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央行货币政策或打出更多“组合拳”

2月CPI涨幅超预期，通缩压力仍存

国家统计局周二公布数据显示，今年2月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.4%，环比上涨1.2%；同期工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降4.8%，环比下降0.7%。有分析人士认为，春节因素是2月份CPI同比反弹的重要原因，在PPI同比跌幅加深的背景下，经济通缩压力并未缓解，后期央行货币政策或打出更多“组合拳”。

春节因素推升CPI

国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析，2月CPI同比反弹主要受到今年和去年春节错月，基数相对较低的影响。另外，春节期间鲜活食品需求增加，价格大幅上涨；春运高峰出行人数增加，交通、旅游价格上涨明显；节日期间外出务工人员返乡，部分服务业用工紧缺，价格水涨船高。

“中国2月CPI超预期上涨，主要是由于食品价格上涨以及春节延后的低基数效应，非食品通胀和核心通胀仍在低位。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，从今年前两个月来看，核心通胀较去年年底仅上涨了0.1个百分点，反映出当前经济仍面临通缩风险。

国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富判断，2月CPI和PPI走势仍然偏离，结构性矛盾突出，实体经济仍处于通缩状态。

民生证券发布报告称，2月CPI超预期主因是春节效应。当前稳增长的力度难以抵消房地产下行、地方债务扩张和产能收缩的合力。出于通缩和金融风险防范的考虑，货币政策还会继续宽松。

输入性通缩压力将持续

进入2015年后，国内PPI同比数据连续两个月刷新2009年以来新低，市场对工业领域通缩担忧加剧。

交通银行首席经济学家连平表示，工业领域通缩已成为经济运行面临的风险之一，并将进一步对经济增长带来负面影响。他预计，全球初级产品及工业中间产品价格整体持续走弱，输入性通缩压力对国内工业品价格的影响短期难以改变。

浦发银行分析师曹阳认为，2月工业领域通缩风险增加，既有原油价格大幅下跌的影响，也有工业生产持续放缓的原因。石油产业链产品价格跌幅较大，如石油和天然气开采行业价格环比跌幅达到15.7%，此外与房地产行业相关的钢铁、有色和煤炭行业的产品价格也在下跌。

方正中期期货宏观研究员缪夏美则认为，2月份高于预期的通胀率和出口数据，可能会暂时缓解央行对增长疲软和通缩风险的担忧。

中期研究院宏观策略分析师李莉对期货日报记者表示，前期降息以后，货币市场资金成本并未如预期下降，流动性仍然偏紧，主要是货币传导机制不畅所致。预计央行后期可能会更多采用降准、逆回购等方式释放流动性。

一德期货首席经济学家郭士英也认为，目前积极财政政策及温和地产政策已浮出水面，货币政策放松也将延续。随着政策调整，国内股市、期市投资者信心将获提振。