地区是美国石油运输的中枢，此地原油管道密集，且四通八达，美国NYMEX WTI期货合约的指定交割库就在这里。库欣地区的原油库存占到全美原油库存的10%左右，因此，市场对库欣库存的变化较为关注。2010年以来，WTI对布伦特原油深度贴水的主要原因就是库欣库存水平的大幅上升，目前，库欣地区库存水平再次上升到接近5000万桶的历史高位水平，导致两地原油价差再次拉大。

而布伦特原油近期强于WTI，主要还是由于利比亚和伊拉克近几个月产量的下滑。受国内局势的影响，利比亚原油产量从去年年底的45万桶/日下降至了2月份的22万桶，降幅过半。同时，伊拉克原油产量也从去年底370万桶/日降至目前的340万桶/日。OPEC目前整体产量约3050万桶/日，产量高位时接近3100万桶/日。

从两种基准原油各自合约间的价差表现来看，WTI原油首月和次月合约价差目前扩大至2美元左右，美国原油产量及库存持续走高对近月合约压力较大，导致远期合约保持升水。而布伦特原油首月和次月价差近期基本保持在1美元水平之内平稳运行。

从CFTC持仓报告来看，市场投机资金在截止2月24日当周，WTI原油期货多头头寸增加了1.2万手，而空头头寸则增加了4.2万手，净头寸减少了3万手；而布伦特原油期货多头头寸同期增加了9600手，空头头寸减少了3100手，净多头寸增加了1.3万手。

整体来看，如果美国原油库存继续保持增长态势，亦或OPEC产量变化不大，布伦特原油和美原油价差仍将保持在10美元上下波动，尽管去年以来两地价差整体维持在5美元左右。