东北地区持续干旱让市场产生作物可能减产的预期，但我们认为此因素难以成为影响价格的主导因素，对产量以及下半年价格整体走势的影响有限，可能仅限于短期的心理影响因素和商品市场技术性反弹的借口。

　　东北大豆产量增减难挡全球供应压力

　　此次大旱令东北大豆产区降雨量较往年较少80-90%，对于关键的8月灌浆期来说，确实将对单产影响的可能性较大。若是往年，那么大豆必有一波轰轰烈烈的涨势，但是今年这则天气市却难以形成炒作，关键在于全球大豆供应今年达到一个新的顶点2.43亿吨，同比增加了3300万吨，这一供应压力并不是中国的单产下降所能抵消的。根据粮油信息中心的数据，我国09/10年度的大豆产量达1500万吨，即使单产出现10%的大幅下降，那么降幅也仅为150万吨，与全球供应的增加不相匹配，并且直到目前为止单产出现这种程度的下降的可能性还很小。

　　从干旱时间上看，干旱开始加重的时间正好在美国农业部发布8月供需报告之后，报告数据对美国大豆产量调降160万吨，稍逊于市场的预期，市场对产量下调的预期落空，再加上美国天气持续良好，天气市炒作告一段落，最后一根稻草终于压下。中国的减产预期远小于美农业部的调降数量，且时间段正处于美豆和其他商品整体下滑的趋势中，难以发挥作用。从另一方面看，前期即使是农业部数据预期和天气市双重因素炒作下，美豆依然无法有效冲破1050美分，中国的干旱预期更难以达到这个强度。

　　同时，中国抛储价格仍然给市场带来阴影，再加上200元补贴200万吨大豆的政策传闻给大豆市场以严厉打击，令连豆主力合约迅速下调至3600元附近以消化此利空消息。临储大豆800万吨的潜在供应量足以应付干旱的潜在影响，如果大豆因干旱而炒作那么临储豆就会顺利流出，完全填补任何幅度减产的可能性，因此大豆很难在近期冲破名义抛储价3750元/吨。而补贴后的成本3550元也将隐约牵制着大豆期货价格。

　　笔者认为，近期大豆期价触碰到今年上半年以来形成的上升通道底部3600元附近以后，技术性反弹已经开始，这也是临储豆实际上没有真正流出所带来的反弹空间，但这一空间的上限依然是3750元/吨，而一旦补贴政策正式公布以后，则未来期价仍然会有回落至3600元/吨的可能，因此近期大豆价格将先扬后抑，中期保持震荡格局。

　　玉米价格因干旱一息尚存 但无法持续

　　本周玉米迅猛上攻至1745的近期高点，随后持续盘整。玉米价格得益于三点：干旱炒作，年度末供应出现阶段性短缺，对淀粉糖的炒作。笔者认为，在新粮大规模上市前，由于拍卖的原因目前的价格可能维持，但在新年度中这三个因素都将完全消失，近期的高位未来将再难看到。

　　影响玉米中期价格的最根本因素在于库存及未来供应压力的增加以及政府力图维持农产品价格稳定的政策。二者的合力便令玉米限制于小幅震荡区间内。以上提及的三个因素并不能改变目前局面：虽然干旱可能令玉米减产，但本就丰产的玉米即使减产10%还是会出现新年度供大于求的局面，政府如果要保价，明年的收购依然不可避免。年末供应出现阶段性短缺，这一因素本身即是短期的，无法在新年度支撑价格。前一周市场看到了白糖的涨势便联想起淀粉糖需求可能增加，但淀粉糖需求占玉米总需求量的5%不到，再增长也只是轻微的扰动，而且白糖的产量并无定论，此时炒作这一因素风险过大，且无实际根据。

　　但需要注意的是玉米价格在短期内仍有支撑因素—玉米拍卖。近五次拍卖玉米成交率均在30%-50%左右，大量临储玉米的流出具有两面性：首先是流出量解决了阶段性的短缺，旧年度的供应量将无虞，第二是目前市场流通的玉米大部分来自于临储，而临储拍卖的较高的价格支撑了短期玉米价格。这一影响在9月之前将持续。

　　结论：干旱难撼供需面 影响仅限心理层面

　　干旱对于新年度的大豆玉米价格影响甚微，而旧年度末的阶段性短缺将暂时支撑价格，另外商品近期有调整到位的迹象，心理层面的支撑和技术性反弹即将展开，但幅度并不会太大，尤其对于大豆来说，上限将在3750元附近，而玉米由于并未有大幅回调，而且拍卖成本支撑的因素已经得到充分体现，因此将不会随着商品出现反弹，近期以横盘为主。在新年度开始之后，大豆玉米的价格将明显走软。