自上个月发布报告以来，全球原油市场的供需面基本上没有发生改变，全球原油产量持续高于需求量并导致库存不断累积。

中国依然是非经合组织国家消费增速的主要来源

EIA估计，2014年全球原油及其他液体燃料日均消费量增加了90万桶，至9220万桶。报告预计，2015年和2016年全球原油及其他液体燃料日均消费量均将增加100万桶。2014年全球原油消费占实际GDP的比重为2.7%，预计今明两年将分别增加2.6%和3.1%。

EIA预计，今明两年非经合组织国家的日均消费量增速将分别为80万桶和110万桶，两者均低于2014年120万桶的水平。由于其国内经济的下滑，预计2015年俄罗斯的原油日均需求量将减少20万桶，进而拖累整个非经合组织国家需求增速的下降。

预计2016年，俄罗斯的原油日均需求量同样将下滑20万桶。由于核心制造业指数的下降，2014年下半年中国经济增速出现下滑，尽管如此，中国依然是非经合组织国家消费增速的主要来源，EIA预计，今明两年中国的原油日均需求量均将增加30万桶，低于2014年40万桶的水平。

2014年，经合组织国家的日均消费量减少了30万桶，EIA预计，2015年该组织的日均消费量将增加20万桶，2016年则维持相对平稳。2014年，日本及欧洲几乎占据了消费量下滑的全部，并且，在2015年及2016年的两年内这一下滑趋势仍将延续，但下滑幅度将低于2014年。美国已经成为经合组织国家需求增速的主要动力，预计今明两年的日均消费量将分别增加30万桶和10万桶。

非欧佩克国家供应增速下滑

根据EIA的估算，2014年，非欧佩克国家的日均产量增幅为220万桶，预计今明两年的供应增幅将分别为100万桶和60万桶，部分原因是受到低油价的拖累。非欧佩克国家供应增速的下滑主要源于美国和加拿大供应增幅的下降。并且，欧洲及欧亚大陆的产量预计也将减少。继2015年小幅下降之后，2016年欧亚大陆的日均产量预计将进一步减少10万桶。产量的下降主要源于俄罗斯石油环节投资的减少，一方面是由于低油价导致投资意愿降低，另外一方面则是受到国际制裁的影响。

2月，由于非计划性检修导致的非欧佩克国家日均供应损失量低于60万桶，与上个月相比没有发生变化。南苏丹、叙利亚及也门占据整个非欧佩克2月日均供应损失量的比例超过了85%。EIA预估，2014年，非欧佩克国家的非计划性检修导致的日均供应损失量小幅高于60万桶。

伊拉克将成为欧佩克成员国供应量增速最大的国家

EIA估计，2014年欧佩克成员国的原油日均产量为3010万桶，与2013年的水平大致相当。利比亚、安哥拉、阿尔及利亚及科威特原油产量减少的幅度超过了伊拉克及伊朗产量增加的幅度。EIA预计，2015年欧佩克成员国的原油日均产量将维持不变，2016年则减少30万桶。在未来的两年内，伊拉克将成为欧佩克组织当中供应量增速最大的国家，但是，其增长幅度预计将被欧佩克其他产油国供应量的下降所抵消。

根据EIA的估算，2014年欧佩克成员国的非原油液体燃料的日均产量为640万桶。预计今明两年非原油液体燃料的日均产量增幅均在10万桶以下，这部分增量主要来自于卡塔尔和科威特。

2月，欧佩克国家由于非计划性检修导致的原油日均供应损失量大致为270万桶，较上个月增加10万桶，这主要是受到伊拉克、尼日利亚及利比亚供应中断的影响。根据EIA的估算，2014年欧佩克国家非计划检修的日均损失量为240万桶，较2013年的平均水平高50万桶。2014年上半年，正是由于较高的欧佩克组织供应损失量才导致原油价格的高企。非计划检修的损失量依旧会对油价产生影响，但是，由于全球产量和库存水平的快速提升，市场对这部分损失量的承受能力在增强。

欧佩克的原油日均剩余产能都集中在沙特手中，EIA预计，2015年及2016年欧佩克的原油日均剩余产能将分别增加至210万桶和260万桶，2014年的日均剩余产能则为200万桶。通常情况下，剩余产能是一个衡量原油市场现状的典型指标，当日均剩余产能低于250万桶的时候，原油市场将处于相对偏紧的局面。然而，现在及未来全球原油库存的累积会导致2015年较低的剩余产能对油价的影响力减弱。

根据EIA的估算，2014年年底，经合组织国家的原油商业库存为27.5亿桶，创出了同期的历史最高水平，这大致相当于当期60天的消费量。报告预计，到2015年年底，经合组织国家的原油库存将上升至29亿桶，到明年年底的时候进一步上升至29.2亿桶。

未来油价依然存在不确定性

今年2月，北海布伦特原油现货均价较1月上升10美元/桶，至48美元/桶，这是自去年6月以来布伦特月均价第一次上涨。几个因素对2月的布伦特油价构成了支撑，包括美国原油钻井平台数量下降的消息以及主要油企削减资本支出的声明，两者的共同作用引发投资者认为原油供应量下滑的速度将快于此前市场的预期。而且，伊拉克低于市场预期的原油出口量以及利比亚产量的下滑进一步增加了全球原油供应的损失量。然而，近期价格的持续上涨存在很大的不确定性，因为这发生在全球原油库存强劲增长的时候，并且，在未来的几个月当中，库存仍将持续累积。不过，在今年的晚些时候，库存累积的幅度将趋于缓和，进而对原油价格形成支撑。

2月，WTI原油现货均价上涨至51美元/桶，较1月高3美元/桶。2月，WTI的涨幅落后于布伦特，其主要原因是美国原油商业库存的不断累积，截至2月27日，美国原油商业库存上涨至4.44亿桶，自2014年年底以来累计增加了超过5000万桶。相对于未来交割的原油价格而言，处于纪录高位的库存水平已经对近期交割的原油价格构成下行的压力。

EIA估计，今年布伦特原油的均价将为59美元/桶，较上个月的预测值高2美元/桶，并且，均价将从二季度的56美元/桶上涨至四季度的67美元/桶。2016年，布伦特的原油均价预计为75美元/桶。今明两年，WTI较布伦特的平均贴水幅度将分别为7美元/桶和5美元/桶。其中，今年布伦特与WTI的价差是上个月预测值的两倍以上，这主要是由于美国原油库存的持续大幅增加，包括奥克拉荷马州仓储中心的库欣地区。

现有的期货和期权合约价值预示着未来油价存在很大的不确定性。截至2015年3月5日前5天时间，2015年6月到期的WTI期货平均价格为54美元/桶，其隐含波动率为46%。在95%的置信区间下，WTI原油在今年6月的月均价下限和上限分别为36美元/桶和80美元/桶。随着时间的推移，在95%的置信区间下市场预期的变动幅度明显增大，对于2015年12月合约而言，其均价下限和上限分别为35美元/桶和102美元/桶。去年的这个时候，WTI的2014年6月到期的合约平均价格为101美元/桶，隐含波动率为18%，其95%的置信区间下沿和上沿分别是87美元/桶和118美元/桶。

在原油市场不确定性大幅提升的情况下，一些因素可能导致油价显著偏离现有的预测值。在这些因素当中，我们应当考虑低油价对供应量产生的影响。尽管去年11月欧佩克决定维持现有的3000万桶日均供应量的目标不变，但是，核心产油国或许会决定削减产量来平衡全球原油市场。对相当一部分原油生产国而言，非计划检修导致的供应损失量或许会大幅偏离现有的预测水平，包括欧佩克成员国的利比亚、伊拉克、伊朗、尼日利亚以及委内瑞拉。低油价对非欧佩克供应增速的影响程度将反过来作用于全球原油的供需结构及价格。

一些欧佩克及非欧佩克生产国的财政预算严重依赖于原油收入。针对原油价格的下跌，某些生产国已经开始调整其财政预算。如果原油价格继续下跌或维持在较低的水平，那么，严重依赖原油收入的国家将面临艰难的抉择，这些决定可能会引发其国内财政紧缩及燃料补贴的削减，进而引发社会的动乱。如果抗议者将矛头对准原油基础设施，那么，这些国家的原油供应将面临中断的威胁。在低于预期的油价环境下，潜在的新供应中断的出现将变的非常有可能，这将导致全球原油的供应存在很大的不确定性。