随着原油价格企稳，乙烯法制PVC的成本下行空间有限，供需将重新成为影响PVC价格的主要因素，鉴于3—8月PVC进入消费旺季，我们认为PVC的底部已现，可以尝试逢低买入的策略。

PVC行业遭受冲击

2014年7月至2015年1月，PVC的价格出现了大幅下挫，价格跌幅达20%左右。诚然，目前PVC行业存在产能过剩的状况，但是供需失衡的问题一直存在，并且没有进一步恶化，我们认为产能过剩并不是造成此轮PVC价格大幅下挫的主要原因。

我国的PVC主要是用煤化工的方式来生产（电石法），原油价格下挫对于电石法PVC的价格并不会产生直接影响。但是，去年PVC和原油下挫的时间节点高度一致，似乎存在某种相关性？通过分析，我们发现，在2009年5月26日上市至2014年6月30日的5年时间里，原油价格与PVC价格的相关性为-0.1837，从统计学的角度来看，基本没有相关性可言，然而从2014年7月至今，原油与PVC的相关性高达0.9635。当原油在高价区运行时，价格的涨跌不会改变乙烯法成本远高于电石法的现状，因此原油价格的涨跌对PVC的影响较小。但是，当原油的价格低于某个阀值的时候，电石法较乙烯法已经没有成本优势，为了保证需求，电石法被迫调低价格，因此PVC和原油的运行趋势高度相关。

PVC下跌空间有限

原油价格的大跌导致原油出口收入大幅下挫，经济结构相对单一的产油国受此影响更大。目前来看，OPEC的原油产量为3000万桶/日左右，约占全球产量的1/3，其中全球最大产油国沙特阿拉伯原油出口收入占GDP40%以上；俄罗斯的原油产量为1000万桶/日左右，约占全球产量的1/9。原油下跌对OPEC和俄罗斯的经济将会产生直接影响，我们认为以沙特和俄罗斯为代表的原油出口国很难长期忍受油价处于低位，后期产油国通过减产的方式改善原油供需失衡只是时间问题。基于这个判断，我们认为原油价格下行空间有限，在WTI原油在50美元/桶附近筑底属于大概率事件。

随着原油价格的企稳，影响PVC价格的主要因素将由之前原油下跌带动的成本塌陷（乙烯法）回归至供需层面，考虑到目前是PVC的消费旺季，我们认为3月PVC筑底反弹的概率较大。

综上所述，我们认为随着原油价格的企稳，供需将会成为影响PVC价格的主要因素，随着PVC下游管材和房地产行业进入开工旺季，PVC的价格有望开启阶段性的反弹，可以背靠5000元/吨一线布置多单。