毫无疑问，2015年商品市场的一个重要影响因素是货币宽松政策。时下宽松已经来临，面对CPI的连续下行，通缩压力持续加大，央行已经不得不采取措施应对。2014年11月以来，央行已经两次降息、一次降准，市场普遍预计年内还会有多次货币宽松措施。

宽松来了，但似乎市场并不买账。除化工品在原油反弹带动下经历一轮回升外，大多数工业品都未能止住下跌的脚步。特别是与宏观政策联系紧密的螺纹钢、铁矿石等品种更是在节后连续下跌。难道宽松不管用了？

事实证明“宽松就要涨”的逻辑似乎过于简单。这一逻辑的主要论据应该来自2009年大宽松带来的商品牛市。但时局和环境已经发生变化，两者的不同有以下几点：一是两次宽松的目的不同，2009年宽松更多是“救经济”，而目前更多是“稳经济”与“控通缩”，目的不同决定了规模的差异；二是市场预期不同，政府已经多次声称不会推出“大水漫灌”式的强刺激政策，这也稳定了市场预期。所以，当下的宽松与金融危机时的宽松是不可同日而语的。

那么，目前的宽松政策如何影响商品市场呢？笔者认为，要从以下两个方面分析：

第一，宽松能否使下游需求增加。对于工业品来说，产能过剩一直是近几年的行业主题，价格下跌主要源于此。要想价格企稳甚至经历像样的反弹关键还要下游需求回升配合。但目前的货币宽松尚未带来下游需求回暖，而且由于节后螺纹钢、玻璃等建材类品种下游需求一直没有启动，现货价格在3月出现了少有的连续下降，期货也在现货的带动下持续回调，其中螺纹钢近月合约连续创出新低。笔者认为，与货币宽松相比，房地产市场政策放松或许更能对工业品价格产生立竿见影的效果。前期市场传言的降低二套房首付若成行，则可能真正给工业品市场带来提振。

第二，宽松能否带动经济止跌回升。在经济探底的过程中，若是货币宽松能使宏观经济止跌回升，市场对于后市的预期自然会转向乐观，而期货价格作为未来价格也将随着经济数据回升而迎来上涨。但这种情况目前还没有出现。

对于工业品来说，降息、降准可以视作利好，短期可能对市场产生提振，但中长期看，货币宽松要想真正提振低迷的商品价格，则需要切实改善商品下游需求或者稳定国内宏观经济。也就是宽松的效果如何，若效果没有出现，市场自然不会买账。